考慮購買阿里巴巴股票？以下是一個利好因素和一個風險因素

阿里巴巴(BABA -0.50%) 曾是中國互聯網經濟的璀璨明珠。如今，情況變得更加複雜。這家電商巨頭面臨着監管打壓、疲軟的中國消費者市場以及來自快速崛起的競爭對手如 拼多多 和抖音的激烈競爭。

然而，在表面之下，阿里巴巴正在悄然經歷一場重大轉型——這場轉型可能會定義它的下一個十年。

對於今天考慮投資該股票的投資者來説，這裏有一個綠色信號，表明長期潛力，以及一個紅色信號，仍然投下陰影。

圖片來源：Getty Images。

綠色信號：人工智能和雲計算可能重塑阿里巴巴的增長故事

阿里巴巴不再滿足於僅僅成為一個電商平台。它今天最雄心勃勃的賭注是成為一個人工智能（AI）原生企業——這一轉變的核心在於阿里雲。

曾被視為低利潤、以中國為中心的託管業務，阿里雲已圍繞人工智能重新定位。此次轉型的核心是與 Qwen 的整合——阿里巴巴的開源大型語言模型（LLM），這大大擴展了該平台的覆蓋範圍，不僅限於雲基礎設施。

Qwen 本身並不簡單。最新版本 Qwen3 在多個基準任務中與 OpenAI 的 GPT-4 和谷歌的 Gemini 的表現相媲美。但這只是故事的一部分。阿里云為 Qwen 所採取的最重要的戰略舉措是將其開源，邀請任何人利用其模型構建自己的 AI 應用。

這一開放的 AI 戰略使阿里雲能夠擴展到中國以外的新興市場和東南亞，尤其是在美國科技主導地位較弱的市場。隨着開發者在 Qwen 上構建，他們自然會利用阿里巴巴提供的其他服務。換句話説，阿里雲旨在成為開發者和企業的全棧 AI 生態系統。

除了對 Qwen 的投資，阿里雲還在核心基礎設施上的投資加倍，計劃在未來三年內投資約 500 億美元。這項計劃投資將超過阿里巴巴過去十年的總 AI 和雲支出，顯示出公司致力於成為領先的 AI 雲服務提供商。

如果成功，人工智能和雲計算可能成為阿里巴巴下一個十年的增長驅動力，就像 AWS 現在是 亞馬遜 的關鍵增長驅動力一樣。

紅色信號：核心電商仍在努力恢復往日輝煌

儘管人工智能吸引了投資者的注意，但阿里巴巴的核心收入仍然來自國內商業。在 2025 財年（截至 3 月 31 日），該部門佔收入的 45% 和調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITA）的 113%——這表明阿里巴巴的利潤仍然嚴重依賴於其電商業務。請注意，EBITA 為 113%，因為其他部門在 2024 年錄得了合計虧損。

但增長乏力。在 2025 財年（截至 2025 年 3 月 31 日），淘寶和天貓的收入僅增長了 3%，因為在疲軟的經濟背景和持續的地緣政治緊張局勢下，中國的消費者信心依然低迷。同時，阿里巴巴面臨着來自拼多多低價策略和抖音短視頻電商的激烈競爭——這兩者迅速搶佔市場份額。

阿里巴巴試圖通過將人工智能融入購物體驗和加大與商家及用户的重新互動力度來應對。

令人鼓舞的是，2025 年 3 月季度國內電商收入同比增長了 9%——相比於全年的趨勢，這是顯著改善。如果阿里巴巴能夠持續執行，它可以繼續借助人均 GDP 增長和零售行業擴張的順風。

儘管如此，阿里巴巴仍需證明它能夠維持這一勢頭。來自競爭和消費者行為變化的結構性壓力不會在一夜之間消失。

這對投資者意味着什麼？

阿里巴巴正處於十字路口。

一方面，它正在通過開源 AI、雲基礎設施和國際擴展為長期成功奠定基礎。另一方面，它主導的中國電商業務面臨的挑戰可能會持續一段時間。

對於尋找短期上漲機會的投資者來説，其他地方有更清晰的增長故事。然而，那些願意等待 AI 飛輪轉動並相信阿里巴巴能夠駕馭中國不斷變化的經濟格局的投資者，可能會發現這是一個被低估的機會。

無論如何，阿里巴巴都值得在你的關注名單上。