Microsoft's AI monetization engine fully operational! Q4 perfect report ignites stock price, Wall Street exclaims growth curve underestimated

智通財經 APP 獲悉，週四，微軟 (MSFT.US) 公佈了超預期的第四季度財報及業績指引，這份完美答卷不僅獲得市場認可，還得到了華爾街分析師的一致讚譽。

財報公佈後，這家科技巨頭的股價在週四盤中一度大漲約 7%，最終收漲近 4%。截至週四收盤，該公司股價年內累計漲逾 27%。

Wedbush 將微軟目標股價從 600 美元上調至 625 美元，並維持 “跑贏大盤” 評級，以反映其 “令人矚目的雲服務與人工智能 (AI) 業務增長勢頭”。

以 Daniel Ives 為首的分析師團隊指出：“本季度業績令微軟多頭歡欣鼓舞，Azure 雲服務增速顯著回升，AI 革命勢頭持續強勁，越來越多的企業正在加碼這一戰略領域，各項指標均遠超市場預期。” 分析師預計，到 2026 財年，AI 業務有望為公司帶來約 250 億美元的增量收入。歷史數據顯示，過去幾年企業在微軟 Azure 雲服務上每投入 100 美元，未來幾年就會追加 50 美元用於 AI 服務。

“微軟本季度表現堪稱完美，” Ives 及其團隊表示，“雲服務和 AI 技術正在推動各行業實現深刻變革，公司持續佔據 AI 革命的核心地位。但我們認為微軟的 AI 貨幣化進程才剛剛開始，隨着更多企業加速擴大與微軟的 AI 合作，2026 財年的增長潛力仍被市場低估。”

分析師特別指出，Azure 收入同比增長 39%(遠超市場預期的 34% 和基準值 36%)，總營收突破 750 億美元 (同比增長 34%)，成為衡量 AI 貢獻度的關鍵指標。所有工作負載均實現全面增長，印證了 AI 技術正在重塑微軟雲業務的發展軌跡。

展望未來，儘管預計 2026 財年上半年將面臨算力限制，微軟仍給出了穩健的年度開局指引。分析師強調，顯而易見的是，2026 財年將成為微軟 AI 業務增長的真正拐點。

分析師預計，2026 財年 “智能雲” 部門的營收有望達到 301 億至 304 億美元 (華爾街預期為 294.2 億美元);按固定匯率計算，Azure 增速預計接近 37%(華爾街預期為 34%)。

Ives 團隊透露，微軟正全力推進雲服務與 AI 的融合發展戰略。公司計劃在 2026 財年第一季度投入超過 300 億美元的資本支出，按此推算全年資本支出將達 1200 億美元。這一戰略佈局既着眼於擴建雲基礎設施，也旨在提升數據中心容量，以把握持續強勁的市場需求。

高盛重申微軟 “買入” 評級，並目標價從 550 美元上調至 630 美元。

以 Kash Rangan 為首的分析師團隊指出：“我們愈發確信 AI 驅動的增長將持續助力微軟在各業務領域擴大市場份額。本季度業績印證了我們的觀點——AI 技術正滲透至全產品棧，微軟在 GPU 計算領域的領先地位產生的漣漪效應，正推動其高利潤率產品套件的需求增長。值得一提的是，這些產品覆蓋了技術棧的所有層級。”

分析師認為，在智能體主導的新紀元，隨着 AI 工作負載快速擴張，微軟將全面受益於存儲、數據庫及應用程序使用量增長 (包括與 OpenAI 的收入分成)。

Rangan 團隊強調：“參照此前雲計算週期的發展軌跡，隨着高利潤率的 AI 推理工作負載規模擴大，以及微軟持續通過交叉銷售引導客户使用其高利潤率平台及應用程序，公司毛利率和盈利增長將重拾加速態勢。”

KeyBanc Capital 將微軟評級從 “持股觀望” 上調至 “增持”，目標價定為 630 美元。

分析師 Jackson Ader 團隊坦言，他們 4 月下調評級是出於對資本開支與折舊費用侵蝕毛利率的擔憂，以及市場對 AI 投資回報率的爭議，加之質疑微軟持續裁員保利潤的決心與能力。此外，該行的春季調研顯示的宏觀經濟憂慮也被認為將對微軟造成較同業更顯著的衝擊。

但數據顯示，Azure 業務以恆定匯率計算的增速在下半年累計提升 8 個百分點：從 1 月的 31% 升至 3 月的 35%，財年末進一步加速至 39%。過去兩個季度的強勁表現使前述爭議暫時偃旗息鼓。

Ader 團隊補充道，Azure 最近兩季度分別較指引高出約 5 億和 7 億美元，這等於是從沙發縫裏掏出了個 Monday.com(MNDY.US) 的市值。“如此超預期表現讓我們相信，市場年內不會再就 Azure 業務的支持成本展開過多爭論，” 他們表示。

Ader 團隊還指出，財報電話會未提及重大宏觀逆風，並且 “自我們擔憂需削減運營支出以維持利潤率以來，微軟已裁員逾萬人”。“我們在上個季度曾表示，在維持 ‘持股觀望’ 評級的情況下，可能無法承受再多幾個季度的大幅業績超預期，而現在，我們既無法承受，也不再堅持這一評級背後的邏輯了，” 他們補充道。