Alphabet's Recent Numbers Were Strong, but This Metric Could be a Red Flag

2022 年底 OpenAI 推出的 ChatGPT 引發了行業和市場的諸多變化，包括投資者和分析師對 Alphabet（GOOG -2.14%）（GOOGL -2.04%）及其現金牛 Google 搜索未來的某種恐慌。

因此，這家科技巨頭在過去兩年中仍然表現良好，但其表現不及"七大巨頭"的同行，如 Microsoft、Meta Platforms 和 Amazon（見下圖）。

數據來源：YCharts。

這種表現不佳的部分原因似乎與對 Google 搜索的潛在 AI 挑戰有關。儘管存在這些擔憂，Alphabet 仍然保持穩定增長，這一模式在其第二季度財報中再次得以體現。

Alphabet 再次令人印象深刻

這家科技巨頭在第二季度報告了 14% 的年收入增長，達到 964 億美元，輕鬆超過市場共識的 940 億美元，顯示其平台上的廣告需求依然強勁。增長分佈良好，Google 搜索收入增長 11.7%，達到 542 億美元，總體廣告收入增長 10.4%，達到 713 億美元。

雲業務保持強勁，年收入增長 32%，達到 136 億美元。在底線方面，營業收入增長 14%，達到 313 億美元，每股收益從 1.89 美元提高到 2.31 美元，超出預期的 2.19 美元。

Alphabet 不提供指導，但結果顯示，儘管對其商業模式的可持續性存在擔憂，該業務仍在持續執行。

然而，有一個財報之外的指標顯示，投資者可能有理由擔心該公司的長期未來。

圖片來源：Getty Images。

搜索帝國是否陷入困境？

根據一些第三方測量，Google 在搜索領域的市場份額在過去兩年中緩慢而穩定地下降，因為像 ChatGPT 和 Perplexity AI 這樣的替代品進入市場。

StatCounter 報告稱，Google 的市場份額從 2024 年 6 月的 91.1% 下降到 2025 年 6 月的 89.6%。這似乎並不令人擔憂，因為這僅代表 150 個基點，而 Google 仍然佔據主導地位。但從另一個角度來看，Google 競爭對手的市場份額在過去一年中上升了約 15%，這並非微不足道。

還有其他風險並未在數字中顯現。隨着替代品的出現，對其主導地位及幫助其維持搜索優勢的關係構成了巨大挑戰。

例如，當 Apple 在法庭上承認考慮在其 Safari 瀏覽器中引入像 ChatGPT、Perplexity 和 Claude 這樣的 AI 搜索引擎時，Alphabet 的股票大幅下跌，這可能危及 Google 作為默認搜索引擎的地位。Apple 還考慮收購 Perplexity，這可能使其完全取代 Google 成為默認搜索引擎。

Google 非常重視其在 Safari 中的默認地位，甚至每年支付 Apple200 億美元，但這種付費關係也可能面臨終結，因為一名法官裁定該公司正在運營非法壟斷，這可能導致停止對 Apple 的支付。

總體而言，Google 市場份額和 Alphabet 在反壟斷裁決面前的地位所面臨的風險不應被忽視。

Alphabet 值得購買嗎？

對 Alphabet 投資者來説，好消息是這些風險似乎已經反映在股票價格中。當前的市盈率為 20.5，低於約 27.5 的 S&P 500。

Alphabet 還通過新功能如 AI 概覽和 AI 模式來應對 AI 搜索引擎的威脅，這些功能使用其 Gemini 大型語言模型，為用户提供類似於 Perplexity 或 ChatGPT 的體驗。

在當前的股價下，Alphabet 看起來是一個值得購買的選擇。投資者不應忽視其市場份額或監管方面的威脅，但它似乎有能力繼續實現兩位數的增長。這應該使該股票在未來幾年成為贏家，儘管在 AI 時代競爭格局不斷演變。