GDS conference call highlights: Customer onboarding is expected to accelerate in the second half of the year, and management remains confident in AI inference demand in the coming years

萬國數據管理層稱，此前簽署的 152MW 超大規模訂單預計將推動 2025 年下半年客户入駐速度顯著加快，儘管芯片供應存在不確定性，但對未來今年 AI 推理需求充滿信心。

8 月 21 日，據追風交易台消息，美銀美林在最新研報中稱，萬國數據 2025 年二季度電話會傳遞出積極信號，管理層預計預計 2025 年下半年客户入駐步伐將明顯加快，主要受惠於此前簽訂的 152MW 超大規模訂單交付，這將直接轉化為收入增長。

美銀美林稱，儘管芯片供應不確定性導致 AI 相關新訂單仍相對謹慎，但管理層對未來幾年 AI 需求前景保持樂觀態度，預期推理需求將成為關鍵驅動力。

此外，美銀美林指出，管理層在電話會議上透露，海外業務平台 DayOne 在二季度表現強勁，新增 246MW 承諾訂單，包括泰國和芬蘭的新訂單。公司正在進行 C 輪股權融資，並計劃在 18 個月內 IPO。

美銀美林稱，維持買入評級，將目標價從 47.6 美元上調至 50.6 美元，主要基於公司作為中國最大載波中性數據中心運營商的強勢市場地位、充足的國內積壓訂單支撐增長，以及海外擴張作為新增長驅動力的前景。

據見聞此前文章，最新財報顯示，數據中心業務增長，萬國數據 2024 年四季度收入增長 9.1%，淨利潤同比扭虧為盈。展望 2025 年，萬國數據預計全年總收入將同比增長約 9.4% 至 12.3%。公司預計 2025 年全年資本支出約為人民幣 43 億元。

客户入駐步伐有望在下半年明顯加速

研報稱，萬國數據管理層在電話會議中明確表示，預計 2025 年三、四季度客户入駐速度將較前兩個季度明顯提升。這一預期主要基於此前簽署的 152MW 超大規模客户訂單將在下半年開始交付。

據美銀美林分析，萬國數據目前擁有 185,000 平方米的積壓項目 (包括在服務和在建項目)，管理層計劃在 2025 年下半年交付其中 35%，在 2026 年再交付 35%。這一交付時間表顯示公司具備穩定的收入增長基礎。

公司今年二季度新增承諾面積達 22,700 平方米，主要來自傳統互聯網和雲服務業務。目前萬國數據在中國市場的利用率達到 77.5%，較去年同期有所提升，顯示出穩健的需求基礎。

AI 推理需求被視為長期增長核心驅動力

美銀美林表示，儘管受到芯片供應不確定性影響，客户在 AI 相關領域的新訂單仍相對謹慎，但萬國數據管理層對未來幾年 AI 需求保持強烈信心，特別看好推理需求的發展前景。

研報指出，管理層在電話會議上稱，相比訓練需求，AI 推理將成為數據中心需求的關鍵驅動因素。萬國數據在這一趨勢中佔據有利位置，公司在北京和上海周邊擁有多個已完成初步準備的站點，能夠在短時間內準備就緒投入服務。

長期來看，萬國數據在一線城市及周邊地區持有 900MW 的未來開發容量，可在未來幾年內交付。這一儲備為公司把握 AI 推理需求增長提供了充足的基礎設施支撐。

DayOne 海外業務訂單趨勢強勁

美銀美林表示，萬國數據的海外業務平台 DayOne 在二季度表現亮眼，新增 246MW 承諾訂單，其中包括在泰國和芬蘭的新訂單。截至二季度末，DayOne 總 IT 功率承諾達到 783MW，IT 功率利用達到 213MW。

研報指出，三季度期間，DayOne 在芬蘭獲得第二個站點，進一步擴大其在歐洲市場的佈局。管理層在電話會議上表示，DayOne 有望提前完成三年內獲得 1GW 總功率承諾的原定目標，預計未來幾年每年將新增 300-500MW 承諾。

DayOne 目前正在進行 C 輪股權融資，管理層透露計劃在 18 個月內實現 IPO。這一時間表顯示公司對海外業務發展前景的信心，也為未來擴張提供資金支持。