沃尔格林在一年后会处于什么位置？

沃爾格林聯合博姿(WBA 0.34%) 近年來一直是一隻難以讓人喜愛的股票，這要歸因於多次企業失誤。情況糟糕到董事會決定最佳的行動方案是在私有化的情況下進行轉型。這筆交易意味着沃爾格林在一年後將不再是一家上市公司。但這並不是全部，更多激進的投資者可能仍然對這隻股票感興趣，因為這次私有化交易有一個獨特的細節。以下是你需要知道的。

從行業巨頭到私有化

大型藥品零售商屈指可數，而沃爾格林就是其中之一。多年來，它一直是一個增長型企業，但最終市場變得飽和。通常一個街角有一個沃爾格林，另一個街角則是它的競爭對手。整個行業的增長停滯並不令人驚訝。

圖片來源：Getty Images。

接下來發生的事情是沃爾格林尋找其他方式來繼續增長其業務。它嘗試進入藥品福利管理業務，但結果並不如預期。然後它開始建立醫療診所業務，但也沒有達到預期。這家公司原本有望成為股息之王，最終卻削減並取消了股息（取消是在私有化協議達成後）。

沃爾格林最近一直在努力調整其業務規模，包括關閉門店。然而，這次重組可能是一項龐大的工程，在公開市場上實施將非常困難。投資者不喜歡公司縮減規模，而沃爾格林正是處於這樣的過程中。因此，在三月初，它同意以每股 11.45 美元的價格被 Sycamore Partners Management 私有化。這筆交易預計將在 2025 年下半年完成。

為什麼沃爾格林的交易價格高於協議價格？

通常在收購情況下，被收購公司的股票交易價格會略低於收購價格。這是因為交易破裂的風險總是存在。然而，沃爾格林的股票交易價格略高於收購價格，這表明這裏發生了一些奇怪的事情。

問題在於，Sycamore Partners 計劃出售沃爾格林的醫療診所業務。它將給沃爾格林的股東一張可能價值高達每股 3 美元的憑證，具體取決於診所業務的銷售價格。因此，現在以每股超過 11.45 美元購買沃爾格林的投資者，實際上是在購買這張憑證，因為他們在沃爾格林的股票上鎖定了損失。

但有一個問題。診所業務的出售沒有時間表。而且 Sycamore Partners 從買方那裏獲得的價格也沒有保證。因此，這張 3 美元的憑證可能毫無價值，或者相反，看到任何收益所需的時間可能非常長，從而降低潛在利潤的時間價值。結果將如何，根本無法預測。

因此，今天購買沃爾格林並不是大多數投資者應該做的事情，特別是如果他們本性保守。喜歡特殊情況的激進投資者可能會喜歡它，因為診所業務可能確實有一些價值。但這仍然是一項高風險的投資，最大收益約為 25%。這聽起來很多，確實如此，但前提是現金能迅速到位。

沃爾格林將在一年內消失，但不會被遺忘

一年後，沃爾格林將不再是一家上市公司。但由於與醫療診所業務出售相關的 3 美元憑證，它將留在投資者的記憶中。儘管如此，從長遠來看，沃爾格林最終再次上市的可能性似乎非常高——屆時將會有完全不同的股票——希望能在行業中佔據更好的位置。然而，目前只有激進投資者應該關注沃爾格林。