Worries about a repeat of the April crash in U.S. tech stocks as options traders rush to buy "catastrophic" put options

智通財經 APP 獲悉，在美國總統特朗普 4 月初宣佈對貿易伙伴大規模加徵關税引發美股暴跌之後，以科技股為主的納斯達克 100 指數如今已反彈近 40%。這波反彈主要得益於大型科技股的強勁表現，包括英偉達 (NVDA.US)、Meta(META.US) 和微軟 (MSFT.US) 在內的 “美股七巨頭” 指數自 4 月 8 日觸底以來飆升了近 50%。

然而，科技股的強勢反彈掩蓋了市場表面下潛藏的危險。一些潛在的下跌觸發因素即將出現——從幾天後開始的傑克遜霍爾全球央行年會，到下週即將公佈的英偉達財報。因此，期權交易員對未來幾周科技股暴跌的擔憂日益加劇，並正在搶購 “保險” 以保護自己免受崩盤的影響。

22V 研究集團衍生品策略主管 Jeff Jacobson 表示，交易員們 “並不太擔心一次普通的、常見的回調”，他們似乎更擔心 4 月的那場拋售的重演。儘管他本人認為，更可能出現的只是一次較淺的下跌。

Jeff Jacobson 表示，交易員們正在購買跟蹤納斯達克 100 指數的 Invesco QQQ Trust Series 1 ETF 的 “災難式” 看跌期權 (disaster puts)。看跌期權賦予投資者以特定價格出售標的證券的權利，通常被用作防範市場下跌的工具。他表示，用來衡量對沖深度暴跌與小幅下跌成本差異的指標已接近三年來的最高水平。

阿波羅管理公司首席經濟學家 Torsten Slok 週一在給客户的一份報告中寫道，隨着科技股的走勢與上世紀 90 年代末的互聯網泡沫 “驚人地相似”，市場對泡沫的擔憂正在加劇。與此同時，美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 自去年 12 月以來一直在警告風險資產正在形成泡沫，並預測美股將在本週五傑克遜霍爾央行年會結束後下跌。

Jeff Jacobson 表示：“市場已經走出了一波很大的漲勢。太多的因素可能導致大型科技股下跌。” 例如，市場擔心人工智能對軟件公司的影響，這已使得賽富時 (CRM.US) 今年迄今股價下跌 27%。而如果由關税推動的通脹導致美聯儲無法像市場已提前計入的預期那樣大幅降息，“美股七巨頭” 的上漲勢頭也可能戛然而止。

Jeff Jacobson 指出：“可能會出現資金從 ‘美股七巨頭’ 中流出，轉向此前落後的板塊，也可能在未來英偉達公佈財報時出現 ‘賣出消息’ 的情況，甚至我們可能在傑克遜霍爾央行年會後也迎來一次 ‘賣出消息’。”

他補充稱，目前較高的期權偏斜度顯示，交易員們正在對沖 4 月 “關税恐慌” 重演的風險。但他認為這種擔憂被誇大了。儘管納斯達克 100 指數曾在 2 月 9 日高點到 4 月 8 日低點之間下跌逾 20%，但這種幅度的走勢極其罕見。在過去 18 個月裏，納斯達克 100 的平均回調幅度約為 12.5%。

儘管如此，Jeff Jacobson 對大型科技股的短期前景感到悲觀。他直言：“顯然，這種可能性是存在的。這些股票的集中度實在太高了，不需要太大的觸發因素 (就可能出現下跌)。”