Newmont (NEM) Q2 2025 Earnings Call Transcript

图片来源：The Motley Fool。

日期

-2025年7月24日，星期四，东部时间下午 5:30

参会人员

• 首席执行官 — Tom Palmer
• 总裁兼首席运营官 — Natasha Viljoen
• 首席法律官兼临时首席财务官 — Peter Wexler

需要 Motley Fool 分析师的报价吗？请发送邮件至 [email protected]

风险

• 首席执行官 Palmer 报告称，“在我们位于不列颠哥伦比亚省的 Red Chris 运营中发生了两起坍塌事件，阻碍了我们在该地点非生产项目的地下工作区域的进入，” 这导致 Red Chris 的运营暂停，正在执行紧急协议并进行安全恢复工作。
• 管理层确认，由于计划中的矿山排序和较低的矿石品位，Cadia 和 Penasquito 的黄金产量预计将在 2025 年下半年下降。
• 由于维持资本支出增加以及与高黄金价格相关的税收和特许权使用费上升，综合维持成本（非 GAAP）预计在第三季度和第四季度将更高。
• 维持资本支出预计将在 2025 年下半年（约 57%）集中于多个地点，管理层提到故意推迟和需要解决 Cadia 在尾矿修复和储存方面的历史性投资不足。

主要信息

• Red Chris 事件-- 首席执行官 Palmer 表示，“在发生两起坍塌事件后，Red Chris 的运营已被暂停”，地下工作区域的进入被阻碍，正在进行对三名个体的生还救援。
• 黄金生产-- 2025 年第二季度生产了 150 万盎司，管理层表示 “符合我们的全年指导”。
• 铜生产-- 2025 年第二季度生产了 36,000 吨铜，与之前发布的指导一致。
• 运营现金流-- 2025 年第二季度产生了 24 亿美元的运营现金流，主要由核心管理运营推动，并受到金属价格上涨和有利的营运资本调整的支持。
• 自由现金流 [季度记录]-- 2025 年第二季度实现了 17 亿美元的自由现金流，其中超过 15 亿美元，或 90%，来自核心管理运营。
• 调整后的 EBITDA-- 2025 年第二季度报告的调整后 EBITDA 为 30 亿美元。
• 调整后的净收入-- 2025 年第二季度的调整后净收入为每股 1.43 美元，其中包括来自资产剥离收益（非 GAAP）的 0.63 美元和来自股权投资的公允价值变动收益的 0.14 美元，部分抵消了相关税收的 0.31 美元。
• 成本表现-- 2025 年第二季度黄金综合维持成本为每盎司 1,015.93 美元。管理层预计下半年的成本将更高，因为维持资本支出将增加。
• 资产负债表-- 2025 年第二季度末持有 62 亿美元现金，明显高于公司截至 2025 年第二季度的 30 亿美元平均现金目标，截止 6 月 30 日的未偿还本金债务余额为 74 亿美元，低于 6 月 30 日的 80 亿美元目标。
• 非核心资产剥离计划-- 预计今年将获得 30 亿美元的税后现金收益，最近出售 Greatland Gold 和 Discovery Silver 股份的税后和佣金现金收益为 4.7 亿美元，如 2025 年第二季度所宣布。
• 股东回报-- 自上次财报电话会议以来，已通过股息和股票回购向股东返还超过 10 亿美元，2025 年第二季度授权了一项新的 30 亿美元股票回购计划，将截至 2025 年第二季度的总回购授权提高至 60 亿美元，自 2025 年 2 月以来已执行 28 亿美元的股票回购。
• 维持资本支出前景-- 预计支出约 57% 集中于 2025 年下半年，并包括对关键项目的推迟，特别是在 Tanami、Lihir、Cadia、Red Chris 和 Brucejack，预计这些项目的资本支出将在 2025 年下半年集中。
• 开发资本支出前景-- 现在预计在 2025 年下半年集中 51%，主要由于项目时机。
• Ahafo North 项目-- 预计在未来几个月内首次投产黄金，并在第四季度宣布商业生产。
• Tanami 扩展 2-- Viljoen 表示 “现在已经克服了过度开采的风险”，关键路径的竖井工作已安全完成，衬里和设备安装正在进行中。
• 生产组合转变 [Penasquito]-- 较高的黄金品位促进了上半年的业绩；管理层预计在第四季度随着矿山排序转向较低黄金品位区域，将转向更高的银、铅和锌含量。
• Lihir 矿表现-- 生产稳定，通过停用九辆卡车和大幅减少承包商的工作量实现了成本节约。
• 成本结构趋势-- Palmer 表示，“劳动力基本保持在我们预期的水平……我们对通货膨胀影响的假设与我们所假设的一致。”
• 单位成本呈现-- 管理层将提供综合维持成本的共同产品和副产品方法；2025 年第二季度的副产品成本为每盎司 1,375 美元，而 2025 年第二季度的共同产品成本为每盎司 1,015.93 美元。
• 资产组合简化-- Palmer 将 Greatland Gold 和 Orla 的股权视为 “非核心”，表示这些可能是剥离的候选者，同时 “非常乐意” 保留 Lundin Gold 的股份。

摘要

由于在红克里斯发生了两起重大坍塌事件，导致计划外停产，立即对运营和安全产生了影响，管理层优先考虑救援和恢复。在完成非核心资产剥离计划后，Newmont(NEM 2.61%) 在 2025 年第二季度报告了创纪录的季度自由现金流 17 亿美元，得益于稳定的黄金和铜生产，并确认其仍在按计划实现全年指导目标。董事会在 2025 年第二季度将股票回购授权翻倍至 60 亿美元，自 2 月以来已完成 28 亿美元的股票回购。预计 2025 年下半年 Cadia 和 Penasquito 的生产将下降，因为采矿将转向低品位区域，而维持和开发资本支出则因故意设计而重心偏向 2025 年下半年。管理层重新确认，综合维持成本（非 GAAP，副产品基础）在 2025 年第三季度和第四季度可能会上升，并指出在 Lihir、Boddington 和 Cerro Negro 的生产力和成本优化措施正在持续进行。

