Where Will Walgreens Be in 1 Year?

沃尔格林联合博姿(WBA 0.34%) 近年来一直是一只难以让人喜爱的股票，这要归因于多次企业失误。情况糟糕到董事会决定最佳的行动方案是在私有化的情况下进行转型。这笔交易意味着沃尔格林在一年后将不再是一家上市公司。但这并不是全部，更多激进的投资者可能仍然对这只股票感兴趣，因为这次私有化交易有一个独特的细节。以下是你需要知道的。

从行业巨头到私有化

大型药品零售商屈指可数，而沃尔格林就是其中之一。多年来，它一直是一个增长型企业，但最终市场变得饱和。通常一个街角有一个沃尔格林，另一个街角则是它的竞争对手。整个行业的增长停滞并不令人惊讶。

图片来源：Getty Images。

接下来发生的事情是沃尔格林寻找其他方式来继续增长其业务。它尝试进入药品福利管理业务，但结果并不如预期。然后它开始建立医疗诊所业务，但也没有达到预期。这家公司原本有望成为股息之王，最终却削减并取消了股息（取消是在私有化协议达成后）。

沃尔格林最近一直在努力调整其业务规模，包括关闭门店。然而，这次重组可能是一项庞大的工程，在公开市场上实施将非常困难。投资者不喜欢公司缩减规模，而沃尔格林正是处于这样的过程中。因此，在三月初，它同意以每股 11.45 美元的价格被 Sycamore Partners Management 私有化。这笔交易预计将在 2025 年下半年完成。

为什么沃尔格林的交易价格高于协议价格？

通常在收购情况下，被收购公司的股票交易价格会略低于收购价格。这是因为交易破裂的风险总是存在。然而，沃尔格林的股票交易价格略高于收购价格，这表明这里发生了一些奇怪的事情。

问题在于，Sycamore Partners 计划出售沃尔格林的医疗诊所业务。它将给沃尔格林的股东一张可能价值高达每股 3 美元的凭证，具体取决于诊所业务的销售价格。因此，现在以每股超过 11.45 美元购买沃尔格林的投资者，实际上是在购买这张凭证，因为他们在沃尔格林的股票上锁定了损失。

但有一个问题。诊所业务的出售没有时间表。而且 Sycamore Partners 从买方那里获得的价格也没有保证。因此，这张 3 美元的凭证可能毫无价值，或者相反，看到任何收益所需的时间可能非常长，从而降低潜在利润的时间价值。结果将如何，根本无法预测。

因此，今天购买沃尔格林并不是大多数投资者应该做的事情，特别是如果他们本性保守。喜欢特殊情况的激进投资者可能会喜欢它，因为诊所业务可能确实有一些价值。但这仍然是一项高风险的投资，最大收益约为 25%。这听起来很多，确实如此，但前提是现金能迅速到位。

沃尔格林将在一年内消失，但不会被遗忘

一年后，沃尔格林将不再是一家上市公司。但由于与医疗诊所业务出售相关的 3 美元凭证，它将留在投资者的记忆中。尽管如此，从长远来看，沃尔格林最终再次上市的可能性似乎非常高——届时将会有完全不同的股票——希望能在行业中占据更好的位置。然而，目前只有激进投资者应该关注沃尔格林。