JP Morgan Trading Desk: "Bottom-fishing in US Stocks"!

摩根大通市場情報團隊（market intel team）明確告知客户，週二美國科技股的大跌創造了抄底美股的機會。

8 月 20 日，據追風交易台消息，摩根大通市場情報團隊指出近期科技股的回調創造了逢低買入的機會。然而投資者需要密切關注兩大關鍵變量：

• 一是可能逆轉看漲觀點的 “滯脹信號”，即本週即將公佈的疲軟 PMI 初值、惡化的失業數據，或美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上的鷹派言論。

• 二是下週英偉達的財報，這份財報被視為可能重新點燃人工智能投資主題的關鍵催化劑。

摩根大通指出，雖然在美國宏觀數據支撐下，從科技股向週期股、價值股和中小盤股的輪動可能發生，但週二科技股的跌勢並非真正的輪動開始，而更像是潛在輪動前的看空表達。

而由於近期美股的下跌是受科技股拋售潮推動，因此下週英偉達財報的重要性甚至超過了本週傑克遜霍爾全球央行年會。

動量因子大幅回撤，但仍處正常範圍

上半周美股市場呈現明顯的結構性分化。

標普 500 指數經歷近 3 周來最嚴重單日下跌，納斯達克正走向自 4 月以來最大的兩日跌幅。這輪調整的核心是動量因子回撤和 AI 概念股拋售，而歐洲和亞洲市場則錄得顯著超額表現，主要因為科技股在這些市場中佔比較小。

值得注意的是，週三美股動量股繼續承壓，高盛高貝塔動量籃子在僅僅兩週前創下歷史新高後，目前已跌至 2025 年以來持平水平。

從技術角度看，當前動量因子已回撤約 7%，這與過去五次回撤的平均幅度 8.3%(中位數 8.5%，範圍 4.5%-13%) 相當，表明調整幅度仍在歷史正常範圍內。

至於回調的原因，摩根大通認為這是多種因素共同作用的結果，本質上是針對大型科技股、科技七巨頭和 AI 主題的集中拋售。具體原因包括：高企的估值、擁擠的倉位，以及在英偉達財報（8 月 28 日）公佈前的避險性拋售等。

“無關緊要” 的傑克遜霍爾年會

對於本週即將召開的傑克遜霍爾全球央行年會，市場並未抱有太高期望。

該年會將於週四（8 月 21 日）開幕，美聯儲主席鮑威爾定於北京時間週五 22 點發表講話。

摩根大通明確表示，市場普遍預期美聯儲主席鮑威爾不會透露任何實質性新信息，因此市場不太可能對此產生劇烈反應。

根本原因在於，美聯儲關於 9 月是否降息的決定，將嚴格依賴於未來的經濟數據，即 9 月 5 日的非農就業報告和 9 月 11 日的消費者價格指數。

因此，本次傑克遜霍爾會議很可能是一場 “無關緊要” 的事件。

投資者的真正焦點：英偉達財報

綜合以上分析，摩根大通建議客户將近期的市場回調視為買入機會。

然而，這是一個有條件的看漲觀點。摩根大通強調，一旦出現 “滯脹” 的證據，其觀點將轉向悲觀：

• 更弱的製造業/服務業 PMI 初值

• 惡化的失業數據

• 鮑威爾週五發表鷹派講話

反之，從看漲的角度來看，最大的潛在催化劑來自於下週的英偉達財報。

（英偉達淨利潤和股價走勢對比圖）

摩根大通預計，一份強勁的財報或積極的業績指引，完全有可能重新點燃市場對 AI 主題的熱情，從而推動科技股和整體市場反彈。