• 首席执行官 Palmer 表示："我们的重点是内部，资本的最佳使用是回购 Newmont 股票，"明确降低收购优先级，转而支持有机投资组合发展和回购。
• 管理层报告称，在首席财务官过渡后，财务或资本配置策略没有变化，临时首席财务官领导财务职能，正在寻找永久继任者。
• Ahafo North 项目达成了投产里程碑，目标在第四季度实现商业生产，而 Tanami Expansion 2 项目则通过了其最重要的技术风险阶段。
• 在当前通货膨胀环境下，持续的成本控制，特别是在劳动力、能源和材料方面，导致费用与之前的预测紧密跟踪，尽管由于黄金价格强劲，预计税收和特许权使用费将上升。
• 截至 2025 年第二季度，公司持有 62 亿美元的现金余额，超出内部流动性目标，并继续减少总债务，朝着其设定的上限迈进。
• 从剥离的 Discovery Silver 股权中获得的递延收益计划在 2027 年底开始分四年等额支付。
• 资本配置仍然以三项优先事项为指导：保持强劲的资产负债表、资助有机项目以及通过分红和回购向股东返还资本。
• 管理层提供了确认的全年指导应用。

行业术语表

• 坍塌事件：涉及地下开发的屋顶或墙壁岩石坍塌或失效的采矿事件，带来运营和安全风险。
• 综合维持成本：一种全面的每盎司指标，捕捉直接采矿成本加上维持资本、公司一般管理费用及其他持续支出，便于同行基准比较。
• 面板崩落：一种地下采矿方法，其中矿石的部分（面板）被系统性崩落和提取，适用于大型低品位矿床。
• 通风竖井：矿井中用于提供新鲜空气和排出废气的工程通道，对地下作业至关重要。
• 块崩落：一种大规模地下采矿技术，允许矿石在被切割后在自身重力作用下崩落，从而实现特定矿床的成本效益采矿。
• 复垦：旨在恢复采矿土地至环境稳定或有用状态的修复活动，通常是法规要求的。
• 堆浸：一种涉及堆放矿石并施加浸出剂以提取金属的过程，常用于从低品位材料中提取黄金和白银。

全部会议电话记录

Tom Palmer: 谢谢，操作员。大家好，感谢您参加我们的电话会议。今天，我与总裁兼首席运营官 Natasha Viljoen、首席法律官 Peter Wexler 以及我们的临时首席财务官一起出席，还有我的其他执行领导团队，我们将在会议结束时回答您的问题。请注意我们的警示，并参考我们在网站上可以找到的 SEC 文件。正如我们昨天报告的，本周二，我们在不列颠哥伦比亚省的红克里斯运营发生了两起坍塌事件，阻塞了我们该地点非生产项目的地下工作区域的通道。

在首次事件发生时，我们有三名业务合作伙伴的员工在地下工作，距离受影响区域超过 500 米。我们要求他们迁移到指定的避难室，并确认他们在第二次坍塌阻塞通道之前安全到达避难室。这第二次坍塌也影响了我们的地下通信系统。所有适当的应急响应程序立即启动，红克里斯的运营已暂停，以便我们应对这一事件。

在来自紧急响应人员和附近矿区团队的支持下，我们的重点是恢复与避难室的通信，安全重新建立地下通道，并将我们的三名队友带回地面，与他们的家人和朋友团聚。我们正在认真应对这一事件，得到了更广泛行业的良好支持，感谢您在这一非常紧急和不断变化的情况下的理解。尽管红克里斯的这一事件影响了我们的表现，但 Newmont 在第二季度仍交出了强劲的运营业绩，使我们坚定地朝着实现 2025 年指导目标迈进。今年的三项关键优先事项依然明确且未变，首先也是最重要的是，强化我们的安全文化。

其次，为了稳定我们管理的 11 个运营，其三是执行资本回报。正如我刚才所描述的，我们正全力以赴确保 Red Chris 的团队成员安全恢复，并将对导致此事件的因素进行彻底独立的调查。所有发现和经验教训将被应用于 Newmont，以加强我们的 “始终安全” 计划，并将在更广泛的矿业行业中分享。您还可以期待我们在这些努力进展时继续提供定期更新。接下来谈到我们稳定运营的持续工作，我们的世界级黄金和铜资产组合又交出了一个稳健的季度。

我们生产了 150 万盎司黄金和 36,000 吨铜，仍然符合我们的全年指导和我们在上次电话会议上提供的指引。这一强劲的生产支持了稳健的财务业绩，包括在营运资金后的 24 亿美元现金流，以及创纪录的季度自由现金流 17 亿美元，其中超过 15 亿美元或 90% 来自我们的核心管理运营。我们的股东继续受益于我们成功完成的非核心资产剥离计划。

正如我们上周所宣布的，我们预计将从出售 Greatland Gold 和 Discovery Silver 的股份中获得约 4.7 亿美元的现金收益，税后和佣金后，这些股份是我们在剥离 Telfer 和 Porcupine 时获得的。因此，我们现在预计今年将从我们的剥离计划中产生 30 亿美元的税后现金收益，这些收益将用于支持我们的第三个关键优先事项，即向股东回报资本。自上次财报电话会议以来，我们已偿还了 3.72 亿美元的债务，并通过常规股息和股票回购向股东返还了超过 10 亿美元。

除了在现有计划上取得实质性进展外，我们的董事会还批准了一项额外的 30 亿美元股票回购计划，将我们的总授权额度翻倍至 60 亿美元，其中 28 亿美元已执行。凭借我们强劲的第二季度业绩和持续的运营及财务势头，我们仍然坚定地朝着实现 2025 年指导目标的方向前进，同时产生行业领先的自由现金流，并通过可预测的股息和持续的股票回购不断向股东回报资本。接下来，我将把时间交给 Natasha，更新我们的运营情况。

Natasha Viljoen: 谢谢你，Tom。大家好。在我们深入细节之前，我想重申 Tom 关于 Red Chris 团队成员的声明。最重要的是，我们专注于安全地将他们带回家，我们正在利用我们全球技术、运营和安全团队的力量和丰富经验，并得到行业合作伙伴的支持。现在转向我们的运营表现，本季度突显了我们世界级资产组合的韧性，这些资产是围绕高质量、长寿命资产精心组建的。在这个坚实的基础上，我们非常有能力通过高水平的运营、强大的项目管道和深厚的技术及运营领导团队有机地创造数十年的价值。

