Billionaire Warren Buffett Sold 41% of Berkshire's Stake in Bank of America and Is Piling Into a Famed Consumer Brand That's Soared 7,200% Since Its IPO

對於投資界來説，沒有什麼數據發佈比季度向證券交易委員會提交的 13F 表格更令人興奮或更有價值。

13F 是一個強制性文件，要求資產管理規模至少為 1 億美元的機構投資者在季度結束後的 45 個日曆日內提交。簡單來説，它允許投資者窺視華爾街最聰明的資金經理的肩膀，看看他們在買賣什麼。

沒有哪個資產管理者的交易活動比沃倫·巴菲特更受關注。自六十年前接任 伯克希爾哈撒韋(BRK.A -0.20%) (BRK.B -0.35%) 的首席執行官以來，這位奧馬哈的先知見證了他公司的 A 類股票（BRK.A）在總回報（包括股息）方面超過基準 標準普爾 500 指數 134 次！換句話説，跟隨巴菲特的交易活動是通往長期財富的途徑。

伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。

根據伯克希爾哈撒韋新提交的 6 月結束季度的 13F，巴菲特非常忙碌。他繼續出售第三大持股 美國銀行(BAC -1.67%)，但也增持了一家自 21 年前首次公開募股（IPO）以來上漲超過 7200% 的知名消費公司。

沃倫·巴菲特自 2024 年 7 月以來持續出售美國銀行股票

儘管我們常常認為沃倫·巴菲特是一個買入並持有優秀企業的投資者，但在過去近三年裏，他在淨基礎上持續出售股票。在過去的 11 個季度（2022 年 10 月 1 日–2025 年 6 月 30 日）中，巴菲特出售的股票數量超過了購買的股票，總計達到 1774 億美元。

導致這一 1774 億美元數字的最大貢獻股票之一是美國銀行，通常被稱為"BofA"。自 2024 年 7 月 17 日以來，巴菲特監督出售了 427,584,631 股 BofA 股票，累計減少了 41%。在 6 月結束的季度中，大約 2630 萬股被送上了砍價台。

持續出售活動的最簡單解釋是，伯克希爾的億萬富翁首席執行官正在以税收優惠的利率鎖定收益。

在 2024 年 5 月的伯克希爾哈撒韋年度股東大會上，巴菲特表示，考慮到邊際企業所得税率處於數十年來的低點，出售 蘋果 的股份是有意義的。儘管巴菲特在討論企業所得税時沒有提到美國銀行，但蘋果和 BofA 佔據了伯克希爾未實現收益的相當大一部分。以有利的税率兑現收益，事後來看，應該被伯克希爾的股東視為積極的舉措。

令人擔憂的是，這一出售活動可能並非表面上看起來那麼簡單。

沒有哪個市場領域是奧馬哈的先知比金融領域更瞭解的。巴菲特在 BofA 的持續出售活動可能表明他對公司未來幾個季度淨利息收入可能下降的擔憂。

沒有哪家美國大型銀行對利率變化的敏感度比美國銀行更高。當國家中央銀行在 2022 年 3 月至 2023 年 7 月之間以數十年來最快的速度提高聯邦基金利率時，BofA 的淨利息收入飆升。但隨着美聯儲現在進入一個漫長的降息週期，美國銀行的淨利息收入可能會受到比同行更大的打擊。

沃倫·巴菲特也是一個堅定的價值投資者，而美國銀行不再是曾經的絕佳交易。

當伯克希爾哈撒韋在 2011 年 8 月首次向 BofA 優先股投資 50 億美元時，美國銀行的普通股以 68% 的折扣交易於其賬面價值。截止到 2023 年 8 月 14 日收盤時，美國銀行的交易價格已高於其賬面價值 28%。儘管這並不算過高，但在歷史上高價的股市中，這已不再是明顯的價格錯位。

圖片來源：Getty Images。

奧馬哈的先知連續第四個季度獲得更大份額

在另一端，伯克希爾的首席執行官在第二季度開設了六家新公司的頭寸——包括揭示他的神秘股票——並增加了對六家現有持股的投資。

在連續第四個季度中，知名快餐連鎖店 達美樂比薩(DPZ 0.15%) 出現在購買名單上。包括支付的股息，達美樂自首次公開募股以來的回報超過 7200%。儘管在第二季度僅增加了 13,255 股達美樂的股份，但這仍然將伯克希爾在該公司的持股比例提高至 7.8%！

奧馬哈的先知和他的團隊繼續想要在這家面向消費者的巨頭中獲得更大份額的原因有很多。

首先，達美樂比薩隨着時間的推移建立了消費者的信任，這在商業世界中是無價的。雖然並非所有的道歉廣告活動都能取得成功，但達美樂在 2000 年代末承認了自己的錯誤，併發誓要做得更好。在過去 15 年多的時間裏，其信息和產品開發的開放性使品牌贏得了消費者的喜愛。

伯克希爾的億萬富翁投資者可能還欣賞達美樂在五年增長計劃中達到或超過目標的能力。達美樂目前的五年計劃於 2023 年底推出，名為"Hungry for MORE"。達美樂依靠人工智能（AI）來改善其供應鏈和產出，同時依靠其忠誠獎勵計劃和特許經營商來維持和/或建立品牌。

另一個可能促使達美樂比薩股票連續四個季度買入的催化劑是其資本回報計劃。沃倫·巴菲特是一個熱衷於獎勵股東並激勵長期投資的企業的忠實粉絲，這一點並不是什麼秘密。達美樂已經連續十多年在增加其基礎年度分紅，並且以相對規律的方式回購股票。對於淨收入穩定或增長的企業來説，回購可以提高每股收益，使其股票在基本面上對投資者更具吸引力。

總結一下，達美樂比薩的股票估值低於其過去五年平均前瞻市盈率（P/E）的折扣。其前瞻市盈率略高於 23，相較於自 2020 年以來的平均前瞻市盈率有 16% 的折扣。在歷史上高價的股市中，巴菲特無疑在尋找便宜貨。