U.S. Stock Market Outlook | Three Major Index Futures Rise Together, Nomura Securities: Core CPI Trends Moderately, Fed May Cut Rates in September

1. 8 月 13 日 (週三) 美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲 0.27%，標普 500 指數期貨漲 0.20%，納指期貨漲 0.23%。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數漲 0.70%，英國富時 100 指數漲 0.22%，法國 CAC40 指數漲 0.49%，歐洲斯托克 50 指數漲 0.86%。

3. 截至發稿，WTI 原油跌 0.51%，報 62.85 美元/桶。布倫特原油跌 0.29%，報 65.93 美元/桶。

市場消息

標普 500 首次突破 6400 點！AI 熱潮席捲下大型科技股成牛市引擎。標普 500 指數週二再度創下收盤新高，首次在交易日結束時站上 6,400 點大關。與自 2022 年 10 月開啓的牛市大部分時間類似，本輪上漲的最新一波動力依然來自大型科技股。其中，Meta(META,US) 和 Palantir(PLTR.US) 均上漲逾 2%，創下歷史新高收盤價。DataTrek Research 聯合創始人 Jessica Rabe 在週二的研究報告中寫道：“投資者再次偏愛美國大型科技股，而非大盤股整體，而且這一走勢尚未過度。” Jessica Rabe 指出，自市場觸底以來，標普 500 指數市值前 20 名的股票平均上漲了 40.6%，遠超同期基準指數 27.9% 的漲幅。

野村證券：核心 CPI 趨温和美聯儲 9 月或降息，明年 3 月前將三連降。野村證券經濟學家在最新研報中指出，美聯儲或將在 9 月貨幣政策會議上啓動降息週期，首次下調幅度為 25 個基點，隨後於 12 月和次年 3 月各實施一次同等幅度降息。儘管當前市場分析師對美聯儲政策路徑的預期中值顯示，未來三個月存在 25 個基點的降息空間，但機構間對具體操作時點的判斷仍存分歧，野村等部分投行認為實際政策調整可能延後至今年末。從市場定價來看，全球利率概率模型顯示投資者已充分計入 9 月降息預期，並預計年末將迎來第二次降息。

五年暴漲 60% 的美國汽車保費終迎 “冷卻期 “，但關税或再點燃火苗。經濟學家們正着眼於在美國月度通脹數據中搜尋關税引發物價上漲的跡象，但或許忽略了一個好消息：飆升已久的汽車保險費用終於開始企穩回落。過去幾年，美國養車成本大幅攀升，車主們面臨着多方面的壓力。新車均價現已達到 4.9 萬美元，而特朗普政府的關税政策可能將這一價格推至 5 萬美元以上。隨着新車漲價，二手車價格也水漲船高。與此同時，高端新技術的應用等因素推高了汽車零部件、維修及保養成本。但漲幅最大的當屬保險費用：過去五年間，汽車保險費用累計上漲 60%，平均月保費約達 213 美元。

全球資金大遷徙！非美股市 7 月吸金 136 億美元創紀錄，美股連續三月被拋售。7 月，全球非美股票基金創下四年半以來最大資金淨流入，因投資者擔憂美國經濟前景、股市估值過高及美元走弱而調整資產配置。自今年初特朗普的經濟政策削弱美國市場吸引力以來，這類基金已持續獲得資金青睞。但 7 月資金的加速流入表明多元化配置趨勢正在強化，特別是流向歐洲和新興市場——這些地區正受益於寬鬆貨幣環境和改善的增長前景。根據 LSEG Lipper 的數據，全球非美股票基金 7 月淨流入 136 億美元，創 2021 年 12 月以來新高;而專注美國市場的股票基金同期遭遇 63 億美元贖回，已連續三個月呈現資金外流。

需求疲軟、供應猛增！IEA 預警明年全球油市將面臨空前供應過剩危機。國際能源署 (IEA) 最新報告指出，隨着需求增長放緩與供應持續攀升，全球石油市場正面臨前所未有的供應過剩局面。該機構月度數據顯示，全球石油庫存正以每日 296 萬桶的速度激增，這一累積速度甚至超過了 2020 年疫情期間的平均水平。今明兩年全球石油需求增速將不足 2023 年水平的一半，而供應端卻持續擴張。以沙特為首的歐佩克 + 聯盟正加速恢復暫停產能，同時 IEA 小幅上調了對 2026 年非歐佩克 + 產油國 (以美洲國家為主導) 的產量預期。“隨着年底及 2026 年的預期供應遠超需求，石油市場的供需平衡正變得愈發失衡，” IEA 表示，“顯然，要實現市場平衡，必須做出一些調整。”

個股消息

優克聯 (UCL.US) Q2 營收 1940 萬美元同比降 13%，淨利驟降 80%。優克聯 Q2 GAAP 每股收益 0.02 美元;總營收 1940 萬美元，同比下滑 13.3%，減少 360 萬美元;調整後淨利 (非 GAAP) 僅 50 萬美元，較去年同期的 260 萬美元暴跌 80%;調整後 EBITDA 為 140 萬美元，同比下降 58%。公司下調全年營收指引至 8500 萬-9500 萬美元 (此前預期 9500 萬-1.3 億)，遠低於市場預期的 9625 萬美元，主因全球宏觀經濟挑戰。