我们的第二季度运营结果超出了之前的预期，有效地为上半年的结束画上了句号，并为下半年的持续交付奠定了坚实的基础。这一引人注目的表现主要得益于我们核心管理运营的生产，包括由于当前面板洞的高品位矿石，Cadia 在上半年超出预期的生产。此外，我们还注意到与计划维护相关的停机时间有所减少。如前所述，我们预计下半年生产将减少，因为我们将继续过渡到新的面板洞 PC23。

Penasquito 在上半年超出了我们的黄金生产预期，得益于来自矿坑的高品位矿石。然而，预计生产将在第四季度转向更高比例的银、铅和锌含量，主要是因为我们将在 Penasco 矿坑中转向低金品位区域，这是这一大型多金属矿的计划序列的一部分。在 Lihir，我们在上半年交付了一致的生产。然而，随着我们开始处理低品位材料，预计下半年将开始下降，这是我们计划的矿山序列的一部分。

在 Lihir，真正突出的地方是我们在为矿山和工厂带来稳定性方面所取得的稳步进展。例如，我们开始看到改善排水和水管理带来的好处，尤其是在我们的运输道路周围，以及对矿坑和堆场的更清洁的通道，为这个矿山创造了更安全和更高效的设计。因此，我们能够停放九辆卡车，并大幅减少承包商的占地面积，仅凭这些举措就产生了显著的成本节约。在过去两年中，我们一直在进行整合、合理化和优化的旅程，旨在在数十年内创造价值。

随着合理化阶段基本完成，我们已全力以赴地运用我们的运营和技术能力，系统性地优化我们管理的 11 个运营单位的运营。如我们的结果所示，这些稳定化工作正在带来切实的好处，使我们能够自信地继续我们的优化工作。凭借对每一个资产的深刻理解，我们正在致力于提高生产力和改善我们管理的运营单位的成本结构，确保每个地点都能达到其在我们世界级投资组合中所需的绩效指标。

年初时，您看到过一个例子，当时我们暂停了对 Cerro Negro 地下扩展活动的投资，最近在 Merion 进行的成本改善措施中也有类似情况。在今年上半年，我们核心管理运营的强劲生产表现的基础上，我们仍然坚定地朝着我们在二月份发布的全年指导范围前进。现在转向我们的成本表现，我们仍在轨道上，并继续专注于推动我们投资组合的改善。如前所述，强化我们的成本纪律和生产力提升是我们在 Newmont 的主要关注点。

因此，我们适用于销售的成本和我们的全维持成本与年初设定的指导预期一致。最后，我们 2025 年的资本支出预计将落在年初设定的指导范围内。

从维持资本开始，我们预计支出将约 57% 集中在下半年，这主要是由于我们故意决定推迟多个地点的关键活动支出，包括与下半年通风系统扩展相关的 Tanami 的工厂支出，故意将我们在 Lihir 的部分持续优化工作推迟到第三和第四季度，特别关注资产完整性和可靠性，以及在加拿大最热的夏季月份继续在 Red Chris 和 Brucejack 进行地面工作。

下半年更高的维持资本支出还将预计在 Cadia 增加，以支持正在进行的面洞开发，并解决历史上在尾矿修复和储存能力方面的投资不足。虽然我们继续评估这一世界级运营的更高效的尾矿解决方案，但我们的开发资本遵循类似的指导，预计下半年将有 51% 的支出，主要是由于与当前执行项目相关的支出时机。在我们的半拥有北方项目中，我们按计划推进，并准备在未来几个月内浇铸首金，确保我们在第四季度如之前所述宣布商业生产。

与此同时，我们成功完成了 Tanami 第二次扩展的井底 160 米升孔，并移除了 pentas，即井内障碍物，这使得这一关键路径工作的安全高效完成成为可能。最后，在 Cadia，来自 PC23 的节省按计划继续进行，同时稳步推进 PC12 的地下开发，并推进我之前提到的重要尾矿修复和储存能力工作。现在我将时间交回给 Tom，让他来介绍我们本季度的财务结果。

Tom Palmer: 谢谢，Natasha。我想在此更新开始时，感谢我们首席财务官 Karyn Ovelmen 的离职。虽然时机不太理想，但我们尊重她的决定，并感谢她在过去两年对 Newmont 的贡献。我们已开始全面寻找下一任首席财务官，同时在此期间，我们仍然拥有一支非常强大且经验丰富的财务团队，由 Peter Wexler 临时领导。重要的是，我们的财务或资本配置战略没有变化，我们仍在按计划履行 2025 年的承诺，并继续向股东返还资本。

正如我在电话开始时提到的，Newmont 在第二季度报告了强劲的财务业绩，这得益于稳健的生产、稳定的单位成本和支持的黄金价格环境。本季度的黄金全维持成本略低于我们全年指导，按共产品计算为每盎司 1,015.93 美元。这主要是由于上半年维持资本支出较低，正如 Natasha 刚才所描述的，预计下半年将有所增加。因此，第三和第四季度的全维持成本预计会更高，但总体上与我们在二月份提供的全年指引一致。

我还想强调，展望未来，我们计划更突出地展示我们的单位成本，采用共产品和副产品两种方法，以更好地帮助我们的投资者进行行业基准和与同行的比较。通过提供这两种方法下的单位成本，我们旨在为投资者提供更好的洞察，了解我们生产的金属（除了黄金）对整体业绩的个别贡献，同时也提供对 Newmont 整体利润表现的更全面视角。为了更好地说明这一点，按副产品计算，我们第二季度的黄金全维持成本为每盎司 1,375 美元，比共产品方法下的单位成本低 200 多美元。

在我们第二季度的核心管理投资组合中，黄金的全维持成本为每盎司 1,276 美元，按副产品计算。第二季度，纽蒙特产生了 30 亿美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），并报告调整后每股净收益为 1.43 美元。本季度净收益的主要调整包括：与出售 Chim 和 Porcupine 相关的 0.63 美元收益，作为我们非核心资产剥离计划的一部分；与股权投资的公允价值变动相关的 0.14 美元收益，主要来自于出售我们 Telfer 业务和对 Greatland Gold 的 Havieron 项目的权益所获得的股份收益；以及与这些调整相关的 0.31 美元的抵消税。

