The highest-valued U.S. software company IPO in three years, understand Figma in one article

三年來估值最高的軟件公司 IPO 來了！

7 月 31 日，Figma 以每股 33 美元的價格在紐交所掛牌，估值高達 193 億美元，一舉成為自 2021 年美股 IPO 熱潮退潮以來估值最高的企業軟件上市公司。

在全球風險資本退潮、科技初創企業 “集體觀望” 的背景下，Figma 的高點上市不僅重新點燃了一級市場對 “AI+ 設計” 賽道的熱情，也被視為硅谷 VC 迴歸與 IPO 市場回暖的關鍵風向標。

Adobe 錯失的獨角獸

Figma 成立於 2012 年，主打在線 UI 設計工具，因支持多人實時協作、基於雲的無縫版本控制、插件生態完善，成為業內創新代表。

2022 年，Adobe 曾開出高達 200 億美元的收購報價試圖拿下 Figma，然而這一併購案最終在 2023 年因監管阻力宣告失敗。

儘管交易未果，Figma 卻從中獲益頗豐——Adobe 支付了 10 億美元的 “分手費”，為其後續的產品打磨、AI 能力拓展與盈利提速提供了充足彈藥。

如今，Figma 憑藉穩健增長重返資本市場：本次 IPO 定價為每股 33 美元，募資規模達 12 億美元，公司估值達到 193 億美元，幾乎追平當年被收購時的估值高點。

業務層面，Figma 也展現出罕見的增長與盈利雙輪驅動。

招股書顯示，今年一季度，Figma 營收達 2.28 億美元，同比增長 46%；淨利潤達 4500 萬美元，毛利率高達 91%，營業利潤率達到 18%。公司預計 2025 年營收將達到 7.49 億美元，同比增長 48%。

信達證券最新研報測算，Figma 在 2021-2025 年間實現了年均 53% 的收入複合增長率，其 Non-GAAP 經營利潤率也穩步上升，2024 年淨收入留存率高達 134%，客户復購意願強烈。

AI 重塑設計流程，Figma 產品力持續增強

信達證券認為，Figma 之所以能在 IPO 中獲得投資者追捧，最關鍵的驅動因素在於其不斷強化的AI 驅動產品力。Figma 已將 AI 深度嵌入設計流程，並構建出完整的從構思、設計到開發的工具鏈條：

• 前期協作構思：FigJam 和 Figma Slides 幫助團隊快速生成創意並同步協作；

• 視覺設計：Figma Design 支持實時編輯和多人版本控制；

• 開發轉化：Dev Mode 為開發者提供代碼轉化與實現接口；

• AI 賦能：可通過自然語言描述直接生成可編輯 UI 界面，重塑設計方式。

信達指出，這種端到端的設計協作流程，形成了與傳統工具（如 Sketch、Adobe XD）截然不同的生態優勢，平台黏性與用户留存率顯著提升。

Figma 當前月活用户已達 1300 萬，擁有超過 1.1 萬家每年貢獻超過 1 萬美元的企業客户。儘管其已滲透福布斯全球 2000 強企業中的 78%，但年付金額超過 10 萬美元的客户比例僅為 24%，未來仍具備顯著的客户深挖與結構優化潛力。

科技 IPO“破冰者”，引領 AI 軟件上市潮？

Renaissance Capital 高級策略師 Matthew Kennedy 表示，Figma 的強勁表現可能預示着 IPO 市場的反彈。

Kennedy 表示：“如果 Figma 成為三年多來市值最高的軟件公司，並受到熱烈歡迎，這將為許多觀望的 IPO 前公司打開大門。同樣重要的是，Figma 將成為自 2021 年經濟繁榮以來估值最高的企業軟件 IPO：它將是自那以後第一家市盈率超過 20 倍的軟件公司。”

他補充道：“我認為短期內我們會看到更多像 Netskope、Avalara 和 SymphonyAI 這樣的高調軟件 IPO 案例。最大的私有獨角獸之一 Canva 與 Figma 的估值直接相關，因此如果交易順利，他們將很容易確定 IPO 定價。”

本次 Figma IPO，VC 支持者包括 Kleiner Perkins、Greylock Partners 和紅杉資本。Kennedy 補充道：

“(Figma IPO) 也很重要，因為 VC 支持的技術是活躍的 IPO 市場的關鍵支柱，而這一支柱已經缺失三年多了。”

自 2022 年以來，IPO 交易活動一直低於平均水平，與此同時，VC 支持的科技交易也較為匱乏。因此，像 Figma 這樣的交易的迴歸預示着整個 IPO 市場的反彈。

信達證券也指出，Figma 的成功 IPO，是繼 Circle、CoreWeave 等案例後，又一個 AI 驅動型 B2B 科技獨角獸上市成功的信號，並可能成為一批設計、AI、SaaS 方向企業衝擊公開市場的引爆點。

在報告中，信達明確表示：

“生成式 AI 及 Agent 驅動的創意設計工具產品進入快速演化期，客户付費意願與復購意願強，商業化前景正在得到驗證。”

結語：IPO 復甦的強烈信號

Figma 此次 IPO 的成功，不僅説明其自身商業模式成熟、產品體驗深受認可，更重要的是，它為處於 “估值修正” 陰影中的一眾 VC 支持型科技企業帶來了信心與估值錨點。

正如信達證券總結所言，“Figma 為科技 IPO 市場打響了 AI 時代下 ‘設計工具獨角獸’ 的第一槍。”