The Eurozone's GDP grew by 0.1% in the second quarter, exceeding expectations, and interest rate cut expectations have cooled

歐元區二季度經濟增長明顯放緩，但優於市場此前預期的零增長，季度環比增長率從一季度的 0.6% 降至 0.1%。同比增長則達到 1.4%，同樣高於 1.2% 的預期值。然而，區域內部的嚴重分化明顯，歐元區最大經濟體德國和第三大經濟體意大利均陷入萎縮。

此前，為刺激經濟，歐洲央行在過去 13 個月內已將其關鍵利率下調至 2%。但最新的數據顯示經濟基礎好於擔憂，金融市場認為歐洲央行繼續放寬政策的必要性正在降低。目前市場認為歐洲央行在 12 月前再次降息的可能性僅為 50%。

30 日，歐盟統計局公佈歐元區、德、法等國二季度 GDP 初值：

• 歐元區二季度 GDP 同比初值 1.4%，預期 1.2%，前值 1.5%。
• 歐元區二季度 GDP 季環比初值 0.1%，預期 0%，前值 0.6%。

歐元區經濟躲過停滯，二季度 GDP 環比增長 0.1%

據歐盟統計局發佈的初步閃估數據，2025 年二季度歐元區經季節調整的 GDP 環比增長 0.1%。儘管該數據較一季度 0.6% 的擴張大幅放緩，但一季度的高增長在很大程度上受到美國公司在關税生效前提前進口的扭曲影響。

歐盟整體經濟表現相對較好，二季度環比增長 0.2%，低於一季度 0.5% 的增長水平。從同比數據看，歐元區二季度 GDP 同比增長 1.4%，歐盟增長 1.5%，分別較前一季度的 1.5% 和 1.6% 出現小幅下滑。

美國關税及其影響一直是歐洲經濟體面臨的首要擔憂。據央視新聞，當地時間 7 月 27 日，美國總統特朗普表示，美國已與歐盟達成貿易協議，對歐盟輸美商品徵收 15% 的關税。然而，歐盟與美國達成的貿易協議引發德國和法國政府強烈不滿，兩國領導人警告該協議將對歐盟經濟造成重大損害。

德意經濟引擎熄火，法國西班牙表現超預期

德國經濟在 2025 年第二季度環比收縮 0.1%，這一表現符合分析師預期，但較第一季度 0.3% 的增長出現明顯放緩。官方數據顯示，機械設備投資和建築投資在二季度均有所下降，而私人和政府消費支出則有所增加。這一結果對於本季度剛上任的總理默茨構成了嚴峻考驗，他正努力應對一系列政治挫折，其支持率也因此大幅下滑。

與此同時，意大利經濟意外萎縮 0.1%，給總理 Giorgia Meloni 帶來了打擊，而經濟學家此前的預期為小幅擴張。就在本月早些時候，其財政部長 Giancarlo Giorgetti 還曾表示，意大利經濟有望實現甚至超過今年 0.6% 的增長目標。在努力穩定其龐大的公共財政之際，維持經濟增長動能的乏力將考驗 Meloni 政府的執政能力。

相比之下，歐元區另外兩個主要經濟體法國和西班牙的數據則帶來了驚喜。法國第二季度經濟增長意外加速至 0.3%，但其增長主要由庫存增加所驅動，抵消了疲軟的國內需求和貿易帶來的拖累，暗示了潛在需求的脆弱性。

西班牙第二季度實現了強於預期的 0.7% 的增長。愛爾蘭經濟出現萎縮，而立陶宛和奧地利分別僅錄得 0.2% 和 0.1% 的微弱增長。

降息預期降温

經濟的堅韌表現是市場改變對歐洲央行政策預期的關鍵因素。投資者認為，在經濟能夠自我調整的背景下，央行進一步降息的理由正在減弱。

目前市場認為歐洲央行在 12 月前再次降息的可能性僅為 50%。部分觀點甚至認為，隨着經濟提速和通脹壓力可能在未來回升，利率或許會在 2026 年底開始進入上升通道。

貿易環境的改善也為增長前景增添了積極因素。儘管經濟學家估算，新協議帶來的更高關税可能最終對歐元區年化增長率造成 0.2 至 0.4 個百分點的拖累，但這一影響已被大多數預測模型所消化。此外，德國計劃從明年起大幅增加預算支出，用於基礎設施和國防建設，經濟學家認為這將在很大程度上抵消關税帶來的負面影響。

歐元兑美元短線波動不大，現報 1.1557。