值得注意的是，纽蒙特在运营中产生了 24 亿美元的现金流和 17 亿美元的自由现金流，远高于第一季度，并创下季度现金流表现的新纪录。我们第二季度的运营现金流受益于 1.56 亿美元的有利营运资本调整，主要是由于销售时机和与强劲金属价格相关的更高收入和税前收入。我们对上半年的现金流表现感到鼓舞，这突显了我们所组建的世界级投资组合的质量和潜力，并将继续进行优化。

考虑到这一点，我们仍然致力于以股东为中心的资本配置策略，该策略保持不变，并有三个优先事项：保持强劲的资产负债表，稳步资助现金产生的有机项目，以及继续向股东返还资本。首先，从我们的资产负债表来看，我们在本季度和上半年的结束时现金余额为 62 亿美元，远高于我们平均 30 亿美元的目标。值得注意的是，这一现金余额包括来自出售 Greatland Gold 和 Discovery Silver 的股权股份所获得的约 4.7 亿美元现金收益中，净额为 3.3 亿美元的部分。

此外，我们继续超过最高 80 亿美元的债务目标，截至 6 月 30 日，未偿还的本金余额为 74 亿美元。我们正在积极评估进一步减少未偿债务的可能性，以创建一个灵活且具有韧性的资产负债表，能够应对商品周期。谈到股东回报，我们宣布第二季度每股固定普通股息为 0.25 美元，与过去七个季度一致。自我们在 4 月底的最后一次财报电话会议以来，我们回购了 7.5 亿美元的股份，使 2025 年回购的总股份达到 15 亿美元。自 2 月以来，我们已执行了 28 亿美元的股份回购。

正如我之前提到的，我们的董事会已批准额外的 30 亿美元股份回购计划。这使我们的总授权达到 60 亿美元，展示了我们对业务的信心，以及我们在 2025 年及以后通过可预测的股息和持续的股份回购来回报股东的承诺。最后，我们在第二季度和上半年交出了强劲的业绩，并仍在按计划实现 2025 年的指导目标，兑现对股东的承诺。

我们在第二季度实现了创纪录的季度自由现金流 17 亿美元，并继续推进我们的严格资本配置策略，包括通过持续的债务减少来增强我们的资产负债表，并通过可预测的股息和持续的股份回购向股东返还资本，我们已批准额外的 30 亿美元。展望未来，我们将充分利用团队和投资组合的全部能力，利用上半年核心管理运营的势头，继续为纽蒙特构建一个稳定和有韧性的未来。反过来，我们也有良好的基础来通过不断增长的每股自由现金流和稳定的资本回报来回报我们的股东。

然而，我们认识到，在我们将三名 Red Chris 团队成员安全带回家之前，这些都没有意义。对此，我感谢您的时间，接下来将时间交给主持人，开启提问环节。

主持人： 谢谢。我们现在将开始问答环节。请您将提问限制为一个最终问题和一个后续问题。要提问，请在您的触摸电话上按星号，然后按 1。如果您使用的是免提电话，请在按键之前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号，然后按 2。我们今天的第一个问题来自美国银行的 Lawson Winder。Lawson，请继续。

Lawson Winder： 嗨，非常感谢，主持人。你好，Tom 和团队。季度业绩非常不错，感谢您今天的更新。我可以问一下关于您在收购方面的资本配置优先事项吗？当然，您的估值有所改善，业绩也有所提升，并且您正在产生显著的自由现金流。纽蒙特是否有进一步收购的意愿？此外，铜在纽蒙特的收购战略中是否仍被视为战略金属？谢谢。

Tom Palmer： 是的，Lawson，下午好。我会尽量清楚。我们的重点是内部，资本的最佳使用是回购纽蒙特的股票。这就是您将看到我们花费时间和精力的地方。因此，内部重点是回购纽蒙特的股票。关于铜的问题，我们在 Red Chris、Boddington 和 Cadia 拥有生产资产，并且我们有一个出色的有机项目管道。下一个可能的项目是 Red Chris Block Cave，这是一个铜金矿。因此，您将看到我们在作为一家金矿公司的投资组合中平衡铜的比例，但这种铜的曝光将来自我们的有机增长。非常感谢。

主持人： 我们今天的下一个问题来自瑞银的 Daniel Major。Daniel，请继续。

丹尼尔·梅杰: 嗨，汤姆和团队。谢谢你的提问。是的，第一个问题可能是关于管理层变动和接班人计划的。显然，我想凯伦的离职有些出乎意料。当然，市场上对娜塔莎被任命为总裁的讨论也不少，这是否预示着其他管理层的变动。想知道你对此是否可以发表一些看法，以及凯伦的离职是否会影响其他接班人的考虑。

汤姆·帕尔默: 谢谢你，丹尼尔。下午好。我想他在伦敦。是的，晚上好。抱歉。几条评论。正如我在准备的发言中所说，凯伦辞职是令人遗憾的，但我身边坐着的是我们的财务领导团队，这是一群非常有能力和经验的人。所以我们不会受到影响，而彼得·韦克斯勒是我们非常有能力的首席财务官。因此，绝对没有对我们业务的实力和能力的担忧，我认为我们有一个真正的机会来考虑下一任首席财务官，以迎接纽蒙特的下一个激动人心的篇章。这是组织中自然的进步和演变的一部分。

所以我们对现有团队的临时安排感到非常满意，实际上对我们在招聘过程中的机会感到非常兴奋。至于，我在准备的发言中没有提到，但我想借此机会祝贺娜塔莎晋升为总裁兼首席运营官，这一任命我们在五月初宣布。娜塔莎在我们这里工作了将近两年，并始终展现出强大的领导能力和对安全和有序运营交付的深刻承诺。扩展的角色是给娜塔莎提供战略和运营焦点的平衡机会。

