Interest rate cut expectations escalate again! San Francisco Federal Reserve President Mary Daly shifts from wait-and-see to supporting a "three consecutive cuts" on the table

智通财经 APP 获悉，2027 年美联储 FOMC 票委、旧金山联储主席玛丽·戴利在当地时间周一表示，鉴于越来越多的迹象表明美国非农就业市场趋于疲软且未出现持续性的关税政策所驱动的通胀，美联储重启降息的时机正在临近，并且预计今年更有可能的情况是需要美联储降息超过两次。

在立场向来偏鹰的戴利发布鸽派言论之前，堪称 “雪崩式下滑” 的极度疲软美国非农就业报告在上周五公布后降息预期大幅升温。这份非农就业报告在公布仅仅 7.3 万人的 7 月份就业人数的同时，还意外下调了 5 月和 6 月的就业数据，合计削减了高达 25.8 万个就业人数，下修幅度高达史无前例的 90%。

利率期货市场定价显示交易员大举押注美联储降息周期重启，下个月美联储降息的概率接近 90%——而在非农公布前不足 40%，且押注年底前至少降息两次，甚至押注 9 月与 10 月接连降息 25 基点，加之 12 月降息 25 基点累计在年底前降息 3 次共 75 基点的利率期货交易员越来越多。

面对这份疲软的就业报告，贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 直言：“这份报告提供了美联储 9 月份调整利率所需的重要证据，因此唯一的问题是调整幅度将有多大。9 月份降息 50 基点的可能性正在不断增加——如果劳动力市场的疲软状况加剧，或者新增就业持续低于 10 万大关。”

“虽然我愿意再等一个决策周期，但我不可能一直等下去，” 戴利谈到上周美联储 FOMC 决定将短期借贷成本维持在 4.25%–4.50% 基准利率区间而非降息时强调道。此前，两位联储同僚支持 7 月降息，美国总统唐纳德·特朗普也一再要求美联储主席鲍威尔发起降息倡议，甚至建议美联储理事会直接接管控制权。

这并不意味着美联储 9 月必然将降息，她补充道，“但我倾向于认为，从现在开始，每次货币政策会议都是讨论政策调整的 ‘活跃’ 会议。” 戴利在接受采访时表示。

6 月公布的美联储利率点阵图展望显示，美联储决策者们曾普遍预计今年将降息两次，每次降息 25 个基点。戴利在采访中表示，这 “看起来仍是合适的再校准幅度。是否一定要在 9 月和 12 月实施并不那么重要，重要的是最终我们可能实施……实现两次降息的排列组合有很多”。

戴利表示，在 9 月美联储 FOMC 货币政策会议之前，还有不少的关键经济数据要公布，其中包括一份劳动力市场与多份通胀报告，她将对于降息决策保持开放态度。

“如果通胀抬头并外溢蔓延，或者劳动力市场迅速回暖，我们当然可以少于两次降息，” 她表示。“但我认为更有可能出现的情况是，我们可能需要降息多于两次……因此，如果劳动力市场看起来进入疲软期而通胀仍未受其拖累，我们也应该做好准备进一步行动。” 多于两次降息，意味着今年剩余的三场美联储 FOMC 政策会议都将实现降息，即三连降息。

美国劳工部上周五的报告显示，7 月美国企业仅新增 7.3 万个非农就业岗位，而此前两个月新增就业经大幅下修后合计仅仅 3.3 万个。

但是在戴利看来，这些数字并不意味着对于美国经济而言至关重要的美国劳动力市场岌岌可危，“在经济波动期，原始的劳动力市场就业数据往往不如失业率等比例指标更有信息量。7 月失业率仅上升 0.1 个百分点至 4.2%”，戴利补充表示。

尽管如此，她表示，查看了一揽子劳动力市场仪表指标后，可以发现与去年相比，“证据一个接一个” 地显示劳动力市场明显走软。

“如果进一步疲软，那将是令人不愉快的结果，” 她表示。“我对 7 月的决定感到满意，但一次又一次做出同样决定，我们可能越来越难以接受。”

与此同时，她指出，没有迹象表明特朗普关税政策所引发的价格上涨正在更广泛地渗透至通胀数据，而如果美联储等待足够长时间、直到确信不会发生关税驱动型通胀上行——这一过程可能需要六个月到一年，届时美联储 FOMC 货币政策行动 “肯定” 会太晚。

“美联储正走向一个 ‘权衡区间’，必须判断货币政策应当如何既继续对通胀保持下行推动力，又确保能实现可持续就业增长。” 她在采访中表示。“这就是为什么我认为 7 月货币政策无需改变，但我也认为随着经济形势演变，政策与经济状况越来越不匹配。”