Can Sirius XM Survive Without Howard Stern?

不可避免的事情似乎正在發生。霍華德·斯特恩——這位有爭議且標誌性的早間節目主持人，二十年前讓 Sirius XM Holdings(SIRI 0.17%) 聲名鵲起——可能將告別衞星廣播。消息人士上週告訴《太陽報》，Sirius XM 將在其第四個五年合同結束後取消該節目。

自上週的消息披露以來，很多報道將其渲染為這位廣播傳奇的 “解僱”，你要麼愛他要麼恨他。但這並不完全正確。《太陽報》的消息來源表示，Sirius XM 將提出一個報價，但遠低於斯特恩團隊過去所獲得的年收入九位數。

“Sirius 和斯特恩在他想要的金額上永遠不會達成一致，” 這位匿名消息人士表示。“這筆投資不再值得。”

這也是市場面臨的重大問題：Sirius XM 本身是否不再值得投資？該公司的股票價格和受歡迎程度都在下降。讓我們仔細看看這個遊走的媒體壟斷接下來會走向何方。

二十年的奢華衰退

顛覆者終將被顛覆。十多年前，Sirius XM 是成長型投資者心目中的媒體股票寵兒，但如今它吸引的是因其低估值和豐厚分紅而來的價值投資者。自 2014 年以來，公司的有機收入增長一直停留在個位數，這將是連續第三年出現負增長。

斯特恩在 2006 年從地面廣播轉向 Sirius，對這個新興平台來説是個巨大的轉折。Sirius 當時只有 330 萬訂閲用户，而更大的競爭對手 XM 則向其 600 萬賬户傳輸音頻內容。斯特恩的到來使兩者之間的競爭格局發生了變化，幾年後，Sirius 在合併中佔據了主導地位。

這發生在智能手機和聯網汽車尚未普及之前，那時幾乎每個駕駛者都能通過汽車音響無縫訪問各種應用。然而，即使在觀眾數量收縮的情況下，Sirius XM 的聽眾人數仍是斯特恩轉型前兩家公司的總和的三倍多。

圖片來源：Getty Images。

打斷漸隱的聲音

Sirius XM 仍然盈利。它每年仍在產生十位數的自由現金流。如果這真的是斯特恩在該平台的終結——即使 Sirius XM 願意為節目支付費用，這種可能性也一直存在——這並不意味着衞星廣播的終結。如今，Sirius XM 面臨的最大問題並不是留住聽眾。每月 1.5% 的流失率仍然徘徊在公司的歷史平均水平附近。真正的挑戰是尋找新聽眾。

年輕駕駛者體驗免費試用服務的渠道已經乾涸多年。聯網汽車是一個因素，但工作場所的變化也很重要，長時間通勤的情況在居家辦公的世界中不再普遍。而斯特恩對新聽眾的吸引力與 20 年前相比也有所不同。這並不是斯特恩的錯。Sirius XM 是一個封閉的花園：如果你不是訂閲者，就無法訪問。斯特恩試圖讓自己在衞星廣播粉絲羣體之外變得相關。他曾在《美國達人秀》中擔任主持人幾年。然而，這並不是能激勵人們註冊高端車載和流媒體服務的工作。

過去 20 年，播客的興起吸引了聽眾的耳朵。即使你在車裏，你也會花更少的時間聽廣播，因為如果你不想聽音樂流媒體應用，你現在可以流式播放你最喜歡的播客。Sirius XM 在這方面也在積極佈局，簽約了包括亞歷克斯·庫珀、Rotten 和 Smartless 等受歡迎的播客。這在斯特恩上次與 Sirius XM 續約時並不是一個重要的舉措，但現在卻成為了優先事項——尤其是如果該平台想要重返增長，就需要吸引年輕用户。

斯特恩會沒事的。Sirius XM 也會沒事的。投資者——在等待過程中——也會沒事的。該股票目前的交易價格不到明年預期收益的 7 倍，且有 5.1% 的股息收益率。斯特恩不太可能以低價迴歸 Sirius XM，但投資者現在可以這樣做。