Can Apple's Slim iPhone And Cheaper Macs Reverse The 2025 Stock Slump?

蘋果 AAPL 正在為 2025 財年的下半年做準備，預計將迎來顯著反彈，這得益於備受期待的新產品週期的推出，包括一款 “纖薄” iPhone，以及其盈利豐厚的服務部門的持續增長，儘管面臨着不斷上升的關税成本和持續的監管挑戰。

週一，美國銀行證券 分析師 Wamsi Mohan 重申了對蘋果的買入評級，維持目標價格為 235 美元。

隨着蘋果準備在 7 月 31 日發佈其財年第三季度財報，Mohan 指出，投資者情緒仍然有些低迷。

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主要擔憂包括不斷上升的關税相關成本、司法部對谷歌流量獲取成本（TAC）支付的審查、App Store 的持續阻力，以及蘋果在人工智能領域進展緩慢的印象。

儘管如此，預計即將召開的財報電話會議將重點轉向毛利率趨勢以及即將推出的產品所推動的復甦軌跡。

對於 2025 財年第三季度，Mohan 預計收入為 902 億美元，每股收益（EPS）為 1.45 美元，這些數字略高於市場共識的 893 億美元和 1.43 美元。

分析師預計毛利率約為 46.1%，與蘋果的指導中點一致，儘管預計將吸收約 9 億美元的關税相關成本。

展望第四季度，預計收入為 995 億美元，每股收益為 1.66 美元，基本符合市場預期。

儘管毛利率預計將因額外 10 億美元的關税影響而降至 45%，Mohan 認為這一季度將是谷底，毛利率預計將在 2026 財年逐步改善。

Mohan 指出，預計反彈的一個關鍵驅動因素是備受期待的 “纖薄” iPhone，可能命名為 iPhone “Air”，蘋果可能會在 2025 年秋季推出該款手機。

分析師表示，這款預計將取代去年 Plus 版本的機型， reportedly 將配備 6.6 英寸顯示屏，厚度僅為 6mm，售價比 Plus 高出 100 美元。

投資機會趨勢

他指出，產品組合向更高平均售價（ASP）的轉變預計將推動毛利率擴張並提升更換率。Mohan 預計在 9 月和 12 月的季度中，iPhone 銷售將因這一發布而強勁增長。

在 Mac 方面，蘋果預計將受益於 3 月推出的新款 MacBook Air，該機型配備 M4 芯片，提供更好的性能，入門價格為 999 美元，比其前身低 100 美元，分析師指出。

他表示，這預計將推動 6 月和 12 月季度的 Mac 收入好於季節性表現。同樣，Mohan 認為 iPad 部門可能會因預計在秋季推出的配備 M5 芯片的 iPad Pro 型號而獲得提振。分析師預計，iPad 的收入將因更高的 ASP 和產品升級而增長。

Mohan 指出，蘋果的服務部門持續顯示出穩定的增長。對於第三季度，他預計服務收入為 271 億美元，環比增長 2%，同比增長 12%。

根據分析師的預測，App Store (+12%)、許可 (+18%)、訂閲 (+9%) 和 Apple Pay (+18%) 的年同比增長均顯著。

對於第四季度，服務收入預計將再環比增長 3%，達到 280 億美元，再次標誌着 12% 的年增長，Mohan 指出，許可和 Apple Pay 的年同比增長預計均超過 20%。

Mohan 稍微上調了 2025 財年全年的預期。現在預計收入為 4090 億美元（上調自 4080 億美元），每股收益為 7.15 美元（上調自 7.13 美元）。目標價格仍為 235 美元，基於 2026 財年預計每股收益 8.20 美元的 29 倍市盈率。

儘管蘋果面臨短期的毛利壓力和監管噪音，Mohan 指出新產品週期、服務勢頭改善以及 ASP 驅動的毛利恢復的上行潛力，使得該股在下半年有望重新強勁表現。

AAPL 價格動態： 截至週一最後檢查，蘋果股價上漲 0.10%，至 214.06 美元。

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