Big Tech Is on Track to Spend Over $1 Trillion on AI Infrastructure by 2028. These 3 Semiconductor Stocks Could Be the Biggest Winners (Hint: Not Nvidia)

每個月似乎都有一家公司宣佈增加其人工智能（AI）數據中心的預算。上個月，谷歌母公司 公佈了今年 850 億美元的資本支出計劃，較其原先 2025 年的 750 億美元預期有所上調。一週後，亞馬遜 表示將其資本支出預算提高至 1180 億美元，較 1000 億美元有所增加。

大型科技公司的支出在未來幾年只會繼續上升。市場研究公司 Dell'Oro Group 預測，到 2028 年，前 10 大科技公司將在 AI 基礎設施上花費超過 1 萬億美元。這一數字較今年的約 5930 億美元有所增加。

英偉達 至今是這些公司支出狂潮中最大的受益者之一。其 GPU 在 AI 訓練和推理服務器中發揮着關鍵作用。對其芯片的需求推動了其銷量和價格的上漲，這在過去三年的驚人收入和利潤增長中得到了體現。在生成 AI 革命進行約兩年半的時間裏，該公司的收入同比增長了 69%，最近一個季度的調整後利潤增長了 57%。

但英偉達過去三年的強勁業績並不一定意味着該股票在未來三年內會成為一個絕佳投資。事實上，以下三隻半導體股票目前看起來更適合投資，以利用大型科技公司持續增加的 AI 支出。

圖片來源：Getty Images。

1. 馬威爾科技

馬威爾科技（MRVL 0.63%）是亞馬遜和 微軟 定製 AI 芯片設計的芯片製造商。這些定製芯片被稱為 XPU，與 GPU 不同，XPU 是根據更精確的規格設計的，以優化大型語言模型訓練或推理的性價比。

XPU 的機會正在迅速增長，因為大型科技公司希望使用更具成本效益的芯片，減少對英偉達的依賴。博通，另一家 XPU 製造商，預計到 2027 年，其三家定製硅客户將在芯片上花費 600 億到 900 億美元。馬威爾預計到 2028 年，其客户將面臨 550 億美元的機會。為了更好地理解，這一數字與其過去四個季度的收入總額 65 億美元相比。

馬威爾似乎準備好抓住這一機會。根據富邦研究的報告，微軟最近升級了其下一代 Maia300 芯片的規格。儘管這將推遲生產時間表至明年年底，但這也表明微軟將迅速增加生產。

富邦預計 2026 年第四季度將訂購 30 萬到 40 萬台，2027 年將保持類似的支出速度。這可能意味着單一芯片設計的年收入可達 100 億到 120 億美元。

馬威爾還設計用於充分利用 GPU 和 XPU 的網絡芯片。網絡設備確保數據快速高效地從一個服務器移動到另一個服務器。這對於充分發揮用於訓練和運行 AI 系統的昂貴服務器的處理能力至關重要。

如前所述，它並不是唯一一家與大型科技公司合作定製硅解決方案的公司。博通也有多項高調合同，並且與馬威爾一樣有許多擴展市場份額的機會。

但目前博通的股票對新投資者來説要貴得多。馬威爾的交易價格為預期收益的 27 倍，而博通的倍數為 45 倍。這使得馬威爾成為希望利用定製硅崛起的投資者的更好選擇。

2. 美光科技

美光科技（MU 3.26%）是少數幾家內存芯片供應商之一。對於生成 AI 來説，最重要的內存芯片類型是稱為高帶寬內存（HBM）的芯片。這些芯片附加在 GPU 上，使處理器能夠以最小的延遲訪問數據。

美光在開發 HBM 芯片方面稍顯滯後，但它迅速趕上了競爭，並贏得了一些大合同。AMD 選擇美光為其 MI355X GPU 提供 HBM3E 芯片，這些芯片表現出良好的結果。AMD 最新的芯片可能會通過提供具有競爭力的性價比來奪取英偉達的 GPU 市場份額。

美光計劃在明年開始生產 HBM4 芯片，此前在今年上半年向潛在客户交付了樣品。管理層表示，新芯片在性能上比當前一代芯片提高了 60%，同時功耗降低了 20%。

HBM 芯片最近是美光業績的最大驅動力。HBM 的銷售環比增長了 50%，推動整體收入較上個季度增長了 15%，較去年增長了 51%。

HBM 的持續增長應推動利潤率擴大。管理層的展望預計下個季度的毛利率為 42%，高於最近一個季度的 39% 和一年前的 28%。

公司預計在不久的將來將實現強勁的利潤增長，因為 GPU 和 XPU 製造商將繼續購買其內存芯片，但它面臨重大風險。由於美光自己製造芯片，因此在需求增加時在工具和產能上投入巨大。但如果需求下降，可能會導致盈利能力急劇下降。這一點因內存芯片的差異化程度不高而加劇，客户可能很容易更換供應商。

儘管如此，該股票目前的交易價格僅為預期收益的 14 倍。在這個價格下，投資者獲得了很大的潛力。如果 AI 支出如預期繼續上升，這一盈利週期可能會延續到未來，使得美光科技的當前價格成為投資者的絕佳機會。

3. 台灣半導體制造公司

台灣半導體制造公司（TSM 0.77%），簡稱 TSMC，是全球最大的芯片製造商。如果 Nvidia、博通、邁威爾科技或其他任何公司想要生產領先的芯片設計，他們很可能會與 TSMC 合作。這是因為它擁有世界上最先進的技術。因此，約三分之二的硅製造支出都流向了這家台灣公司。

TSMC 的技術領先得益於良性循環。由於該公司佔據了所有支出的巨大份額，它有更多資金再投資於研發和擴建產能。隨着研發支出的增加，它能夠更快地開發和完善下一代工藝，並且有能力滿足新芯片的需求，從而帶來更多收入。

該公司最近收到了幾條好消息，進一步提升了其在行業中的競爭地位。首先，英特爾 表示不會為其最新一代工藝提供製造服務。如果它沒有為下一代工藝獲得主要客户的合同，它將完全停止開發。這使得 TSMC 在提升其下一代 2nm 工藝時減少了一個競爭對手。

此外，TSMC 還獲得了特朗普政府對外國半導體 100% 關税的豁免。這一豁免可能是由於該公司在亞利桑那州建設工廠的巨大承諾。

這兩項措施為 TSMC 加大 2nm 工藝的生產鋪平了道路，目前已有客户排隊等候。該公司據報道對上一代 3nm 芯片收取了顯著的溢價。結合快速的生產提升，這應該能支持強勁的毛利率，因為它迅速過渡到下一代節點。

儘管近期因好消息而股價上漲，TSMC 的股票目前交易價格不到未來收益的 25 倍。考慮到管理層預計基於強勁的 AI 芯片增長，從現在到 2029 年平均收入將增長 20%，這對於一家擁有巨大競爭優勢的公司來説，仍然是一個很好的價格。