Super Micro Slumps As Analysts Weigh Nvidia AI Tailwinds Against Margin Pressures

超微電腦 SMCI 股票在週三交易中下跌，此前該公司公佈的第四季度財務業績低於預期。

這家半導體制造商在週二發佈的第一季度每股收益和調整後每股收益指引均低於預期，並下調了 2026 財年的銷售指引。

華爾街分析師上調了對該股票的價格預測。

• Needham 分析師 N. Quinn Bolton 維持對超微電腦的買入評級，並將價格預測從 39 美元上調至 60 美元。
• Wedbush 分析師 Matt Bryson 重申對超微電腦的中性評級，並將價格預測從 30 美元上調至 48 美元。

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Needham

Bolton 表示，超微電腦公佈的 2025 財年第四季度業績未能達到預期。收入為 57.6 億美元，環比增長 25.2%，但低於 Bolton 的 60 億美元和市場的 60.1 億美元預期。調整後每股收益為 0.41 美元，低於 Bolton 的 0.45 美元和市場的 0.44 美元，原因是收入和毛利表現低於預期。

Bolton 將業績不佳歸因於超微電腦的資本獲取有限，導致大規模生產延遲。延遲源於該公司晚提交的 10-K 報告，目前已解決。

此外，關鍵客户產品規格的變化進一步推遲了收入確認。管理層預計這些不利因素不會持續到 2026 財年第一季度。

調整後的毛利率為 9.6%，低於 Bolton 和市場的 10% 預期。公司預計第一季度收入為 65 億美元，低於 Bolton 的 72.5 億美元預期，但略高於市場的 65.9 億美元。毛利率預計將保持在 9.6%，再次低於市場預期。Bolton 預計本季度每股收益為 0.46 美元，低於之前的 0.64 美元預測。

儘管面臨大型交易和關税的短期壓力，Bolton 對毛利恢復持樂觀態度。超微電腦已開始部署其數據中心構建塊解決方案（DCBBS），這應該會隨着時間的推移推動毛利擴張，並可能佔未來收入的 20-30%。

該公司還在企業、物聯網和電信領域增加投資，推出針對服務器、存儲和邊緣系統的產品。Bolton 將其價格預測上調至 60 美元，基於 2027 財年每股收益 3.70 美元的 16 倍市盈率。

Wedbush

Bryson 指出，超微電腦的 2025 財年第四季度業績和 2026 財年第一季度指引略低於預期，收入未達標，而每股收益和毛利率與之前的預測一致。

管理層對 2026 財年收入的展望至少為 330 億美元，超過之前 299.4 億美元的共識預期超過 20 億美元。

Bryson 認為這種差異強化了看漲和看跌的敍述。看跌者可能會指出第四季度收入不佳、第一季度指引謹慎以及毛利率未反彈，尤其是在持續的競爭壓力和關税擔憂下。

另一方面，看漲者可能會關注強勁的 2026 財年銷售指引，暗示來自大型人工智能客户的需求上升。管理層強調，10% 客户的增加——從去年的兩個增加到 2025 財年的四個——是增長勢頭的證據。

儘管 Bryson 對由於高 Nvidia NVDA 內容和有限產品差異化而導致的長期毛利可持續性感到擔憂，但他承認 OEM 的快速擴展機會，特別是在企業人工智能、新雲和主權支出方面。

超微電腦的強大定位可能使其能夠在這一不斷擴大的可尋址市場中佔據重要份額。

Bryson 將其價格預測上調至 48 美元，基於對 2027 財年每股收益 3.68 美元的 13 倍市盈率。

價格動態： SMCI 股票在週三最後一次檢查時下跌 21.5%，至 44.97 美元。

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