此外，她的精力、热情和决心将是我们在改善安全、成本和生产力方面的重要特质。晋升为总裁是持续领导力发展的一个部分。这是纽蒙特几代人以来一直在做的事情，纽蒙特在这方面做得非常好。我不会将其解读为其他含义，只是纽蒙特在多年来一直做得非常好的自然过程。我坐在这个角色中，看到许多人受益于纽蒙特对领导力发展的关注，而我也是受益者之一。

所以希望，丹尼尔，这能给你一些关于财务团队和娜塔莎担任总裁的背景信息。

丹尼尔·梅杰: 太好了，非常感谢。这是很好的背景信息。然后第二个问题是关于现金流的展望。在此期间你们是否受益于一些营运资本项目？我想是应付账款、应收账款，能否提供一些关于任何逆转及其可能对下半年的自由现金流影响的背景信息？问题的第二部分，你能否提醒我们还有多少来自剥离的递延收益，以及预计何时会到账？

汤姆·帕尔默: 是的，谢谢你，丹尼尔。你将在下半年的自由现金流生成中看到相对稳定的生产情况。因此，例如，第三季度将与第二季度相似。由于现金的覆盖，我们将看到维持资本的增加，从上半年的比例到下半年，推高到大约 50% 的比例。因此，显然，这将影响我们的自由现金流。另一个需要关注的是我们的修复费用。

你应该看到第一季度到第二季度的支出增加，这与我们在雅纳科查建设两个大型水处理厂的进展有关。因此，你将继续看到这方面支出的增加。我认为我们今年想在这方面支出大约 6 亿美元。因此，这将逐步达到稳定的支出水平。所以你将看到维持资本、稳定的生产，以及一些修复支出将是下半年自由现金流的因素。

当然，另一个需要考虑的方面是我们享受当前的黄金价格水平，我们将开始看到来自这些较高黄金价格的税款、税收和特许权使用费的流入。至于一些股权头寸，我们基本上已经退出了 Discovery Silver，所以那里没有剩余。因此，过去几个月的销售，我想钛金团队可以继续推进并从 Porcupine 交付。我们在 Greatland Gold 还有一些股份，属于那笔交易。我认为我们有来自 Discovery 的递延现金支付，大约 1.5 亿美元，分四年均匀支付，从 2027 年底开始。在 Greatland Gold，我们还有一些约 1 亿美元的优先权支付。我们在 Greatland Gold 还有大约 9.9% 的股份，关于这一点有一些契约，我们可以处置它。我们在 Orla 还有一个头寸，这是与 Musselwhite 的销售相关的。关于 Dilma，我们与 Zhijin 的关系是清晰的。所以，丹尼尔，这可能给你一些关于剥离计划的关键项目的信息。

丹尼尔·梅杰: 太好了，非常感谢。

汤姆·帕尔默: 谢谢。再见。

操作员: 谢谢。今天的下一个问题来自杰富瑞的法哈德·塔里克。法哈德，请继续。

法哈德·塔里克： 嗨。感谢您回答我的问题。我想稍微关注一下 Cadia 和 Penasquito，这两者在第二季度表现非常强劲，矿石品位很高。您能否详细说明一下生产情况，为什么这两个矿在第三季度的生产预计会下降？我知道有一些过渡期，但我认为如果第三季度的矿石品位没有显著下降，生产应该不会上升。所以我只是想了解一下如何看待第三季度的矿石品位，以及这两个矿在第三季度的生产情况。谢谢。

汤姆·帕尔默： 谢谢，法哈德。您的声音有点断断续续，所以对于那些可能没有听清的人，我想了解一下 Cadia 和 Penasquito 在上半年和下半年的平衡情况。我会请娜塔莎谈谈这些运营情况，以及我们如何看待这种减少。

娜塔莎·维尔乔恩： 谢谢，汤姆，也谢谢你的问题。显然，这两个运营对我们的投资组合至关重要。如果我可以先谈谈 Penasquito。今年，我们看到了我们在开放式矿山和去年进行的推后工作所带来的好处。我们已经进入 Penasco 矿的第七阶段，基本上已经退出了智利和科罗拉多。矿体的变化很大，尤其是在不同金属方面。随着我们开采并遵循矿山顺序，这是自然的进展。通过这一过程，我们确实看到了不同的矿石品位。

因此，我们将在第三季度看到黄金品位的下降，同时银、铅和锌的品位会有所提高。典型的指标是银的品位提高约 2%，锌的品位提高约 1.5%。我们将看到黄金品位的相应下降。至于 Cadia，Cadia 当然是我们投资组合中较新的运营之一。我们已经做了很多工作来了解这个运营及其作为优质资产所需的所有要求。

随着前两个块洞 PC1 和 PC2 的结束，我们确实看到了 PC2 的一些模型收益，模型预测 PC2 的品位在其生命周期结束时会降低。但我们看到在完成 PC2 的开采时，品位仍然保持强劲。然后，当然，我们将慢慢开始提升 PC23，我们将看到它经历最初的较低品位，然后稳步提升到全面生产和更高的品位。这正如我们预期的那样。

法哈德·塔里克： 太好了。谢谢。

汤姆·帕尔默： 谢谢，法哈德。

运营商： 接下来的问题来自 BMO 资本市场的马修·墨菲。马修，请继续。

马修·墨菲： 嗨。季度表现很好。我们祝愿您在这次救援行动中取得成功。我想问一个关于 Lihir 的问题。它似乎表现得非常好。娜塔莎，您提到了一些正在实现的改进，这甚至是在您还没有花费太多资本支出之前。随着下半年的支出增加，这将如何为 2026 年做好准备？

娜塔莎·维尔乔恩： 马修，真是个好问题，这也是我们感到非常兴奋的另一个大型运营。您可能还记得，我们曾谈论过如何稳定该运营。这让我们有机会重新审视矿山设计，一些基础工作，比如道路设计，特别是在各种道路上的水管理。这导致矿山的生产力大幅提高，因为我们可以更好地管理运输道路上的水。我们的车队可以更快地运行，正如我在发言中提到的，我们已经能够停放多辆卡车，具体是九辆卡车。

