The impact of tax increases is weaker than expected! The decline in UK employment data for July unexpectedly narrowed, and the balance for the central bank to cut interest rates is once again swaying

智通财经 APP 获悉，最新数据显示，英国就业市场可能已度过最艰难时期——上月就业人数降幅小于预期，这一迹象让英国央行的降息决策更趋复杂。

英国国家统计局报告称，7 月就业人数减少 8353 人，为今年 1 月以来最小降幅。这或许能让财政大臣蕾切尔·里夫斯稍感宽慰：自其去年 10 月首份预算案实施增税及大幅提高最低工资标准以来，英国就业岗位累计减少 16.5 万人，而这两项政策均于今年 4 月生效。

7 月的降幅不仅小于经济学家预期的 2 万人，周二公布的数据还下修了前几个月的失业人数。

然而，这让英国央行陷入两难：一方面是通胀再度抬头，另一方面是经济恶化的信号日益明显。而劳动力市场受冲击程度较轻的迹象，无疑让这一决策更加棘手。

预计周四公布的数据将显示，英国第二季度经济增速大幅放缓，国内生产总值 (GDP) 增长率降至 0.1%。

上周，英国央行以微弱优势 (利率制定委员会史无前例地进行了两轮投票) 决定将利率下调 25 个基点，而疲软的就业市场正是其降息的重要依据之一。不过，政策制定者也在密切关注薪资压力，目前私营部门的薪资增长已再次放缓。

数据公布后，英镑收复了此前的小幅失地。市场对利率变动的预期也未发生明显变化，交易员认为 11 月降息的可能性不足 50%。

RSM UK 首席经济学家 Thomas Pugh 表示：“夏季初劳动力市场的向好态势，让 11 月降息的可能性大幅降低。综合各项指标来看，劳动力市场或许已开始企稳，尽管仍处于相对疲软的水平。”

企业用工成本上升之际，恰逢英国经济增长乏力，零售、酒店等劳动密集型行业受到的冲击尤为严重。如今，企业不仅担忧下一份秋季预算案可能再次增税，还对就业权利相关立法的影响以及明年最低工资标准的再次上调感到不安。

英国国家统计局表示，截至 6 月的三个月里，英国失业率维持在 4.7% 的四年高点，而剔除奖金后，私营部门薪资增长率从 4.9% 小幅降至 4.8%。

近几个月来，就业数据的大幅修正显示，工党政策的影响远小于最初的担忧。例如，6 月就业人数降幅从初步估计的 4.1 万人下修至 2.6 万人。自去年 10 月以来累计减少 16.5 万人的数据，也较几个月前英国国家统计局预估的 27.6 万人降幅有所收窄，表明政策的冲击程度弱于预期。

彭博英国首席经济学家 Dan Hanson 表示：“有初步迹象显示，劳动力市场的宽松速度可能正在放缓。如果出现好转的证据，英国央行在 2025 年维持利率不变的可能性将增大。”

值得注意的是，大西洋两岸近期的就业数据均经历了大幅修正，这不仅让劳动力市场的整体图景变得模糊，也让英国央行和美联储在是否继续降息的问题上更难抉择。此外，这一情况还导致美国总统特朗普解雇了美国劳工统计局局长。

英国周二公布的就业报告还显示：截至 7 月的三个月内，职位空缺数为 71.8 万个，较上一季度减少 4.4 万个，较新冠疫情前水平减少 7.7 万个;剔除奖金后，整体薪资增长率维持在 5% 不变，远高于英国央行认为与 2% 通胀目标相匹配的水平;经消费者价格指数 (CPI) 通胀调整后的常规薪资增长率降至 1.5%，为截至 2023 年 11 月的三个月以来最低水平。这意味着，随着通胀回升和薪资增长放缓，实际收入的复苏态势正在减弱;在截至 6 月的三个月里，劳动年龄人口中 “不活跃人口”(既不就业也不求职的人群) 减少 15.6 万人。这使得不活跃率维持在 21%，为 2020 年初疫情前以来的最低水平;第二季度，每千名员工中裁员人数为 3.6 人，低于截至 5 月的三个月内 3.9 人的水平。