OFS Capital (OFS) 第二季度的收入超出市场预期

OFS Capital（OFS -2.12%）是一家專注於向美國中型市場企業提供貸款的商業發展公司，於 2025 年 7 月 31 日公佈了第二季度的財報。2025 年第二季度每股淨投資收益為 0.25 美元，略高於分析師預期的 0.24 美元（GAAP）。總投資收益（GAAP）達到 1050 萬美元，也高於 1000 萬美元的 GAAP 預期。然而，淨投資損失達到了 1290 萬美元，每股淨資產價值從 2025 年 3 月 31 日的 11.97 美元下降至 2025 年 6 月 30 日的 10.91 美元。儘管面臨這些投資組合壓力，公司仍維持每股 0.34 美元的季度分紅。每股淨投資收益略有下降，期間資產估值面臨持續挑戰。

來源：FactSet 提供的季度分析師預估。

商業概述及重點關注領域

OFS Capital 是一家商業發展公司（BDC），為美國中型市場公司提供靈活的融資解決方案。這些企業的年收入通常在 1500 萬美元到 3 億美元之間，息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）在 500 萬美元到 5000 萬美元之間。公司主要投資於高級擔保貸款、次級債務和一些股權證券，通常通過結構化投資來產生持續的利息收入。

其戰略的核心是專注於向中型市場公司提供貸款，這一細分市場通常受到傳統銀行的忽視。截至 2024 年 12 月 31 日，投資組合中 67% 的投資與這些公司相關。管理信用風險和投資組合多樣化，同時遵守 BDC 法規和資產覆蓋比率，對其持續成功至關重要。公司的新投資融資能力——因此也能支付分紅——在很大程度上依賴於其收入流和管理股權持有的損失。

季度亮點及投資組合發展

在 2025 年第二季度，OFS Capital 在每股淨投資收益和總投資收益方面均超出分析師預期。淨投資收益（GAAP）達到每股 0.25 美元，略高於分析師預估的 0.24 美元。總投資收益（GAAP）上升至 1050 萬美元，主要得益於與上個季度相比，非經常性費用和利息收入的輕微增加。公司在新投資上投入了 1250 萬美元，高於上個季度的 1040 萬美元。

投資淨損失為 1290 萬美元（GAAP），相比上個季度的 1075.2 萬美元（GAAP）有所增加。對 Pfanstiehl Holdings, Inc.的普通股投資的未實現貶值為 780 萬美元，佔據了 870 萬美元未實現貶值的主要部分，突顯了集中股權頭寸可能帶來的風險。每股淨資產價值從 2025 年 3 月 31 日的 11.97 美元下降至 2025 年 6 月 30 日的 10.91 美元。總投資的公允價值從 2025 年 3 月 31 日的 4.097 億美元下降至 2025 年 6 月 30 日的 3.827 億美元。

貸款組合的整體健康狀況顯示出混合信號。在本季度，沒有新的貸款轉為不計息狀態——這一術語指的是由於借款人支付問題而停止產生收入的貸款。然而，已經處於不計息狀態的貸款佔總投資的 4.0%，這突顯了投資組合中部分領域持續存在的信用擔憂。

公司的資產負債表反映出總未償債務略有下降，從 2025 年第一季度末的 2.481 億美元降至 2025 年第二季度末的 2.434 億美元。管理層採取措施，通過在 2025 年 7 月發行 6900 萬美元的新無擔保票據，利率為 7.50%，來再融資債務，同時贖回利率較低的舊票據。

分紅、收入覆蓋及未來展望

公司宣佈每股分紅為 0.34 美元，與上個季度持平，如果收入不增長或投資損失持續，可能會面臨持續的短缺。管理層選擇將分紅維持在每股 0.34 美元，儘管淨資產價值和淨投資收益（GAAP）均呈下降趨勢。

管理層在財報中未對當前季度或 2025 財年提供任何明確的財務指導。因此，投資者可能會關注未來關於投資組合信用質量、股權投資可能進一步減記的評論，以及更高債務成本對收益的影響。

收入和淨收益按美國公認會計原則（GAAP）呈現，除非另有説明。