The U.S. July CPI rose 2.7% year-on-year, with core CPI growth reaching the highest level in two months

美國 7 月 CPI 數據顯示通脹壓力仍相對温和，市場擔憂的關税推動通脹急劇上升的情況尚未出現。總體 CPI 環比上漲 0.2%，符合市場預期，同比漲幅為 2.7%，低於預期的 2.8%。核心通脹率升至 2 月來最高水平，主要受服務業價格上漲推動。

數據提振市場信心，市場對美聯儲在 9 月會議上降息的預期大幅上升。

8 月 12 日，美國勞工統計局公佈數據顯示：

• 7 月份，美國 CPI 環比上漲 0.2%，符合市場預期，與 6 月份 0.3% 的漲幅相比有所放緩。同比來看，CPI 上漲 2.7%，低於市場預期的 2.8%，與 6 月份持平。

• 核心 CPI方面，剔除波動較大的食品和能源價格後，7 月份環比上漲 0.3%，符合預期；但同比漲幅達到3.1%，高於預期的 3.0%，創下自 2 月份以來的新高。

報告顯示，醫療服務、機票、娛樂、家庭用品以及二手車和卡車等分項指數在 7 月有所上漲，而酒店住宿和通訊等少數分項指數則有所下降。

服務業價格全面上漲，機票價格出現三年來最大漲幅

燃料油和交通運輸成本漲幅最大，但汽油和家庭食品成本環比有所下降。

值得注意的是，“超級核心 CPI”（即不包括住房的服務業通脹）環比上漲 0.55%，為今年 1 月以來的最高水平；同比漲幅達到 3.59%，創 2 月以來的新高。

交通運輸成本和醫療服務成本的顯著上漲是 “超級核心 CPI” 走高的主要原因，而這些領域似乎並未受到關税政策的直接影響。

具體來看，多個服務業價格漲幅顯著：

• 醫療保健指數環比上漲 0.7%，延續了 6 月 0.5% 的漲勢。其中，牙科服務價格環比飆升 2.6%。
• 機票價格指數在 6 月微降 0.1% 後，7 月大幅反彈，環比上漲 4.0%，為三年來最大漲幅。
• 娛樂指數和家庭陳設與運營指數環比均上漲 0.4%。

相比之下，剔除食品和能源的商品價格漲幅相對温和，顯示商品通脹壓力有所緩解。不過，玩具、體育用品以及家居用品等受關税影響的品類價格仍在上漲，儘管漲幅較上月有所放緩。

分析師解讀：通脹壓力可控，降息前景樂觀

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的 Nick Timiraos 表示，7 月份通脹報告使降息的可能性進一步增加。鑑於人們對勞動力市場放緩的擔憂日益加劇，物價壓力缺乏突然性的加速，很可能消除了降息的一個障礙。

“今年早些時候，美聯儲官員曾擔心大幅提高關税可能會推高物價，從而引發通脹。儘管這些擔憂尚未完全消除，但到目前為止，成本壓力已更廣泛地滲透到整個供應鏈中。

雖然關税帶來的擔憂依然存在，但美聯儲目前面臨着一個新的挑戰：近幾個月來，就業增長有所降温，這為政策制定者帶來了新的擔憂。”

儘管核心通脹數據有所走高，但市場分析師普遍認為，當前通脹壓力仍處於可控範圍。太平洋投資管理公司（Pimco）經濟學家 Tiffany Wilding 表示：

“通脹壓力非常集中在特定商品領域，並且進展緩慢。除此之外，通脹壓力看起來非常可控。這對美聯儲來説是一個非常好的信號。”

B. Riley Wealth 首席市場策略師 Art Hogan 指出：

“核心商品是指數上漲的真正驅動力，但部分被能源和住房成本所抵消。這份報告可能不會改變美聯儲未來的路徑，我們預計美聯儲將在接下來的三次會議中降息。”

CPI 數據公佈後，金融市場對美聯儲降息的預期迅速升温。根據交易數據，市場目前預計美聯儲在 9 月會議上降息的概率高達 95%。這表明市場普遍認為，儘管核心通脹略有反彈，但不足以改變美聯儲的寬鬆貨幣政策方向。

市場反應

數據公佈後，美股三大股指期貨短線拉昇。納指期貨日內漲 0.41%，標普 500 指數期貨漲 0.36%，道指期貨漲 0.44%。

美國國債收益率短線下挫，2 年期國債收益率下行近 5bp；美元指數短線走低，日內跌 0.22%。現貨黃金短線飆升至 3354 美元/盎司高點後大幅回落，現報 3349 美元/盎司。

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