Warren Buffett's Mystery Stock Is Revealed, and It Comes as a Big Surprise to Wall Street

你可能沒有意識到，但 8 月 14 日星期四可以説是本季度對投資者來説最重要的一天。儘管財報季可以讓投資者瞭解華爾街領先企業的健康狀況，但 13F 表格同樣具有重要價值。

13F 是一個必需的文件，必須在季度結束後不超過 45 個日曆天內提交（8 月 14 日），適用於管理資產至少為 1 億美元的機構投資者。它為投資者提供了華爾街最聰明和最成功的資金經理在最新季度（在這種情況下是 6 月結束的季度）買入和賣出的股票的簡明快照。

雖然華爾街充滿了知名的資產管理公司，但沒有一家能像 伯克希爾哈撒韋（BRK.A -0.26%）（BRK.B -0.35%）的首席執行官沃倫·巴菲特那樣吸引投資者的注意。模仿這位被稱為 “奧馬哈的先知” 的買賣活動一直是創造財富的經過驗證的策略。

伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。

儘管巴菲特的交易活動的每一個方面都往往受到專業和普通投資者的嚴格審視，但這份季度 13F 是獨特的。它揭示了伯克希爾的億萬富翁老闆在秘密掩護下購買的神秘股票——這並不是華爾街任何人所預期的。

沃倫·巴菲特在 “保密處理” 標籤下大舉買入

在少數情況下，監管機構會授予知名資金經理在一個或多個證券中建立股份的能力，採用 “保密處理” 標籤。保密證券不需要在 13F 上報告，這背後是有原因的。

當像沃倫·巴菲特這樣的高知名度資產管理者在某隻股票中開倉時，股價飆升並不罕見，因為投資者紛紛湧入。獲得保密處理的許可使這些知名投資者（如巴菲特）能夠以更具吸引力的成本基礎建立頭寸。

在過去十年中，奧馬哈的先知曾幾次獲得保密處理標籤：

• 在 2015 年，伯克希爾獲得了這一豁免，以建立對能源巨頭 菲利普斯 66 的股份。
• 在 COVID-19 疫情初期，巴菲特及其團隊利用保密處理標籤在 威瑞森通訊 和 雪佛龍 中創建了數十億美元的頭寸，後者仍然是核心持股。
• 在 2023 年下半年和 2024 年第一季度，這個特殊標籤被用於增持財產與意外保險公司 查布。
• 在 2025 年上半年也獲得了這一標籤，用於一隻在伯克希爾第二季度 13F 提交後揭示的神秘股票。

儘管有成千上萬的上市公司，伯克希爾哈撒韋的季度運營結果為這隻神秘股票的所在提供了重要線索。每個季度，巴菲特的公司都會提供其投資組合中證券的成本基礎分解，分為三個類別：

• 銀行、保險和金融
• 消費品
• 商業、工業及其他

前兩個類別的成本基礎一直在下降，而商業、工業及其他則在上升。換句話説，很明顯巴菲特的神秘買入不是金融股或消費品公司。

我們還知道，從歷史上看，伯克希爾的億萬富翁首席執行官往往避免投資科技和醫療保健行業。巴菲特並不是最懂科技的人，跟進臨牀試驗數據也不是他最關注的事情。所有跡象都指向他在 2025 年上半年大舉購買的是一隻工業股……但華爾街卻大錯特錯！

圖片來源：Getty Images。

奧馬哈的先知揭開了他的神秘股票的面紗

儘管伯克希爾的老闆在連續 11 個季度中一直是淨賣出股票，金額高達 1774 億美元，但他在截至 6 月的季度中進行了相當多的買入。伯克希爾的 13F 顯示開設了六個新頭寸，並增加了六個現有持股。

然而，唯一一項必定引起關注和驚訝的新購買是神秘股票的揭示：聯合健康集團（UNH 12.04%）。巴菲特監督購買了 5,039,564 股聯合健康，價值接近 16 億美元，截止到 6 月底。

沒有哪個行業比金融行業更能讓沃倫·巴菲特理解或感到舒適。雖然銀行和信用服務提供商可能是聽到 “金融” 一詞時首先想到的，但它還包括各種保險公司，如查布。

聯合健康的大部分業務涉及健康保險。儘管聯合健康並不保護財產，但保險公司的基本原則在各個領域是相似的。他們收取保費並支出資本以覆蓋會員索賠，期望收取的保費遠遠超過支出給會員的金額。

通常，保險公司擁有卓越的定價能力。由於災難和高索賠期是不可避免的，保險公司通常有理由幾乎每年提高保費。當保險公司沒有支出收取的保費來覆蓋索賠時，這些資金會投資於安全的、帶息的資產以增加利潤。

但聯合健康集團不僅僅是一家領先的健康保險公司。其醫療服務部門 Optum 已經成為一個增長更快、利潤率更高的業務夥伴，提供從護理交付和藥房護理服務到他們使用的軟件的各種服務。

沃倫·巴菲特的操作模式是等待價格失調的出現。在一個歷史上價格昂貴的股市中，尋找價值幾乎是不可能的。然而，自四月中旬以來，聯合健康集團的股票價值損失超過一半，出現了一個罕見的價格失調。

然而，聯合健康的股票並不是憑空下跌 54%。其糟糕的表現反映了與公司醫療保險優勢部門（也稱為醫療保險 C 部分）相關的更高成本。雖然許多聯合健康的同行預計在 2025 年這一私人醫療保險部門的支出會增加，但聯合健康並沒有預見到，現在正為此付出代價。

好消息是，聯合健康集團曾經經歷過這樣的挑戰環境，而且這些環境通常不會持續很長時間。公司應該能夠調整即將到來的年度的保費，並努力降低成本。

聯合健康集團的前瞻市盈率為 14（在巴菲特揭示其為神秘股票之前），相比過去五年的平均前瞻市盈率折扣達 26%。這也是一家擁有強大資本回報計劃的公司，表現為不斷增長的股息和豐厚的股票回購。

儘管醫療保健股票可能是華爾街最不期待的，但聯合健康集團符合價值導向的奧馬哈先知的所有標準。