亨利香恩（HSIC）第二季度每股收益下降了 11%

亨利香恩(HSIC -9.18%) 是一家專注於分銷牙科和醫療產品的醫療解決方案公司，於 2025 年 8 月 5 日發佈了季度財報。本季度最顯著的發展是盈利能力下降，GAAP 稀釋每股收益（EPS）為 0.70 美元，非 GAAP 稀釋每股收益為 1.10 美元，均較去年同期下降，非 GAAP 每股收益 1.10 美元遠低於分析師預期的 1.19 美元，較去年同期的 1.23 美元下降了 10.6%。總收入（GAAP）達到 32.4 億美元，顯示出與去年同期相比 3.3% 的報告銷售增長。儘管收入增長，但費用增加、利潤率縮小——尤其是在美國牙科分銷領域——以及更大的重組費用導致 GAAP 淨收入下降。本季度反映出專業和技術解決方案業務的持續強勁，但在內部目標和市場預期方面面臨持續壓力和表現不佳，非 GAAP 每股收益 1.10 美元比分析師預期的 1.19 美元低出約 7.6%。

來源：FactSet 提供的分析師預估。管理層預期基於 2025 年第一季度財報中提供的管理層指引。

業務概述與戰略重點

亨利香恩(HSIC -9.18%) 作為全球醫療產品和服務的分銷商，服務於超過一百萬的客户，包括牙科和醫療實踐、實驗室以及替代護理環境。它提供廣泛的消耗品、設備、藥品和服務，支持其在 33 個國家的 36 個分銷中心和運營網絡。該公司還為醫療提供者提供技術平台，包括實踐管理軟件和基於雲的解決方案。

近期的商業戰略強調擴大產品供應、拓展全球市場以及投資數字創新。自 2024 年以來，公司專注於擴展專業產品、技術解決方案、增值服務和自有品牌商品。戰略收購和合作關係至關重要，包括與 KKR 的顯著合作，同時持續關注醫療行業的運營效率、成本管理和合規性。成功依賴於高效的分銷物流、滿足頻繁小訂單的能力以及不斷擴大其數字和專業產品的市場份額。

季度業績與細分發展

在本季度，總收入（GAAP）達到 32.4 億美元，與去年同期相比報告的總淨銷售增長 3.3%，收入（GAAP）約低於市場共識 2200 萬美元。然而，2025 財年第二季度的非 GAAP 每股收益為 1.10 美元，未達到 1.19 美元的非 GAAP 分析師目標，並且較去年非 GAAP 稀釋每股收益 1.23 美元下降。淨收入（GAAP）下降了 16.8%，調整後 EBITDA 從去年同期的 2.68 億美元降至 2.56 億美元。利潤下降主要是由於成本壓力加大和美國核心牙科業務利潤率縮小。手套價格下降和針對性銷售努力對毛利潤造成了壓力，淨收入還面臨來自重組成本翻倍的額外壓力，重組費用增長至 2300 萬美元。

牙科仍然是公司的最大細分市場。全球牙科商品銷售增長 0.3%，儘管在固定匯率下增長有限。美國牙科的平均售價下降，特別影響了利潤率，而國際牙科設備銷售增長了 12.1%。美國牙科設備業務在季度中期經歷了訂單放緩，管理層將其歸因於與關税相關的暫時不確定性。牙科設備整體銷售增長了 3.0%。

醫療分銷細分市場表現突出。全球醫療分銷銷售增長 6.1%，得益於患者流量增加、家庭解決方案業務增長和收購貢獻。到 2025 財年第一季度，家庭解決方案的年化收入接近 4 億美元，近期在該領域的交易為整體銷售增長貢獻了約 0.8%。與此同時，全球技術集團——包括實踐管理軟件如 Dentrix Ascend 和 Dentally——的收入增長了 7.4%。客户對基於雲的解決方案和收入週期管理產品的採用被視為關鍵增長引擎。

增值服務——包括金融服務、諮詢和專業產品——增長了 3.6%。然而，由於與去年創紀錄時期的比較困難，實踐過渡服務的收入有所下降。

本季度出現了幾項影響重大的一次性項目。重組費用達到 2300 萬美元（GAAP），這是一個節省計劃的一部分，旨在到 2025 財年末削減超過 1 億美元的年度費用。管理層預計這些項目將在 2026 年初開始產生效果。公司回購了約 370 萬股，耗資 2.59 億美元。然而，這些交易對本季度稀釋每股收益的影響微乎其微。

展望未來

對於 2025 財年，管理層保持財務指引不變。預計非 GAAP 每股收益為 4.80 美元至 4.94 美元——較 2024 財年增長 1% 至 4%——並預計銷售增長約為 2% 至 4%。調整後 EBITDA 預計將增長中個位數百分比。管理層表示，收益可能會集中在下半年。重組計劃，包括通過與 KKR 和管理諮詢公司合作實現的成本削減和效率提升，預計將在 2026 年開始產生更大的財務影響。

在此期間沒有支付或宣佈任何股息；HSIC 目前不支付股息。關注該公司的投資者應關注未來幾個季度的利潤率趨勢改善、重組節省的更新，以及雲技術和專業產品等高增長領域的業務表現。考慮到當前重組的許多好處預計要到 2025 年底或 2026 年才能顯現，短期內的業績可能仍會繼續顯示出温和的增長和利潤壓力，直到更顯著的改善出現。

除非另有説明，收入和淨收入均按照美國公認會計原則（GAAP）呈現。