AI 競賽太燒錢！CoreWeave(CRWV.US) Q2 虧損激增，Q3 指引令人失望。CoreWeave 第二季度營收同比增長 2 倍，至 12.1 億美元，好於市場預期的 10.8 億美元;調整後淨虧損擴大至 1.308 億美元，而上年同期為 500 萬美元，分析師此前預測虧損 9630 萬美元。首席執行官 Michael Intrator 表示：“我們正在迅速擴大規模，以滿足對人工智能 (AI) 前所未有的需求。” 為滿足需求而擴大供應的競爭態勢將繼續對盈利造成壓力。Intrator 在與分析師的電話會議上表示，第三季度營業利潤將達到 1.6 億至 1.9 億美元，而市場普遍預期為 1.92 億美元。展望未來，CoreWeave 將全年營收指引上調至 51.5 億美元至 53.5 億美元，同時重申了資本支出和調整後營業利潤指引。

量子計算龍頭 Rigetti Computing(RGTI.US) Q2 營收不及預期，推出多芯片量子計算機。在截至 6 月 30 日的季度裏，Rigetti Computing 公佈的調整後每股虧損為 0.13 美元，而市場預期的每股虧損為 0.04 美元。總收入為 180 萬美元，同比下降 41.9%，這低於預期的 187 萬美元。公司報告本季度淨虧損 3970 萬美元，其中包括與權證衍生品和賺取負債公允價值變動相關的 2280 萬美元非現金損失。運營支出為 2040 萬美元，導致運營虧損 1990 萬美元。Rigetti 在本季度顯著加強了其財務狀況，通過場內發行計劃完成了 3.5 億美元的股權融資。截至 2025 年 6 月 30 日，公司擁有約 5.716 億美元的現金、現金等價物和可供出售投資，且無債務。

趣店 (QD.US) Q2 營收同比暴跌 93.5%，將停止配送業務。趣店二季度營收為 49 萬美元，同比下降 93.5%;非公認會計准則下，每股 ADS 收益為 0.26 美元。歸屬於趣店股東的淨利潤為人民幣 3.118 億元 (約合 4350 萬美元)，而 2024 年第二季度為人民幣 9980 萬元。利息及投資淨收入較上年同期的人民幣 8950 萬元增長 392.3% 至人民幣 4.405 億元，主要歸因於 2025 年第二季度投資收入的增加。2025 年第二季度，公司經營活動所用淨現金為 20 萬美元。營業虧損為人民幣 1.139 億元，而 2024 年第二季度為人民幣 5,740 萬元，主要由於公司業務的逐步減少以及公司總部建設完成後折舊和房產税費用的增加。

中汽系統 (CAAS.US) Q2 營收同比增長 11%，上調全年營收預期至 7.2 億美元。中汽系統二季度營收為 1.762 億美元，同比增長 11.1%;每股收益為 0.25 美元，上年同期為 0.24 美元。二季度，巴西的銷售額同比增長 49.4%，佔總淨銷售額的 10.1%。毛利潤為 3050 萬美元，同比增長 4.2%;毛利率為 17.3%。營業利潤同比增長 20.2% 至 1300 萬美元，上年同期為 1080 萬美元。管理層還將 2025 財年全年營收預期上調至 7.2 億美元。截至 2025 年 6 月 30 日，該公司持有的現金、現金等價物及短期投資為 1.353 億美元。

馬斯克：特斯拉 (TSLA.US) 奧斯汀 Robotaxi 服務將於 9 月向公眾開放。特斯拉在奧斯汀的自動駕駛出租車 (Robotaxi) 服務將於 9 月向公眾開放。值得注意的是，特斯拉最近獲得了德克薩斯州許可和監管部門的批准，獲得了在德克薩斯州擴展全州業務的所有必要許可，並將作為一家獲得許可的運輸網絡公司運營這項服務，直到 2026 年 8 月。今年 6 月，特斯拉在美國德克薩斯州奧斯汀正式推出 Robotaxi 服務，開始接送首批乘客。此次試點服務初期僅面向一小部分用户，投入的車隊規模也有限。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 22:30：美國截至 8 月 8 日當週 EIA 原油庫存變動 (萬桶)。

北京時間 23:00：美國 8 月 IPSOS 主要消費者情緒指數 PCSI。

次日北京時間凌晨 01:00:2025 年 FOMC 票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比就貨幣政策發表講話。

次日北京時間凌晨 01:30:2027 年 FOMC 票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就美國經濟前景發表講話。

業績預告

週四早間：思科 (CSCO.US)

週四盤前：網易 (NTES.US)、有道 (DAO.US)、嘉楠科技 (CAN.US)、京東 (JD.US)、唯品會 (VIPS.US)、微博 (WB.US)