The Donald Trump Administration Is Pondering Equity Stakes in Intel, TSMC, Micron, and Samsung -- and It Sets a Dangerous Precedent

自唐纳德·特朗普总统就职以来的七个月里，华尔街主要股票指数经历了相当大的波动。

总统在 4 月 2 日公布的关税和贸易政策导致基准 标准普尔 500 指数(^GSPC 1.52%) 在 75 年内出现了第五大两日百分比下跌，同时也将 纳斯达克综合指数(^IXIC 1.88%) 推入了一个全面的（但最终短暂的）熊市。

这一急剧下跌之后，唐纳德·特朗普于 4 月 9 日宣布对更高的 “互惠关税” 实施 90 天的暂停。标准普尔 500 指数、纳斯达克综合指数和永恒的 道琼斯工业平均指数(^DJI 1.89%) 对此做出了反应，创下了历史上单日最大点数上涨，并自此进入了似乎无法停止的反弹。

特朗普总统发表国情咨文演讲。图片来源：官方白宫照片。

但关税只是特朗普政府可能影响华尔街股票的众多方式之一。

根据报道和特朗普内阁成员最近的声明，联邦政府正在考虑在一些全球领先的半导体公司中持有股权，包括 英特尔(INTC 5.64%)、台湾半导体制造公司(TSM 2.58%)（通常称为 “台积电”）、美光科技(MU 1.82%) 和 三星电子(SSNL.F 9.01%)。虽然这一想法在纸面上可能引人注目，但它有可能在华尔街上树立一个危险的先例。

商务部长霍华德·卢特尼克提议将 CHIPS 法案的拨款转化为股权

在深入探讨提议的细节之前，确实需要一些背景信息。

三年前，即 2022 年 8 月，乔·拜登总统签署了《CHIPS 和科学法案》（通常称为 “CHIPS 法案”）。该法案授权联邦政府提供拨款，以鼓励国内半导体芯片的制造，并促进美国生物技术和清洁能源技术的创新。《CHIPS 法案》拨出了超过 520 亿美元用于支持美国芯片制造厂的建设和/或扩展，以及先进的半导体研发。

在特朗普总统于 3 月向国会联席会议发表国情咨文时，他称《CHIPS 法案》为 “可怕、可怕的事情”，并当时鼓励立法者停止该项目的资金。但由于美国商务部长霍华德·卢特尼克的影响，他的态度可能发生了变化。

在最近接受 CNBC 采访时，卢特尼克提出了一种 “要么接受，要么拒绝” 的提议，将 CHIPS 法案的拨款转化为联邦政府的股票股权。卢特尼克表示：

拜登政府实际上是在免费给予英特尔，免费给予台积电，所有这些公司都在免费获得资金。唐纳德·特朗普将其转变为 “嘿，我们希望为这笔钱获得股权。如果我们要给你钱，我们希望分一杯羹。”

卢特尼克澄清了他的声明，指出这些股权不会为美国政府在这些企业中提供任何投票权。相反，这一切都是为了让美国人民在美国资金支持的企业中获得一份股份。

据报道，特朗普支持美国政府在交换 CHIPS 法案资金时获得股权的想法，独立参议员伯尼·桑德斯（Ind.-VT）也对此表示支持。桑德斯表示：“纳税人不应在没有任何回报的情况下向像英特尔这样的大型盈利公司提供数十亿美元的企业福利。”

如果这一提议得以推进，特朗普政府将持有英特尔高达 10% 的股份，估值约为 109 亿美元。还将对台积电、美光和三星进行数十亿美元的投资。

图片来源：Getty Images。

政府持有股票可能是一个滑坡

尽管特朗普政府将这些拨款转化为股权的提议有其逻辑依据，但也存在一些令人担忧的理由。

回顾过去作为未来的预测，确实有过联邦政府在上市公司中持有股权的先例。然而，这些先例与历史经济不稳定时期相关联。

例如，问题资产救助计划（TARP）在大萧条期间允许联邦政府在陷入困境的金融机构中持有股权。此外，部分航空公司在 2020 年和 2021 年 COVID-19 疫情高峰期间向美国财政部发行股票认股权证，以作为其获得财务援助的部分补偿。卢特尼克所提议的以营利为目的的股权持有将是一个新的且潜在危险的先例。

尽管商务部长告诉观众这些将是无投票权的股权，但特朗普政府仍然通过法律和财政政策直接影响芯片制造商。虽然联邦政府可能不会对高管薪酬方案进行投票，但它将对其所拥有的股票产生直接且不可否认的影响。这实际上是关于国会议员是否应该在通过直接影响这些股票的法律时拥有个别股票的辩论……只是提升到了另一个层次。

例如，可以有力地论证，唐纳德·特朗普总统的关税和贸易政策远比在英特尔的 10% 投票权或在台积电、美光或三星的个位数投票权更具影响力。请原谅这个必要的双关语，但特朗普曾利用包括 Nvidia 在内的芯片公司作为谈判筹码来达成贸易协议。没有任何东西可以阻止总统或他的政府成员利用这些谈判工具来影响企业战略和决策。

此外，在《芯片法案》通过三年后调整资金策略，可能会鼓励芯片制造商与美国政府保持距离。虽然在 2024 年，台积电、美光和三星分别获得了 66 亿美元、62 亿美元和 47.5 亿美元的补贴，但这三家公司并不一定需要这些资金来在美国建立或扩展其芯片制造业务。如果他们早知道有股权条款的可能性，他们可能不会同意接受任何资金。

即使是英特尔，在面对日益激烈的竞争和有机扩展其代工部门的高成本的重压下，也可能不会选择政府资金，如果这会导致被迫持有股权。在过去 12 个月中，英特尔的运营现金流超过了 100 亿美元。

尽管讨论仍在进行中，且尚无定论，截至 8 月 20 日晚上写作时，特朗普政府可能成为华尔街一些领先半导体股票的股东，这一发展可能不会受到欢迎。