我们通过在矿山和工厂之间创建缓冲区以及中间堆场来进一步提升，这使我们能够确保稳定的原料供应到工厂，断开矿山与工厂的连接，并在工厂中获得更稳定的品位。团队在资产管理方面取得了实质性进展，特别是在我们的大规模停工方面，确保并非常谨慎地处理我们的重大停工。您可能还记得在去年年底，我们基本上有两个最大的高压釜和另一个高压釜进行维护。

凭借团队所发展出的技能，专注于大规模停工，我们看到停工提前完成。我们继续在真正创造工厂的稳定性方面建立这种成熟度，不仅通过来自矿山的更稳定的原料供应，还通过更高的可靠性。我必须承认，我们仍然有一些工作要做。工厂在资产管理和可靠性方面仍需要相当多的工作，我们正在继续提升现场的规划和执行能力。

汤姆·帕尔默： 也许在娜塔莎的总结上再补充几句，正如我们在多次电话中所谈到的，我们非常关注像 Lihir 这样的大型矿山的长期布局。娜塔莎所描述的正是我们为这个在投资组合中占据重要地位的资产所采取的方法。它现在与 Newmont 投资组合中的其他一些同行一起。我们正在做出有意识的决定，以为这座矿山的长期发展做好准备。这正是矿体、已安装基础设施以及人们对我们的期望。

在 Lihir，我们还有一位非常强大的总经理，达维特·维多利亚，我认识他将近二十五年，他是一位非常出色的总经理。像这样的复杂大型矿山非常适合他的能力。

娜塔莎·维尔乔恩： 他也是一位非常有能力的团队领导者，这也是这个运营蓬勃发展的原因。

马修·墨菲： 太好了。谢谢你的详细说明。

汤姆·帕尔默： 谢谢，马修。

主持人: 我们下一个问题来自 RBC 资本市场的 Josh Wolfson。Josh，请继续。

Josh Wolfson: 非常感谢。对于年初至今的总现金成本控制做得很好。我想知道你们能否提供更多关于你们基础成本结构中一些趋势的细节，包括通货膨胀率，以及是否有任何区域性的显著变化。谢谢。

Tom Palmer: 是的，谢谢你，Josh。下午好。我们看到的情况基本上与我们在制定商业计划时设定的预期一致，并在年初进行了指导。燃料、能源、材料和消耗品方面有一些波动，但并不显著。因此，我们基本上看到了我们今年预期的成本。劳动力基本保持在我们预期的水平，包括合同服务和我们自己的员工。因此，我们的预期在今年得到了验证，我们对所有这些不同类别的通货膨胀影响的假设与我们所假设的一致，即使在黄金价格高企的环境下。显然，我们看到与之相关的税收和特许权使用费在上升。

Natasha 的评论提到要稳定这个投资组合，然后寻求优化投资组合。我们非常专注于如何提高生产力和改善我们的成本结构。因此，我们绝对不会坐享其成，认为我们达到了今年的预期。请注意，这个投资组合在我们塑造它的过程中仍然相对较新，包括收购、整合和合理化，我们非常关注每个运营的生产力水平，以确保符合我们的预期和行业基准。确保它得到了适当的成本结构的支持。

因此，尽管我们的成本达到了我们今年制定计划和指导时的预期水平，我们仍在积极努力。

Josh Wolfson: 明白了，谢谢。当你们在稳定运营时，考虑到 2026 年，我们应该期待什么，有没有考虑到我们可以期待哪些大型项目的更新，以及展望是否会超出十二个月的范围？谢谢。

Tom Palmer: 关于回答这个问题，我有几个想法。我们正处于中途，专注于确保安全地交付今年下半年。鉴于我们经历的变化，这是一个至关重要的年份。因此，我想确保我们的注意力集中在这个任务上。在此过程中，我们已经开始为明年的商业计划制定工作，目前这项工作非常活跃。

我们的预期是，在二月份，我们将做一些类似于今年的事情，专注于为市场提供 2026 年的一组数字，但目前我们正在全力以赴，努力实现 2026 年的商业计划。因此，这项工作仍在进行中。在项目方面，确保安全交付 Ahafo North 的首金和商业生产是非常重要的。继续推进 Tanami 扩展，并继续推进 Cadia 的两个面板洞。

但我们正在积极推进我们的项目管道，我想正如我在之前的电话中提到的，Red Chris 是我们接近准备开工的项目，我们确保可行性研究符合 Newmont 的标准。该项目能够自负盈亏，我们拥有推进该项目所需的各种许可和批准。因此，我们非常关注该项目，看看它是否能够在 2026 年时被考虑为全额资金。

Josh Wolfson: 谢谢，Josh。

主持人: 谢谢。我们下一个问题来自 Baron Jebi 的 Daniel Morgan。Daniel，请继续。

Daniel Morgan: 嗨，Tom 和团队。我们应该如何解读生产指导？基本上，我认为你们在本季度超出了自己的计划，大约多了 100,000 盎司。我只是想澄清一下，这是意外的额外产量吗？还是将下半年的一些产量提前到上半年？或者为什么不稍微提高指导？是保守的预期，还是你们只是将产量从下半年提前到上半年？谢谢。

Tom Palmer: 谢谢，Daniel。早上好。如果你考虑一下，正如 Natasha 在早些时候回答的问题中提到的，Cadia 和 Penasquito 确实是几个重要资产。Cadia 正在进入一些较低品位的面板洞，这是我们的预期。我们在上半年获得了一些积极的调和，因此我们仍将保持谨慎，关注 Cadia 在下半年的表现。Penasquito 运行得很好。

因此，我们能够通过一些材料获得良好的生产，并受益于上半年的高金属生产，但我们在下半年进入了更高的品位。我们期待下半年，Nevada Gold Mines 是下半年的一个重要贡献者，第四季度的权重也很大。因此，这对我们的 Newmont 投资组合来说是一个不容忽视的部分，我们希望确保在下半年能够看到这一点。我们还有 Yanacocha。

我们预计下半年在一些堆浸作业方面会有更强的表现，尤其是在堆浸场的注入浸出工作上。我们正在进行 Ahafo North 的调试。调试新项目是有一定风险的。因此，我们在考虑下半年时要保持谨慎。希望这能给你一些背景，Daniel。当我想到我们的生产情况时，我们上半年表现良好。我们提供了一个范围的数字，我认为我们仍然在这个范围内。因此，我们完全有信心达到我们的指导目标。

