After the release of the US CPI, the market is "euphoric," wildly chasing high-risk assets

美國温和的 CPI 通脹報告消除了投資者對滯脹的擔憂，為美聯儲降息鋪平了道路，全球投資者隨即大舉買入最具風險性的資產。

從科技巨頭到小盤股，從新興市場到加密貨幣，幾乎所有風險資產類別都呈現出強勢上漲態勢。標普 500 指數重返歷史高點，小盤股、新興市場和半導體板塊延續上漲勢頭。儘管特朗普的關税政策威脅可能擾亂全球貿易，但市場波動率指標仍大幅下跌。以太坊過去一個月飆升 55%，而 Meme 股也重新受到追捧。

市場情緒轉向高度樂觀，關税憂慮淡化

“市場情緒出人意料地看漲，幾乎是一種 ‘關税？誰在乎？’ 的態度，” Premier Miton Investors 首席投資官 Neil Birrell 表示，“市場似乎脱離了經濟現實，股票市場充斥着樂觀情緒或興奮情緒。”

自 4 月低點以來，標普 500 指數已飆升近 30%——當時特朗普的貿易衝擊引發了投資者對美國資產的拋售。該指數自特朗普去年 11 月贏得大選以來已上漲近 12%。

交易員目前預期美聯儲 9 月降息的概率約為 90%，部分交易員甚至押注更大幅度的降息。美國財政部長 Scott Bessent 週二接受採訪時表示，美聯儲應對下個月可能進行的 50 個基點的更大幅度降息持開放態度。

波動性指標大幅下降，市場信心增強

市場信心的另一個明顯跡象是：波動性指標已大幅下降。

VIX 恐慌指數降至 12 月以來最低水平，衡量債券市場波動性的 MOVE 指數處於 2022 年以來最低水平。外匯市場隱含價格波動的指標也降至一年來最低。

“我確實看到很多可能打擊市場情緒和預期的潛在風險。但我不認為市場目前表現不理性。在市場變得不理性之前，我們還有很長的路要走，” UBS O’Connor 全球多策略 Alpha 首席投資官 Bernard Ahkong 媒體採訪中表示，“現在做空成本非常高。"”

科技巨頭引領市場，推動強勁盈利增長

在股票市場，情緒已從 4 月對貿易引發衰退的擔憂轉變為對經濟韌性、温和通脹和潛在降息的直接樂觀。

人工智能領域的 renewed 熱潮再次推動科技巨頭領跑市場。被稱為 “Mag 7” 的科技股 (包括英偉達和微軟) 自 4 月初以來已上漲近 50%，此前它們在一季度曾出現下跌。

根據德意志銀行策略師的分析，這主要歸功於強勁的盈利表現，打消了市場對這些公司在人工智能領域過度支出的擔憂。大型科技股幾乎單獨推動了二季度的盈利增長，佔標普 500 指數整體利潤增長的 90%。

投資者情緒向更高風險領域擴散

這種樂觀情緒甚至擴散至美國股票市場中風險最高的領域。由小盤股組成的羅素 2000 指數 (相比大盤股更容易受到利率影響) 有望連續第四個月上漲。

今年股市的劇烈波動引發了華爾街策略師們的狂熱反應，他們普遍難以跟上 4 月的暴跌及隨後的復甦步伐。

摩根士丹利的 Michael Wilson 和前富國銀行策略師 Chris Harvey 是少數在 4 月動盪中保持冷靜並最終被證明是正確的預測者。儘管 Wilson 警告稱標普 500 指數短期內可能進一步下跌，但他堅持看好 12 個月的目標，並自 5 月以來一直建議客户逢低買入。

相比之下，高盛和花旗等銀行的策略師們表現不佳。他們在貿易公告後匆忙下調目標，但隨着特朗普暫停大幅關税和盈利表現強勁，又迴歸看漲觀點。

華爾街預測者現在變得更加樂觀。花旗策略師 Scott Chronert 本月再次上調了標普 500 指數年底目標，部分原因是他預計減税將抵消關税影響。儘管投資者情緒積極，但持倉數據顯示其股票配置並未過度擴張。