Is a storm brewing in U.S. Treasuries? The 30-year Treasury auction was dismal, with each of this week's three auctions performing worse than the last

在本週經歷了兩場表現糟糕的美債拍賣之後（包括週二疲弱的 3 年期美債和昨天很差的 10 年期美債），美國財政部週四完成的 30 年期美債拍賣再度不佳，而且這場拍賣可能是三場中最糟糕的一場。

當地時間週四，美國財政部拍賣 250 億美元 30 年期國債，拍賣結果慘淡。

本次 30 年期美債拍賣的得標利率為 4.813%，雖然低於 7 月的 4.889%，但中標利率比預發行收益率 4.792% 高出 2.1 個基點，出現了體現需求疲軟的尾部利差，且為去年 8 月以來最大的一次尾部利差。

本次拍賣的投標倍數 2.27，低於上月的 2.38，為 2023 年 11 月以來最低水平，也遠低於近六次拍賣的平均水平。

市場最關注的是拍賣內部數據：

間接認購比例從 7 月的 59.8% 下降至 59.5%，創下 5 月以來的最低水平，5 月是極端值，本次也創下自 2021 年以來的第二低。間接競標者通常由外國央行等機構通過一級交易商或經紀商參與競標，是衡量海外需求的指標。

直接認購比例降至 23.03%，低於上月的 27.4%，也低於六次拍賣平均的 24.2%；直接競標者包括對沖基金、養老基金、共同基金、保險公司、銀行、政府機構和個人在內，是衡量美國國內需求的指標。

作為承接所有未購買供應的 “接盤俠”，一級交易商（Primary dealers）本輪獲配比例為 17.46%，是 2024 年 8 月以來最高水平，凸顯實際需求疲軟。

財經金融博客 Zerohedge 評論稱：

本週最後一場有息美國國債拍賣也是最糟糕的一場，債市對這一點看得一清二楚，導致 10 年期美債收益率飆升至盤中高點，約為 4.25%。

更令人擔憂的是，今天的拍賣結果預示着，一旦鮑威爾最終開始降息，市場將立刻重新定價通脹預期，長端收益率將劇烈上行，出現令人大跌眼鏡的陡峭化走勢。