Billionaire Warren Buffett Sold 39% of Berkshire's Stake in Bank of America and Is Piling Into an Industry Leader That's Gained Almost 48,000% Since Its IPO

對於一些投資者來説，沒有哪個季度事件比財報季更重要——這是一個為期六週的時間段，在此期間，大多數對股市影響深遠的企業會公佈其運營結果。但可以強有力地論證，13F 表格的申報季同樣重要。

13F 是一個強制性申報，必須在季度結束後的 45 個日曆日內提交，適用於管理資產至少為 1 億美元的機構投資者。此申報使投資者能夠看到華爾街的天才資金經理們正在買入和賣出的股票。

儘管華爾街上有很多成功的資產管理者，但沒有人能像億萬富翁沃倫·巴菲特那樣吸引投資者的關注，他在過去 60 年裏一直擔任 伯克希爾哈撒韋(BRK.A -0.33%) (BRK.B -0.56%) 的首席執行官。巴菲特將在今年年底退休，截止到 7 月 25 日收盤，伯克希爾 A 類股票（BRK.A）的累計漲幅超過 5,868,000%。

當你在六十年間平均年化回報接近 20% 時，你必然會吸引大量關注。

伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。

自 2022 年 10 月以來，被恰當地稱為奧馬哈的先知的巴菲特一直是股票的決定性淨賣家，出售的股票比購買的多出 1744 億美元。伯克希爾的核心投資之一，美國銀行(BAC -1.51%)，在這次賣出活動中佔據了相當大的份額。

然而，巴菲特也在尋找一些引人注目的投資機會，這從他連續三個季度（截至 2025 年 3 月）購買的行業領先股票中可以看出。

沃倫·巴菲特從伯克希爾的投資組合中拋售超過 4.01 億股美國銀行股票

儘管伯克希爾哈撒韋的億萬富翁首席執行官在過去兩年多里一直是活躍的賣家，但他削減美國銀行股票的舉動，作為長期核心持股，確實令人矚目。

在 2024 年 7 月 17 日——我們知道這個確切的日期，因為伯克希爾必須在持有至少 10% 股份的上市公司進行任何交易後的兩個工作日內提交 4 號表格——巴菲特開始按下賣出按鈕。在截至 3 月 31 日的九個月期間，奧馬哈的先知拋售了超過 4.01 億股美國銀行股票，約佔其曾經超過 10.3 億股頭寸的 39%。

獲利了結很可能解釋了巴菲特在美國銀行的激進賣出活動。在 2024 年 5 月的伯克希爾年度會議上，他暗示，邊際企業所得税率在未來可能會上升。儘管這一觀點被用來為他在 蘋果 的賣出活動辯護，但對於美國銀行來説，這同樣有道理，因為伯克希爾在其上坐擁一筆可觀的未實現收益。

然而，華爾街上最受關注的億萬富翁投資者可能出於其他原因而出售美國銀行股票，而不僅僅是為了獲利了結。

如果有哪個行業是沃倫·巴菲特比其他任何行業更瞭解的，那就是金融業。雖然巴菲特充分認識到經濟週期的非線性以及銀行能夠利用經濟增長的長期時期，但他並不忽視美聯儲貨幣政策對銀行的影響。

在華爾街最大的銀行中，按總資產計算，沒有哪家銀行對利率變化的敏感度超過美國銀行。當美聯儲在 2022 年 3 月至 2023 年 7 月期間應對四十年來最大的通貨膨脹率飆升時，沒有哪家大銀行比美國銀行更能從利率上升中受益。相反，隨着國家中央銀行現在進入寬鬆週期，利率下跌可能會比任何其他大銀行更威脅到美國銀行的淨利息收入。

此外，沃倫·巴菲特在價值投資方面非常嚴格。無論他多麼欣賞一家公司的管理團隊、資本回報計劃或競爭優勢，他都不會購買或持有任何他認為不划算的公司的股票。

當伯克希爾在 2011 年 8 月首次通過優先股投資美國銀行時，美國銀行的普通股以 62% 的折扣交易於其賬面價值。截止到 7 月 25 日收盤，美國銀行的股票以 31% 的溢價交易於賬面價值。巴菲特曾經垂涎的價格錯位如今已不復存在。

圖片來源：Getty Images。

伯克希爾的億萬首席在連續三個季度中購買了這隻表現優異的股票

在另一個極端，伯克希爾哈撒韋的首席執行官進行了非常有選擇性的購買。雖然大多數投資者都關注他對衞星廣播運營商 天狼星 XM 和快餐連鎖店 達美樂比薩 的持續購買，但可以説，巴菲特購買清單上表現最強勁的長期超越者是 Pool Corp.(POOL -1.31%)。

自 1995 年 10 月首次公開募股（IPO）以來，這家游泳池用品及相關設備分銷商的股票已上漲超過 35,000%。但加上支付的股息，這一總回報在不到 30 年內擴大到近 48,000%。巴菲特已連續三個季度購買 Pool 的股票，伯克希爾的總持股現已增至 1,464,000 股。

巴菲特對 Pool 未來的樂觀態度部分源於其週期性聯繫。儘管新房建設放緩和/或經濟疲軟可能會減緩對新游泳池建設的需求，但美國經濟在擴張的時間上往往佔據不成比例的份額。對於像巴菲特這樣的資金經理來説，他傾向於進行多年的投資，甚至是數十年的投資，因此進入 Pool 股票的時機並不是一個大問題。

伯克希爾的主要投資者可能會對 Pool 核心的剃刀與刀片式運營模式產生濃厚興趣。其淨銷售額的絕大部分來自於持續的收入來源，例如用於維護或修理現有游泳池的產品。來自房主或游泳池技術人員的持續維護需求使得公司的銷售和運營現金流高度可預測。

Pool Corp. 還在數字化投資方面進行創新。Pool360 是該公司為游泳池和水療專業人士提供的軟件平台，幫助進行調度、賬單和庫存管理等任務。軟件通常比零售業務具有更高的利潤率，這意味着隨着 Pool360 在整體銷售中佔比的增加，Pool 的利潤率也會提升。在截至 6 月 30 日的過去兩年中，Pool360 的銷售額從超過 12% 增長到超過 16%。

吸引奧馬哈先知的最後一塊拼圖是 Pool 強勁的資本回報計劃。Pool 在累計股票回購和向股東支付的股息上的支出幾乎是其資本支出的 10 倍。巴菲特通常非常喜歡股票回購，因為這激勵了長期投資。

如果説 Pool 有一個缺點，那就是公司並不便宜。其估值接近未來一年收益的 28 倍，以及 2026 年共識現金流的約 25 倍。這兩個數字都略高於過去五年的平均水平，這表明巴菲特在 Pool 的買入活動可能不會延續到第四個連續季度。