Rare presidential pressure, rare opposing votes, the market has no interest rate cut expectations, but Powell's press conference is a "must-watch show"

當地時間週三，美聯儲 FOMC 會議將在多重壓力下舉行，主席鮑威爾可能面臨其任內最關鍵的時刻。

雖然市場幾乎普遍預計本次會議上將維持利率水平不變，但特朗普對鮑威爾的公開施壓、內部委員的政策分歧，以及市場對央行獨立性的擔憂，使得本次會議的政治意義重大。

特朗普近期多次敦促鮑威爾降息，甚至威脅解僱這位央行主席，並在上週突然造訪美聯儲總部以施壓，使市場對美聯儲獨立性的擔憂持續升温。

美聯儲內部也出現罕見分歧跡象。此前，美聯儲理事沃勒和副主席鮑曼均公開表示支持降息。如果委員會決定維持利率不變而兩人投反對票，將創下 30 年來首次兩位理事同時在一次會議上投反對票的記錄。

分析師認為，任何央行獨立性受損的信號都可能推高消費者借貸成本，並對經濟產生負面影響。鮑威爾在週三的發佈會上面臨的核心問題不是利率水平，而是他是否會在明年 5 月主席任期結束後繼續擔任理事。

特朗普施壓升級，央行獨立性受考驗

特朗普對鮑威爾的施壓在過去數週顯著升級。他不僅在個人層面貶低鮑威爾，還威脅要因美聯儲總部 25 億美元的翻新費用過高而解僱他，甚至突訪美聯儲總部以向後者施壓。

Piper Sandler 全球政策與資產配置主管 Benson Durham 稱特朗普的訪問是 “最荒誕、令人震驚且俗套的表演”，目的是威懾鮑威爾。他認為特朗普試圖讓鮑威爾感到不適，促使其在主席任期結束時同時放棄理事席位。

訪問美聯儲後，特朗普表示與鮑威爾就利率進行了私下對話，並稱 “我的印象是鮑威爾可能準備降息”。Natixis CIP Americas 首席美國經濟學家 Chris Hodge 認為，特朗普此舉意在製造一種 “鮑威爾即將在 9 月降息” 的預期，從而將鮑威爾逼入 “寬鬆的角落”。

然而，前美聯儲高級幕僚、MacroPolicy Perspectives 總裁 Julia Coronado 表示，特朗普威懾央行主席的企圖不會成功。她指出：

“認為鮑威爾容易被逼入困境或受到壓力的這種觀點，實際上忽視了我們對他的所有了解。”

美聯儲內部現 30 年來首次雙重分歧

除了外部壓力，鮑威爾還面臨着來自內部的挑戰。美聯儲理事沃勒和負責監管的副主席鮑曼已公開表示支持在即將舉行的政策會議上降息。

華爾街見聞此前提及，沃勒認為關税引發的通脹將快速傳導完畢，並指出消費者支出下降和勞動力需求疲軟是現在降息的理由。鮑曼最近也加入支持陣營，表示如果通脹繼續緩解，“是時候認真考慮降息了”。

如果委員會週三決定維持聯邦基金利率在 4.25% 至 4.5% 區間不變，而沃勒和鮑曼投票支持寬鬆政策，這將標誌着自 1993 年 12 月以來首次有兩位理事在同一次會議上與主席意見相左。

在鮑威爾支持召開的 60 次會議中，只有約 16% 出現至少一票反對，且僅 3% 的決定有理事投反對票。

BNY Investments 首席經濟學家、前美聯儲經濟學家 Vincent Reinhart 指出，理事在主席任期末期更容易投反對票，因為反對票可以成為一種 “談判籌碼”，促使主席在會後聲明或新聞發佈會中對他們的觀點給予更多關注。

市場預期按兵不動，但九月降息存變數

鮑威爾一直呼籲保持耐心，表示希望觀察關税政策的影響，並在對通脹可持續回落至 2% 獲得更大信心後再降息。然而，美國 6 月 CPI 通脹反彈至 2.7%，顯示關税的價格傳導效應正在持續加劇。

目前，聯邦基金期貨交易數據顯示，7 月會議降息的概率幾乎為零。

前聖路易斯聯儲主席 James Bullard 認為美聯儲有降息空間，9 月是不錯的選擇。根據 CME FedWatch 工具，市場對 9 月降息 25 個基點的預期概率略高於 60%。

但多數經濟學家仍持謹慎態度。Coronado 指出，在 9 月會議前，還有兩份就業報告和兩份 CPI 報告有待公佈，這些數據將是決策的關鍵。

巴克萊高級美國經濟學家 Jonathan Millar 表示：

“通脹數據可能在 8 月至 10 月回升，這使得美聯儲很難在 12 月前降息。我認為即使 12 月也有些不確定。”