Behind the continuous new highs of the US stock market: Earnings expectations are being revised upward at the fastest pace in four years

智通財經 APP 獲悉，難怪標普 500 指數屢創新高：分析師們正以近四年最快速度調高對本季度的盈利預期。花旗集團一項追蹤美股每股收益預期上調與下調相對數量的指數已升至 2021 年 12 月以來最高水平。而最近發佈自身指引的公司也展現出同樣強勁的趨勢。Bloomberg Intelligence 的數據顯示，一項將企業指引與華爾街共識預期進行對比的前瞻性指引指標徘徊在近四年來的第二高水平。

這種更為樂觀的前景與年初形成鮮明對比，當時對美國總統唐納德·特朗普貿易政策的擔憂達到頂峯，導致企業指引指標降至十年來的最低點。

不過，美國企業可能還需要幾個月的時間才能開始感受到特朗普貿易戰對其供應鏈和利潤率造成的全面打擊。

PNC 資產管理集團首席投資策略師 Yung-Yu Ma 表示：“幾個月前，分析師們就因關税問題而下調了盈利預期。現在人們更加相信，關税不會像之前所擔心的那樣對經濟造成毀滅性打擊。但問題在於，大家都在等待未來幾個月關税政策的影響。”

美國企業盈利預期上修勢頭達 2021 年以來峯值

這或許可以解釋為何全年預期仍未完全恢復到之前的水平。分析師的盈利預測顯示，2025 年全年的增長率將為 9.2%，較年初的近 13% 有所下降。Bloomberg Intelligence 彙編的數據顯示，華爾街預計標普 500 指數成分股公司 2025 年的每股收益約為 269 美元，低於年初預測的 273 美元，也低於一年前預測的 279 美元。

而且上調盈利預測的趨勢也無法保證會持續下去。NEIRG 財富管理公司總裁 Nick Giacoumakis 表示，賣方分析師和企業可能會在未來幾個月下調預測。

這種情況在特朗普第一任期中也曾出現過：儘管貿易爭端在 2018 年初就已升温，但對企業利潤的衝擊卻要大約一年後才會顯現出來。Giacoumakis 表示，在此期間，美國經濟受益於大規模的企業減税政策。

這一次，特朗普所倡導的最新大規模減税法案也緩解了人們對其貿易政策所引發的經濟擔憂。然而，Bloomberg Intelligence 認為，該法案對標普 500 指數成分股公司的減税幅度可能僅為 2017 年法案的一半左右。

高盛集團的 David Kostin 上週五表示，他預計近期分析師盈利修正的強勁走勢 “未來將減弱”，並補充説，“普遍預期中的利潤率擴張幅度似乎不切實際”。

Bloomberg Intelligence 高級分析師 Wendy Soong 表示，在更多公司發佈未來幾個季度的盈利預測之前，分析師們不會貿然調整他們對下半年的預測。

儘管如此，當前財報季的趨勢無疑是強勁的。標普 500 指數成分股中，只有 25% 的公司發佈了季度業績指引，而這類公司通常以科技和非必需消費品公司為主。截至目前，已有約 90 家公司公佈了第三季度每股收益預期，Bloomberg Intelligence 認為這些指引所展現的勢頭是 2024 年最後三個月以來最強勁的。在 64 家已公佈第三季度營收指引的公司中，增長勢頭是 2021 年第二季度以來最強勁的。

本週，沃爾瑪 (WMT.US) 和塔吉特 (TGT.US) 等美國大型零售商將公佈財報，交易員將密切關注美國消費者在特朗普關税政策實施初期的表現。

近年來，企業的業績表現出了強大的韌性，即便面臨從飛漲的通脹到數十年來最高利率等各種挑戰。如今，許多投資者希望特朗普在關税政策對利潤造成擠壓之前能夠降低或取消關税。

然而，儘管美國企業對自身抵禦貿易風暴的能力充滿信心，但以 Guillaume Jaisson 為首的高盛策略師表示，2025 年下半年 “成本壓力可能會增加，從而給實際收入增長帶來下行風險”。

NEIRG 的 Giacoumakis 表示：“大多數公司仍在消耗關税生效前囤積的庫存，高管們當時還不清楚全球貿易將會發生怎樣的變化。因此，我們還需要幾個季度才能更好地瞭解這一切對企業的影響。”