XPeng accelerates towards profitability

作者 | 王小娟

編輯 | 周智宇

虧損收窄、毛利飆升、現金充沛，小鵬汽車交出了史上最佳成績單，跳出去年的泥潭，一躍成為今年聲量最大的車企之一。

8 月 19 日，小鵬汽車發佈的 2025 年第二季度財報顯示，其總收入達到 182.7 億元，同比增長 125.3%，淨虧損收窄至 4.8 億元。更引人注目的是其汽車毛利率連續八個季度改善，達到 14.3% 的歷史新高。

如此看來，小鵬汽車董事長、CEO 何小鵬所承諾的今年四季度實現季度盈利，似乎並無太大難度。

但幾次階段性勝利之後，面對鋪開的眾多業務和焦灼的行業競爭，小鵬真正的挑戰還在繼續。

逼近季度盈利

雖然尚未盈利，但小鵬汽車當前的狀態無疑達到歷史最佳。

今年二季度，小鵬的業績可謂全線飄紅。182.7 億元的總收入在造車新勢力中名列前茅，15.6% 的環比增長也顯示出強勁的增長勢頭。

這背後，是銷量的數倍增長。二季度，小鵬交付量高達 103,181 輛，同比增長 242%。可見，從去年下半年開始恢復增長勢頭後，今年在新車和改款車型的加持下，小鵬的強勢得以延續。

值得一提的是，小鵬今年在海外市場的表現同樣不俗。2025 年上半年，其海外交付量超過 1.8 萬台，同比增長超過 200%，在挪威、法國、新加坡等多個國家成為中國新勢力品牌的銷量冠軍。

與此同時，本季度小鵬的盈利能力改善最為明顯。其汽車毛利率為 14.3%，環比提升 3.8 個百分點。在汽車業務的帶動下，公司整體毛利率也達到了 17.3%。

毛利率的提升，首先得益於產品結構的優化。二季度，小鵬旗下高價車型（如改款 G6/G9/X9）的銷量佔比環比提升 17 個百分點，而入門級的 MONA M03 佔比則環比下滑 12 個百分點。這表明高價值車型正成為銷售主力，直接推動了毛利率的結構性改善。同時，高配版本的熱銷也功不可沒，例如 MONA M03 的 Max 版本在其全系訂單中佔比持續超過 80%。

另一方面，是體系化降本的成果顯現。從幾年前開始，小鵬便致力於技術平台化和供應鏈優化。如今，通過在多款車型上應用平台化、模塊化的設計理念，小鵬有效降低了單車製造成本，這為公司在激烈的市場競爭中保持產品定價的靈活性和盈利能力提供了堅實基礎。

此外，技術授權業務也在持續為小鵬帶來可觀收入。就在上週，小鵬宣佈與大眾汽車集團擴大電子電氣架構技術戰略合作。小鵬方面表示，預計新車型 SOP（開始量產）後會開始確認授權費，這將成為繼整車銷售和技術服務後的第三條穩定收入流。

財務健康度方面，小鵬的現金流狀況也大幅改善。第二季度自由現金流超過 20 億元，季度末在手總現金超過 475 億元。

在收入猛增的支持下，小鵬在研發和營銷上的投入也毫不吝嗇。二季度，其研發費用同比增長 50.4% 至 22.1 億元；銷售、一般及行政開支為 21.7 億元，較 2024 年同期的 15.7 億元上升 37.7%。

從各項指標來看，小鵬距離季度盈利僅一步之遙。何小鵬的四季度盈利承諾，兑現的可能性正越來越大。

還在繼續上量

業內都説小鵬變了，這種變化不只是推出了幾款爆款車型。

以往的發佈會上，小鵬會用大量篇幅講述技術，甚至曾自嘲為 “臭搞技術的”。現在，技術依舊是核心，但對用户需求的滿足、對用户情緒的洞察被提到了前所未有的高度。如果説以前小鵬重在表達 “我做了什麼”，現在則更強調 “用户能感受到什麼”。

從 MONA M03 開始，小鵬就在強調顏值。在技術之外，何小鵬為自家的車提出了新標準：設計、顏值、品質和情緒。在最近全新 P7 的首秀上，他更公開表示：“現在顏值和科技同等重要，但顏值領先半個身位。”

這款車的預售表現印證了這一轉變的正確性：在沒有公佈預售價的情況下，上線 397 秒即收穫超 10000 台小訂，創下小鵬歷史新高。

“情緒價值” 是何小鵬反覆提及的另一個關鍵詞。例如，全新 P7 配備的三軸靈動中控屏能響應語音、手勢指令，其 AR-HUD 甚至允許駕駛員向前車 “丟表情包” 來釋放路怒情緒。技術是手段，功能帶來的情緒價值才是用户具體可感的。

迎着當前的勢頭，小鵬還將繼續上量。

小鵬預計第三季度交付量將達到 11.3 萬至 11.8 萬輛，同比增長 142.8% 至 153.6%。這意味着要完成這一目標，小鵬 9 月的月交付量需穩穩站上 4 萬輛台階。

在財報電話會上，何小鵬對全新小鵬 P7 寄予厚望，認為其銷量可以成為 30 萬以內純電轎車市場的前三名。

更值得市場關注的是，今年第四季度，小鵬 X9 還將煥新為首款鯤鵬超級電動車型，提供超過 450 公里純電續航里程和超過 1500 公里綜合續航里程。這標誌着小鵬將正式進入增程市場，從 “純電” 單賽道擴展至 “純電 + 增程” 雙線佈局。

此舉不僅能直面理想、問界等頭部品牌的競爭，也將極大拓寬其用户覆蓋面，對未來的銷量增長至關重要。何小鵬對此信心十足，稱其 “與競爭對手全面拉開了技術代差”。

此外，小鵬的 Robotaxi 業務也有了新進展。何小鵬透露，支持 L4 級別的車型將在 2026 年量產，並會在部分區域試點 Robotaxi 運營。

然而，短暫的勝利並非終局。季度盈利的承諾仍需嚴苛的成本控制和穩定的銷量作為保障。同時，華為系、小米等新玩家帶來的流量衝擊和技術壓迫感持續存在，價格戰的陰霾也遠未散去。

如何將技術優勢真正、持續地轉化為市場勝勢，以及如何在增程、全球化、Robotaxi 等多條戰線上平衡資源、有效執行，將是小鵬下一階段要面臨的更高強度挑戰。