Warren Buffett Has Never Looked This Bearish

• 一些分析师认为，沃伦·巴菲特最近异常的悲观情绪反映了他对 8 月 1 日开始的美国关税政策影响的 “观望” 态度。
• 伯克希尔·哈撒韦积累的大量现金被视为巴菲特为任何购买机会保持干粮的方式。
• 伯克希尔对卡夫亨氏的 37.6 亿美元减记，被一些人视为巴菲特为即将上任的首席执行官格雷格·阿贝尔清理董事会的几个步骤之一。
• 英伟达让早期投资者致富，但现在出现了一类 “下一个英伟达股票”，可能会更好。点击这里了解更多。

当沃伦·巴菲特开始出售 伯克希尔·哈撒韦（ NYSE: BRK-B) 在苹果和美国银行的股份以增加现金时，华尔街注意到了这一点。巴菲特的现金积累以及他罕见地偏离了 “买入并持有” 策略，向全球交易员和投资者发出了悲观的红旗警报。虽然许多人在猜测这位 “奥马哈的先知” 正在计划什么，但沃伦·巴菲特所采取的步骤和已启动的行动可能反映了除了股市之外的其他担忧。

一大笔现金

伯克希尔·哈撒韦出售近 70 亿美元的股票，导致其拥有巨额现金储备，以便为未来的机会提供流动性。

巴菲特坐拥约 3440 亿美元的现金和短期国债储备，在 4 月初市场首次下跌及随后反弹时选择了观望。当时特朗普总统首次宣布了互惠关税政策。伯克希尔的第二季度业绩显示，该公司仍然是股票的净卖家，购买了 39 亿美元，但出售了 69.2 亿美元。尽管巴菲特最喜欢的标准普尔 500 指数创下新高，他选择不利用这一重大购买机会让粉丝和追随者感到困惑，但他们仍然忠诚。许多人在等待巴菲特的下一个重大举动的宣布，模仿往往是最终结果。

对卡夫亨氏的 37.6 亿美元减记

卡夫亨氏交易是巴菲特少数几次失误之一。

尽管伯克希尔·哈撒韦仍持有卡夫亨氏 27% 的股份，但它最终对这项投资进行了减记，这是对巴菲特少数几次失误之一的长期拖延的举动。减记减少了运营收益（4.3 亿美元），尽管由于 2024 年苹果股票销售的纸面收益，总收益（178.7 亿美元）之间的年比年差异似乎更大。分析师们一直在质疑为何承认损失的时间如此之长。

铁路挑战

伯克希尔·哈撒韦的 BNSF 是美国最大的铁路公司。

最近宣布的联合太平洋铁路与诺福克南方铁路之间的合并提案也引发了对伯克希尔·哈撒韦的 BNSF 铁路的竞争担忧。尽管 BNSF 是美国最大的铁路，但竞争对手联合太平洋和诺福克南方取代 BNSF 的前景使一些人建议伯克希尔应该收购东部铁路 CSX。然而，除了来自联邦贸易委员会的潜在反垄断问题外，巴菲特以不愿意购买公司而闻名，除非他能以便宜的价格获得它们。BNSF 的业务表现良好，报告了 19% 的利润增长，而 CSX 的交易价格处于 52 周高点，这对节俭的巴菲特来说是过于昂贵的。

内部挑战

美国关税的威胁导致了数万亿的国际投资承诺。然而，它们对伯克希尔业务的影响仍有待观察。

经济状况、地缘政治事件和关税使伯克希尔·哈撒韦处于脆弱状态。“这些事件的变化速度，包括来自发展中的国际贸易政策和关税的紧张局势，在 2025 年前六个月加速，”10-Q 报告中写道。“我们的运营业务中大多数，甚至所有，可能会有不利后果。”

10-Q 还指出，第二季度的税后运营利润较去年下降了 4%，降至 112 亿美元。这是由于伯克希尔的美元债务造成的 8.77 亿美元外汇损失。如果没有这些损失，其运营利润将增长 8%。巴菲特对美国关税对伯克希尔业务的影响感到合理的担忧。这些全资子公司的供应链、制造、运输和其他运营方面的跨国性质，使得完整的估算仍然是一个问号。

此外，苹果和美国银行股票销售的反应给伯克希尔·哈撒韦带来了不确定性，该公司已经看到投资者偏好转向技术、人工智能和其他更具吸引力和短期上涨潜力的行业。因此，这家公司在过去 7 年中有 4 年表现不及巴菲特最喜欢的股票指数。从技术分析的角度来看，伯克希尔股票的 50 日和 200 日移动平均线正在急剧接近 “熊市” 区域。

继任问题

就像热门 HBO 剧集《继承》一样，伯克希尔的未来在巴菲特接近 90 岁时处于悬而未决的状态，没有指定的首席执行官，直到他选择了格雷格·阿贝尔。

继任问题近年来一直是许多伯克希尔哈撒韦股东关注的焦点。在 90 岁以上，并且合伙人查理·芒格于 2023 年去世后，巴菲特终于在 2025 年 12 月提名副董事长格雷格·阿贝尔接任首席执行官，同时巴菲特继续担任董事长。

一些分析师和财经记者认为，现金储备和清理像卡夫亨氏这样的负担是巴菲特为阿贝尔提供一个干净的起点，以便他能够为伯克希尔股东创造自己的一系列股市和私营公司胜利的方式。

巴菲特依然保持着他的投资眼光

航空电子和电子设备只是海科公司在航空航天领域提供必要设备的两个方面。

在沃伦·巴菲特正式辞去日常运营和股票选择职务之前，他仍然是一位强大的投资者，证明了他并没有失去投资眼光。就在几个月前，在 5 月 15 日的 SEC 文件中，伯克希尔哈撒韦报告称其拥有佛罗里达州航空航天和电子公司 Heico Corp ( NYSE: HEI ) 的 1,162,088 股股票。在 5 月，海科的交易价格在 268 美元左右。截止到本文撰写时，价格为 337.56 美元。

伯克希尔哈撒韦可能看起来处于低迷状态，但有一些线索表明其中有其深意。虽然伯克希尔可能没有像英伟达那样在短时间内实现惊人的牛市，但该集团每年仍然保持高度盈利。因此，巴菲特看似的悲观实际上可能隐藏着更为狡猾的未来策略。

沃伦·巴菲特从未显得如此悲观的文章最初出现在 24/7 Wall St.。