Fluor (FLR) Q2 Profit Drops 60%

福陸(FLR -27.04%) 是一家在城市基礎設施、能源和政府服務等行業具有全球影響力的工程和建築公司，於 2025 年 8 月 1 日發佈了 2025 年第二季度財報。此次發佈的最顯著消息是非公認會計原則（Non-GAAP）每股收益和公認會計原則（GAAP）收入均大幅低於分析師預期：非 GAAP 每股收益為 0.43 美元，而共識預期為 0.55 美元，GAAP 收入為 40 億美元，未能達到 45 億美元的預期。季度業績受到遺留項目成本超支、項目延誤和部門利潤下降的影響。管理層還大幅下調了 2025 年全年展望，將調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）指引從 5.75 億至 6.75 億美元下調至 4.75 億至 5.25 億美元，將調整後的每股收益指引從 2.25 至 2.75 美元下調至 1.95 至 2.15 美元，強調了近期持續的執行和市場挑戰。

來源：FactSet 提供的分析師預估。管理層預期基於管理層在 2025 年第一季度財報中提供的指引。

商業概述與戰略重點

福陸專注於為全球客户提供工程、採購和建設（EPC）服務。其業務包括為先進技術、生命科學、礦業、基礎設施、能源和政府合同等行業提供複雜的項目管理。

最近，該公司的商業戰略是逐步擺脱傳統的石油和天然氣市場，越來越重視生命科學和基礎設施等市場。它強調風險管理，傾向於採用可報銷合同模式以實現更可預測的收入。客户關係和持續的項目執行仍然是關鍵優先事項。

季度業績與顯著事件

福陸的季度業績受到低於預期的結果和利潤率壓力的影響。總 GAAP 收入下降至 40 億美元，比去年同期低近 6%。非 GAAP 每股收益同比下降 49%，低於分析師預期 21.8%（非 GAAP）。調整後的 EBITDA 也大幅下降，反映出執行問題和來自之前項目的持續成本。

核心部門的利潤率受到嚴重壓力。城市解決方案在第二季度報告的利潤為 2900 萬美元，而 2024 年同期為 1.05 億美元。利潤率從一年前的 5.7% 壓縮至 1.4%。這主要是由於三項基礎設施項目的成本超支爭議造成的 5400 萬美元損失。同樣，能源解決方案的 GAAP 收入同比下降 28.3%。能源解決方案的部門利潤和利潤率大幅下降，原因是一個已完成的合資項目意外產生 3100 萬美元的仲裁損失，以及獎項的持續放緩。在更穩定的使命解決方案部門，管理政府和國防相關項目的收入在第二季度為 7.62 億美元，而 2024 年同期為 7.04 億美元，利潤為 3500 萬美元，而 2024 年同期為 4100 萬美元。

部門新獎項情況喜憂參半。城市解決方案的未完成訂單增加 5%，達到 205 億美元，而去年為 196 億美元。該部門的新獎項價值大幅下降，表明客户正在推遲或重新評估資本支出。能源解決方案的未完成訂單同比下降 34.5%，新獎項疲軟，顯示出能源市場的短期疲軟。使命解決方案的新獎項同比大幅增長。其未完成訂單從 38 億美元收縮至 20 億美元。

本季度還有一些顯著的一次性事件。公司報告其 NuScale Power 投資的税前公允價值變動收益為 32 億美元，顯著扭曲了根據會計規則計算的淨收益，但未影響核心運營表現。此外，福陸在本季度回購了 1.53 億美元的股票，使 2025 年迄今的總回購額達到 2.95 億美元。本季度的經營現金流為 (2100 萬美元)，主要受到大型項目的營運資金流出和解決遺留義務相關成本的影響。

展望未來

管理層將 2025 年全年調整後的 EBITDA 指引下調至 4.75 億至 5.25 百萬美元，低於之前的 5.75 億至 6.75 百萬美元（非 GAAP）。修訂後的 2025 財年的調整後每股收益（非 GAAP）範圍現在為 1.95 至 2.15 美元，低於 2.25 至 2.75 美元。領導層重申了 2025 財年經營現金流的指引為 2 億至 2.5 億美元，但這遠低於 2025 年初的水平，暗示在後續季度需要在現金收集和項目週期方面實現實質性改善，以達到全年經營現金流指引的 2 億至 2.5 億美元。

投資者應關注未來的幾個因素。城市和能源解決方案的利潤率恢復是一個特別關注的領域，以及新項目獎項活動和公司解決遺留項目成本問題的能力。客户支出和獎項時機的變化仍然是一個挑戰，尤其是項目延誤和客户優先事項的變化影響了本季度的未完成訂單和新獎項。儘管管理層將許多挫折描述為暫時的，但對於下半年的進一步定量指引並未詳細説明，超出下調的年度預測。FLR 目前不支付股息。

收入和淨收益使用美國公認會計原則（GAAP）呈現，除非另有説明。