Daniel Morgan: 谢谢你。只是一个后续问题，可能更适合 Natasha，这个问题可以分为两部分，关于项目。首先，哪些项目是当前的重点？谢谢。你能否详细说明一下 Tanami 的井筒工程？在混凝土衬里方面，超挖的风险是否已经过去？能否多说一些细节？然后关于 Ahafo，你能否详细说明一下首次生产前剩余的工作和任何风险？

Natasha Viljoen: 谢谢你，Daniel。让我先从 Tanami 扩建二开始。井筒下部的超挖风险确实已经过去。我们已经完成了通过我们在第一年初浇筑的混凝土超带的升孔。支撑架已经拆除，因此我们现在可以清楚地进入整个井筒。我们已经开始在井筒的下半部分进行衬里，以确保与上半部分对齐，并且能够顺利进入底部。上半部分的设备安装进展良好。

一旦我们完成井筒下半部分的衬里，或者最后一段的衬里，我们也将完成设备的安装。地下作业按计划进行。因此，我认为那里的最高风险因素已经过去。现在的重点是在非常强大的项目总监和总经理 Lee Cox 的领导下完成剩余的工作。这个团队正在不断壮大。Ahafo North 进展良好。我们正在为调试做好准备。我们确实已经在工厂的某些区域开始了调试。正如你所记得的，我们已经开始采矿。我们停止了采矿，以准备工厂的调试。

所以我们进展非常顺利。还有一点小的管道工作和一些电气工作，但总体而言，大型施工工作基本完成。我们非常期待看到第一块黄金。

Daniel Morgan: 非常感谢你的帮助。像这样，Tom 和 Natasha？谢谢。

Operator: 我们的下一个问题来自 CIBC 的 Anita Soni。Anita，请继续。

Anita Soni: 嗨，晚上好，Tom。我想多问一点关于 Red Chris 的事情。在 Red Chris 上，你能告诉我我想你提到过有初步的坍塌。然后工人们被要求前往避难所。那次坍塌是在下降通道中发生的吗？

Tom Palmer: 下午好，Anita。是的。在下降通道中，下降 200 米时检测到了初步的坍塌。因此，紧急响应协议启动了。那一区域只有三个人，所以这不是一个正在运营的矿山。这是为即将到来的 Red Chris 项目进行的一些开发工作。因此，当事件发生时，这三个人接到通知，请前往避难室，他们也这样做了。他们进入了避难室，并通过无线电报告他们安全到达。

然后不久之后，在下降通道的同一区域，我们发生了更大的坍塌，阻塞了通道并损坏了漏电馈线电缆，这导致我们与避难室的通信中断。因此，正如我在准备的发言中提到的，我们的重点是重新建立与避难室的通信，以确认一切安全无恙。同时，我们正在制定各种计划以获取进入的通道，以便安全地进行救援。我们还考虑通过通风井进行二次进入，我们正在考虑不同的方法来实现这一点。

因此，Red Chris、Newmont 的其他团队，以及整个行业的广泛支持，令人惊叹，他们共同努力提供解决方案、设备和计划。这两件事是并行进行的：重新建立通信和确定最安全、最有效的救援计划，以救出这三个人。

Anita Soni: 好的，谢谢。我希望他们安全无恙，能尽快救出他们。我的第二个问题是关于一些资本支出的变化。我想了解一下为什么资本支出被转移，我想你说这是故意的，但 Natasha 提到为了维护 Lihir 矿山的完整性，你能否详细说明一下这些评论？

Natasha Viljoen: Anita，我想我在之前的回答中提到过，我们在 Lihir 进行的资产完整性工作。我们还有一个大型发电厂需要维护。在我们计划并确保在进行大规模停机时能够有效工作时，我们需要有效地支出我们的资本。在谈到资本分配时，我认为 Andy，这涉及到资本的纪律性，确保当我们开始支出资本时，我们准备好有效地支出。因此，我们确实做出了故意的决定，在这一年中稍微减少一些支出。

其他领域包括我们在塔纳米的银行提升九。这项工作也是通过我们一直在进行的生产力工作发展而来的，识别出我们需要增强一些通风工作的需求。为了提升我们在塔纳米的一些生产力和开发工作，这项工作将在下半年积极进行。最后，就是与布鲁斯杰克和红克里斯的夏季工作。恰好支出比原计划稍微多地转移到了下半年。

阿尼塔·索尼： 好的，谢谢。我的其他问题已经被问过并得到回答。非常感谢。

汤姆·帕尔默： 谢谢，阿尼塔。

操作员： 我们的下一个问题来自于斯科舍银行的坦雅·雅库斯科内克。坦雅，请继续。

坦雅·雅库斯科内克： 很好。大家晚上好，非常感谢你们回答我的问题。我只希望矿工们能安全出来。我有几个问题可以问吗？第一个是关于你的投资组合。汤姆，这个问题是给你的。你提到了 Greatland Gold。你仍然在那儿有一些头寸。我想你提到过它们是非核心的。所以这些可以被剥离。你提到了 Orla。你在那儿也有股权投资。那也是非核心头寸吗？

汤姆·帕尔默： 谢谢，坦雅。我认为对这两个问题最简单的回答是，当我们考虑纽蒙特的投资组合以及我们希望如何集中时间和精力来管理这个投资组合并尽可能简化它时，你描述的这两个头寸，我会将其归入非核心类别。

坦雅·雅库斯科内克： 好的。我只是想确认一下你在 Lundin Gold 的头寸目前的情况，因为那也是一个大头寸。

汤姆·帕尔默： 我对我们在 Lundin Gold 和 Fruta del Norte 资产的 32% 权益感到非常满意。我认为我们在所有其他工作中只花了一分钟时间。Ron Hochstein 和他的团队在管理该资产方面做得非常出色，我们可以从像 Ron 这样的优秀运营商那里学习很多东西。因此，我们希望理解并从该资产中学习，但对我们投资组合中的这一头寸感到非常满意。

