Yes, You Read That Right. Palantir Just Won $10 Billion From the U.S. Army.

當你像我一樣定期關注美國五角大樓的合同授予日常摘要時，有時事情會變得模糊不清。別誤會我的意思——這裏有 10 億美元，那裏也有 10 億美元，最終很明顯，政府在軍事硬件上花費了 “真金白銀”。不過，五角大樓網站上描述的大多數合同規模往往要小得多——這裏 1000 萬美元，那裏幾千萬。

我之所以告訴你這些，是為了説明，當美國陸軍上個月突然宣佈將授予一家國防承包新興公司 Palantir(PLTR -2.14%) 一份價值 100 億美元的合同時，這讓我坐直了身子，開始關注。

圖片來源：Getty Images。

Palantir 的鉅額收入

這份合同於 7 月 31 日宣佈，是我見過的 Palantir 獲得的最大單筆合同，幾乎是它在 5 月從美國陸軍獲得的 Maven 智能系統合同的 10 倍。

然而，這可能並沒有看起來那麼大。

根據五角大樓網站的描述，這份 100 億美元的合同 “將現有合同轉變為一份價值 100 億美元的新企業協議”，而 Palantir 目前是這些合同的主要或分包商。這意味着這份合同並沒有真正給 Palantir 提供 100 億美元的新工作。相反，這份合同的很大一部分（甚至可能全部）由國防公司已經贏得的幾十份現有合同組成，現在被打包成一份超大規模的 100 億美元協議，為美國陸軍提供人工智能（AI）軟件和數據服務。

更重要的是，這 100 億美元的價值分佈在 10 年內。換句話説，Palantir 的 “100 億美元合同” 實際上每年只值大約 10 億美元——而且這 10 億美元中的大部分或全部本來就註定要進入 Palantir 的口袋。

10 億美元值多少錢？

現在，讓我們試着將這些數字放在上下文中。

10 億美元可能沒有 10 億美元那麼大，但仍然相當可觀。根據 S&P Global Market Intelligence 的數據，Palantir 在過去 12 個月中產生了 34 億美元的收入。因此，10 億美元的陸軍合同約佔 Palantir 過去 12 個月收入的 29%——如果這是一項額外的增量收入，那將是非常重要的。

然而，如果陸軍所做的只是將 75 份較小的現有合同合併成一份超級大協議，那麼這就沒那麼重要了。

第二個考慮因素是這筆收入對 Palantir 的價值，也就是説，公司在每年 10 億美元的合同中能獲得多少利潤率。好消息是，Palantir 以軟件為中心的利潤率相當強勁，並且隨着時間的推移還在不斷提高。

例如，在 2023 年，Palantir 的營業利潤率為 5.4%。到 2024 年，這一數字翻了一番，達到了 10.8%。而今年，這一數字進一步增長，達到了約 23.3%。

這就是好消息。更好的消息是，根據陸軍的説法，這份新的 100 億美元超級合同 “消除了與合同相關的費用”。這在邏輯上意味着它正在減少合同成本，可能允許 Palantir 的利潤率進一步擴大。

Palantir 股票值得購買嗎？

至少，Palantir 的投資者最好希望如此。Palantir 正在從美國軍方獲得鉅額收入；這一點沒有人會爭辯。它的收入也在增長，自 2021 年以來幾乎翻了一番，無論這份特定的 100 億美元合同是否會促進這一增長。

然而，這並沒有改變 Palantir 是一隻令人恐懼的昂貴股票的事實，它絕對必須繼續增長其收入和擴展其利潤率，以證明其估值的合理性。

以驚人的 573 倍的歷史收益率，或僅略低於 255 倍的自由現金流，Palantir 可能需要在低三位數百分比範圍內增長收益，以證明其當前的股價——然而，根據 S&P Global 的數據，大多數分析師預計該股票的長期收益增長率不會超過 40%。

可悲的是，即使手握一份 100 億美元的陸軍合同，Palantir 的股票仍然太貴，無法購買。