The world is watching! Countdown to the Jackson Hole annual meeting, Powell's speech may focus on five major themes

智通財經 APP 獲悉，2025 年傑克遜霍爾全球央行年會將於 8 月 21 日至 23 日在懷俄明州舉行，主題是 “轉型之中的勞動力市場：人口統計、生產力和宏觀經濟政策”。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於北京時間 8 月 22 日 22:00 致辭，他很可能會在講話中談到通脹高企、生產者價格上漲以及疲軟的就業市場。根據 2024 年的講話，他不太可能談及白宮或關税政策，也不會談及美國總統特朗普不斷施壓要求其下台的問題。

Seeking Alpha 撰稿人 Chris Lau 認為，鮑威爾可能在傑克遜霍爾會議上討論五大主題：

生產者通脹

美國勞工統計局於 8 月 14 日報告稱， 7 月份生產者價格指數 (PPI) 環比上漲 0.9%。其中，商品價格上漲 0.7%，而服務價格則大幅上漲 1.1%。勞工統計局指出，服務業 PPI 漲幅是自 2022 年 3 月以來的最大漲幅。當年，鮑威爾在講話中表示，加息、經濟增長放緩以及勞動力市場疲軟將降低通脹。

從單月百分比變化來看，成品食品和原油的價格漲幅居前，如果未來幾個月能源相關成本下降，月度 PPI 數據可能會走弱。這將需要 OPEC+ 承諾增產、美國增產、俄烏戰爭得到解決，以及美國關税導致全球經濟放緩。如果企業將更多關税相關成本轉嫁給客户，需求應該會下降。

漲價的案例包括耐克 (NKE.US)。該公司表示，其部分運動鞋的價格將上漲 5 至 10 美元。阿迪達斯 7 月份證實，美國消費者將支付更高的價格，以抵消 2.18 億美元的額外關税相關成本。沃爾瑪 (WMT.US)、福特 (F.US) 等企業也表示將漲價以抵消關税成本。

投資者應當做好準備，因為那些銷售大件商品的公司將會率先公佈銷售額和營業利潤率下滑的消息。家用電器公司惠而浦 (WHR.US) 表示，關税將使原材料成本上漲約 50 個基點。

電商巨頭亞馬遜 (AMZN.US) 起初打算在商品價格標籤上披露關税信息。但白宮認為這一做法帶有敵意。

消費者價格指數

美國勞工統計局於 8 月 12 日公佈，7 月份消費者物價指數 (CPI) 環比上漲 0.2%，低於 6 月份的 0.3%。過去 12 個月，未經季節性因素調整的整體 CPI 上漲了 2.7%。

鮑威爾可能會對未經調整的 12 個月 CPI 發表評論。

與 PPI 報告類似，能源服務價格也推動了 12 個月 CPI 上漲。在此期間，電力價格的漲幅位居第三。值得關注的電力公司包括 Talen Energy(TLN.US)、Vistra Energy(VST.US)，年內漲幅分別達 88%、44%。相比之下，AES 發電 (AES.US) 年內漲幅僅為 8%。

相比之下，天然氣和能源商品是過去 12 個月 CPI 中跌幅最大的類別。服裝的價格下跌趨勢可能會延續。Gap(GAP.US)、愛芬奇 (ANF.US) 的股票價格呈下跌趨勢。不過，消費者傾向於在 TJX 公司 (TJX.US) 購買便宜的品牌商品，推動該公司股價年內上漲近 11%。

美國就業市場疲軟

8 月 1 日，美國勞工統計局公佈，7 月份非農就業崗位增加 7.3 萬個。正如預期的那樣，醫療保健和社會援助領域的就業情況有所好轉。此外，與美國政府效率部 (DOGE) 相關的措施導致聯邦政府裁員。一旦被裁政府工作人員的帶薪休假和遣散費用完，美國就業報告將會惡化。美國勞工統計局在調查中將這些人員視為就業人員。

美國勞工統計局將 5 月份就業崗位下調了 12.5 萬個，6 月份下調了 13.3 萬個。此次就業數據調整導致勞工統計局局長被解僱。

利率走向

鮑威爾在去年的講話中並未提及利率問題。預計今年也是如此。目前市場普遍預測美聯儲將在 9 月 17 日的會議上降息 25 個基點。

美國國債收益率走勢分化，1 個月期國債收益率較上月有所上升，而 10 年期、20 年期及以上國債收益率則有所下降。

人工智能取代工人

Seeking Alpha 觀察到，自 4 月 2 日所謂的 “解放日” 以來，包括七大科技巨頭以及博通 (AVGO.US)、甲骨文 (ORCL.US) 和 Palantir(PLTR.US) 在內的 10 只股票貢獻了標普 500 指數約 80% 的漲幅。

這些公司在人工智能方面的鉅額投資，與此次研討會 “轉型之中的勞動力市場” 主題密切相關。微軟 ( MSFT.US ) 在全球裁員 9000 人，佔總人數的 4%。該公司用人工智能技術替代了部分員工。

亞馬遜、Alphabet (GOOG.US) 和 Meta Platforms(META.US) 裁減了中層管理人員。鮑威爾可能會提及人工智能對就業市場造成的衝擊。

總結

鮑威爾可能會在傑克遜霍爾研討會上回顧最新的 CPI、PPI 和非農就業報告。這將向投資者傳達他對通脹和就業問題的看法。

他無需提及利率政策。美聯儲觀察工具顯示，美聯儲 9 月降息 25 個基點的概率超過 90%。標普 500 指數、納斯達克指數上週上漲近 1%，而道瓊斯工業平均指數上漲 1.74%。羅素 2000 指數則上漲了 3.09%。小盤股公司受關税影響最大，但降息將使其受益。