坦雅·雅库斯科内克： 好的。抱歉。最后，我想问一下 Wafi Golpu，你有没有机会看一下？这是否适合？

汤姆·帕尔默： Wafi Golpu 无疑是我们认为的重要资产，是我们有机项目管道中的一个重要项目。这是我们正在积极进行的工作，涉及与巴布亚新几内亚政府的谈判，将框架谅解备忘录转化为矿产开发合同，这样就可以获得特殊采矿租约。我们与 Harmony 团队紧密合作，顺利推进。因此，我们非常看好 Wafi Golpu 作为我们有机项目管道中的一个重要项目，这些谈判对于在未来可能出现的投资决策中获得一些明确的稳定性非常重要。

坦雅·雅库斯科内克： 好的。感谢你对这些问题的澄清。娜塔莎，如果我可以问你一个问题。我是说，我看了投资组合，恭喜你们实现了稳定。这真是太好了。考虑到你们的核心投资组合，你们认为在哪些方面，尤其是你们提到的所有生产力提升方面，能够获得最大的收益？你认为哪些资产能够实现真正的生产力提升，从而带来良好的成本效益？

娜塔莎·维尔乔恩： 哇，坦雅，选择这个问题会很困难，因为我认为每个资产的机会都是不同的。但我们确实在各个方面都有机会。我可以举几个例子。一个极端的例子绝对是在 Lihir。我们的一项大资产，有很多机会可以帮助我们实现重大变革，这是一个长期资产，我们一直在思考。它有几个不同的方面可以改善基础设施。我们关注的有人员管理、资产管理重点领域、矿山布局和生产力设计，以及尾矿管理。因此，在 Lihir，我们有一系列多样化的机会。

然后，显然，我认为在 Lihir，我们还有一个非常独特的机会，可以对 Lihir 岛的社区产生影响。在另一个极端，我可能会提到 Cerro Negro，它有一个美丽的矿体，而我们最大的挑战是生产力。我们的资产状况良好。我们在资产的可靠性方面没有重大挑战。我们与员工和现场工会密切合作，始终专注于如何提升该资产的生产力。因此，更加专注于如何利用我们现有的资产和团队做得更多。

然后我们还有一些资产处于完整资产或独特机会的独特领域，肯定是有基准的。Penasquito 就是这样一个资产。我们最近进行了资产评估，进行了多学科的深入分析，涵盖了我们所有的资产。在 Penasquito 的每个方面，我们都有很多可以学习的地方，并将这些经验应用到所有的运营中。最近，我们在 Cadia 的资产管理策略和流程方面也有同样的经验，特别是我们将从中借鉴并确保在我们所有其他资产中使用。因此，不同资产的情况不同，每个资产都有独特的机会。

操作员： 谢谢。我们今天的最后一个问题来自高盛的雨果·尼科拉奇。雨果，请继续。

雨果·尼科拉奇： 恭喜你们在本季度和上半年取得的成绩。我有几个运营方面的问题。首先，关于内华达州，第二季度的生产改善情况看起来很有希望，但那里的成本仍然很高。这其中有多少是由于持续的生产改善工作和设备更换，而不是仅仅受到基本成本压力的影响？你对全年成本指导的信心有多大？

汤姆·帕尔默： 早上好，雨果。我认为关于内华达州的几个问题更适合由运营方来回答。因此，我认为我们不适合提供如此详细的信息。我们本季度的董事会会议还没有召开。所以，娜塔莎、弗朗索瓦和我下周会和团队一起去内华达州，我们将召开董事会会议，访问几个运营地点，并开始与团队详细讨论第二季度的表现，同时也讨论下半年的看法和应对机会及风险的策略。

所以如果可以的话，雨果，我认为这个问题最好在运营方报告他们的结果时再问，几周后就会有结果。

雨果·尼科拉奇： 说得好，汤姆。那么关于博丁顿的一个问题，看来该矿的磨矿厂在本季度首次超过了额定产能。你能谈谈那里的生产力改善情况，以及你认为这种情况在未来的可持续性吗？

汤姆·帕尔默： 非常敏锐，雨果，但我会把这个问题交给娜塔莎，让她谈谈博丁顿的情况，包括矿山和工厂的情况。

娜塔莎·维尔乔恩： 好的，我一定会这样做。雨果，我们先从矿山开始。你可能还记得，在我们开始经历新冠疫情时，我们在博丁顿推出了一套自主运输车队。这对我们来说是一个持续学习的过程，重新建立和设计现有的采矿操作，以适应自主运输车队。团队在我们的技术团队的强有力领导下，考虑矿山设计、道路宽度和道路布局，使其更适合自主运输车队，做了出色的工作。我们从其他地方获得了一些必要的学习，以提高生产力。通过这套自主运输车队，我们的生产力提升了 10%。

目前我们仍在进行推后作业，正如你可能记得的那样，我们看到由于生产力的改善，整体材料移动量与去年相比有了显著提升。我们并没有增加这套车队。因此，在采矿方面，团队确实做得非常出色。在爆破方面，一切都与资产管理和可靠性有关。这与采矿表现密切相关，也与碎裂度密切相关。

因此，回到采矿纪律，确保采矿方面的碎裂度适合进料，然后团队在资产管理和建立我们所需的可靠性水平方面所做的工作。在这两种情况下，确保基础稳固，以便我们能够继续受益于我们所做的工作。

雨果·尼科拉奇： 娜塔莎，如果我可以再谈一下这个问题。我们应该期待该工厂继续接近额定产能运行吗？如果矿山获取矿石的速度较慢，那么你们将会消耗掉那超过 6000 万吨的库存，并继续接近每季度 1000 万吨的产量。

娜塔莎·维尔乔恩： 我们继续消耗中期库存。我们仍然处于推后作业的阶段，至少在接下来的十二个月内我们都会在这个阶段。因此，我们的重点是完成推后作业，并确保我们能够遵循所需的进度，以便及时完成推后作业。

操作员： 到此为止，问答环节结束。我想把会议交还给汤姆·帕尔默进行总结发言。

汤姆·帕尔默： 谢谢你，操作员，也谢谢大家抽出时间参加我们的电话会议，我很感激你们提出的各种问题。祝大家度过愉快的一天或晚上。谢谢大家。

操作员： 会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。