Voyah has taken up the banner of state-owned enterprise reform

作者 | 周智宇

編輯 | 張曉玲

在中國汽車產業從追趕到引領的歷史性跨越中，誰來扮演壓艙石和先鋒隊的角色？市場的答案紛繁複雜，但 “國家隊” 的行動，往往最具分量和指向性。

8 月 22 日晚間，東風集團股份（0489.HK）發佈公告稱，子公司嵐圖汽車將以介紹方式登陸香港聯交所。

此舉遠非一次簡單的上市。它更像是一面旗幟，彰顯了作為行業龍頭的央企，在關鍵時刻扛起產業發展大旗的責任與擔當。

深藏在這場複雜資本運作之下的，是東風為旗下整個新能源品牌矩陣所佈下的一個更大棋局。嵐圖，這枚早已被視作東風自主高端核心資產的重要品牌，其真正的使命，並非僅僅是為自己開闢一條新路。

通過將嵐圖這個定位最高端的品牌送入資本市場，東風意圖以此為標杆，徹底激活和重估旗下整個新能源業務的價值體系，進而輻射和帶動身後龐大的產品譜系實現跨越式發展。

這不僅是東風為實現 “高端引領、全譜系發展” 自身藍圖所落下的關鍵一子，更是其作為行業 “國家隊”，為中國汽車工業探索新舊動能轉換路徑、服務國家制造強國戰略，進行的一次探索。

嵐圖 “單飛”

東風集團股份這套 “介紹上市” 的方案，是一場精準的、以價值釋放為核心目標的資本運作。每一個環節都經過了周密設計，目標只有一個：在最短的時間內，讓嵐圖獲得一個獨立的、與其內在價值相匹配的市場化平台。

相較於流程漫長的首次公開募股（IPO），嵐圖選擇的 “介紹上市”，是一條更高效的路徑。它不發行新股，也不募集一分錢，唯一的目的，就是將嵐圖的股權從東風集團的資產負債表裏，以股權分派的方式交到所有股東手中，然後直接掛牌交易。

這步棋的精妙之處在於，它繞開了所有可能導致價值被低估的定價環節。

在為嵐圖打開發展空間的同時，東風集團則為自己的港股平台，設計了一場體面的升級。它向所有中小股東開出了一份極具吸引力的方案：不僅有遠超市場價的現金補償，還能按比例分到前途無量的嵐圖股票。

“現金落袋為安，潛力股繼續持有”，這份看得見、摸得着的誠意，確保了這場龐大計劃的平穩推進。它不是一次零和博弈，而是一次利益共享的重組，為這場資本運作加上了最後一道保險。

這種兼顧短期回報與長期價值的設計，體現了對中小股東權益的高度尊重，也為近年來港股央國企的資本運作，提供了一個更具建設性的新範本。

驅動這場重大資本運作的，是東風面向未來的戰略抉擇。

舊的生產關係，已經制約了新的生產力的發展。當 “籠子” 的估值甚至低於 “鳥” 的價值時，“騰籠換鳥” 便不再是選擇題，而是必答題。

更何況，賽道上的競爭已不允許絲毫遲疑。在另一條戰線上，長安汽車旗下的阿維塔也已啓動上市計劃，關於 “央企高端新能源第一股” 的頭銜之爭早已是公開的秘密。嵐圖 CFO 沈軍曾透露，月銷過 1 萬後，嵐圖就有了 IPO 的條件。如今目標已然兑現，戰略窗口稍縱即逝。

因此，嵐圖的上市，本質上是東風為自己的未來，進行的一場深刻的價值重塑。嵐圖這面 “高端引領” 的旗幟一旦在資本市場高高掛起，整個東風自主板塊的價值邏輯，才有可能被徹底改寫。

打造樣本

嵐圖的單飛，其意義早已溢出了東風的一畝三分地。它像一顆投入水中的石子，在中國汽車工業乃至整個國企改革的深潭中，激起了層層漣漪。

在資本市場的故事腳本之外，嵐圖自身的基本面，是支撐這場大戲的核心。被寄予厚望的 “新鳥”，羽翼已然漸豐。

產品層面，嵐圖精準地執行了其 “三年三品類” 的戰略，在極短時間內構建起一個覆蓋高端市場主流品類的完整產品矩陣：從主打駕控的 SUV 嵐圖 FREE，到切入高端 MPV 藍海並迅速成為爆款的嵐圖夢想家，再到對標行政級市場的轎車嵐圖追光。

更為關鍵的是，其與華為合作的首款車型——純電 SUV 嵐圖知音也即將上市，標誌着嵐圖開始藉助外部科技巨頭的力量，向更廣闊的主流高端市場滲透。

技術層面，嵐圖堅持 “自研為根、合作為翼”。其正向自研的 ESSA 原生智能電動架構和 “天元” 中央集中式 SOA 電子電氣架構，是其能夠快速推出多品類車型的底層基礎。

而在三電領域，全球首發的智能超混 800V 技術 “嵐海智混”，更是讓其在中大型混動車上實現了超過 360 公里純電續航和 1400 公里綜合續航的突破，技術實力可見一斑。

這種 “國企的可靠性” 與 “新勢力的靈活性” 相結合的獨特定位，構成了其區別於純粹的新勢力和傳統豪華品牌的差異化競爭優勢。

對於東風和所有 “國家隊” 同袍們而言，真正的轉型，是一場需要同時翻越三座大山的極限挑戰：向新能源的徹底轉型，在智能化賽道的持續領跑，以及在全球市場版圖的開拓。每一項，都需要用真金白銀來鋪路。

在競爭激烈的賽道上，傳統的內部資源調配機制，已難以匹配新賽道的競爭節奏。

如何為這場昂貴的遠征，找到一台強勁、持久的資本引擎？東風的答案，就是將嵐圖這塊最精鋭的 “特種部隊”，直接推向資本市場的前沿陣地，使其能夠直接對接資本市場，獲得持續的資源支持。

這背後的邏輯，是一次深刻的放權與賦能。

獨立的融資平台，意味着嵐圖可以在三電、智駕、座艙等核心戰場上，擁有更自主的資源調配能力，不再受制於母公司的財務掣肘，從而在技術軍備競賽中，搶佔先機。無論是 800V 高壓平台的普及，還是高階智能駕駛的研發，都需要持續不斷的鉅額投入，一個獨立的上市平台是這一切的根本保障。

一個清晰獨立的上市公司身份，是嵐圖在全球舞台上合縱連橫的 “硬通貨”。作為最快實現從本土走向全球的高端新能源品牌之一，嵐圖已進入挪威、意大利等歐洲國家。獨立的上市地位，將極大便利其開展國際融資、建立海外合作、提升全球品牌形象，為其 “Let's VOYAH” 出海計劃安上加速器。

將視線拉得更遠，東風的這場改革，其真正的雄心，在於為整個中國製造業的轉型升級，趟出一條可供複製的路徑。

它生動地演繹了，如何運用資本市場的力量，對新舊動能進行一次精準的結構性分離，從而為代表未來的新業務，掃清一切障礙，注入無窮活力。

這正是 “嵐圖模式” 所彰顯的 “轉型智慧”。它最終將凝聚成一股強大的力量，推動東風乃至更多央企，更好地服務於國家汽車強國與製造強國的宏偉藍圖。在這場關乎中國產業未來的史詩級遠征中，嵐圖的上市，或許只是序章。

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