Is This Artificial Intelligence (AI) Stock the Next Nvidia?

英偉達(NVDA 1.65%) 在過去十年中一直是蓬勃發展的人工智能 (AI) 市場上最好的投資之一。從 2015 財年到 2025 財年（截至今年一月），其收入以 39% 的年複合增長率增長，EPS 以 58% 的年複合增長率增長。

這部分增長主要得益於其數據中心 GPU 的快速銷售，這些 GPU 用於處理複雜的機器學習和 AI 任務。根據 JPR 的數據，英偉達現在控制着全球超過 90% 的獨立 GPU 市場，全球所有頂尖的 AI 公司——包括 OpenAI、微軟 和 Meta Platforms——都在使用其數據中心芯片。這就是為什麼英偉達的股票在過去 10 年中飆升了 31,430%，使其成為全球最有價值的公司，市值達到 4.26 萬億美元。

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但即便在這段讓人致富的增長之後，英偉達的前瞻性調整後市盈率為 39 倍，似乎仍然不算昂貴。從 2025 財年到 2028 財年，分析師預計其收入和 EPS 將分別以 33% 和 31% 的年複合增長率增長，因為 AI 市場持續擴張。

因此，目前英偉達仍然是投資 AI 市場最簡單和最安全的方式之一。但 CoreWeave(CRWV 3.38%)，這家市值僅為 450 億美元的超高速增長 AI 股票，未來能否帶來與英偉達類似的改變人生的收益呢？

CoreWeave 如何從加密貨幣轉向 AI

CoreWeave 成立於 2017 年，最初是一家加密貨幣礦商，購買了大量 GPU 來挖掘 以太坊。但在 2018 年加密市場崩潰後，它停止了以太坊挖礦，並將其 GPU 重新用於處理 AI 任務。2022 年，它花費約 1 億美元在自己的數據中心安裝英偉達的 H100 GPU。然後，它將這些 GPU 作為抵押品，以獲得額外資金來開設更多數據中心併購買更多 GPU。這一大膽的策略給英偉達留下了深刻印象，英偉達在 2023 年向 CoreWeave 投資了 1 億美元。

英偉達在今年 3 月又向 CoreWeave 的 IPO 投資了 2.5 億美元。在接下來的幾個月中，它增加了這一股份，目前持有 2428 萬股，價值約 22 億美元。這使其成為英偉達在單一股票上的最大投資。

與提供廣泛計算和存儲服務的大型雲基礎設施平台不同，CoreWeave 僅提供用於處理 AI 任務的基於雲的 GPU。它聲稱這種精簡的方法使其處理 AI 任務的速度比傳統雲基礎設施平台快約 35 倍，成本低 80%。

CoreWeave 的增長速度有多快？

CoreWeave 目前在美國和歐洲運營 33 個數據中心。這比 2024 年底的 15 箇中心、2023 年的 14 箇中心和 2022 年的僅 3 箇中心有所增加。其主要客户包括 OpenAI、Meta 和 IBM。其收入從 2022 年的 1600 萬美元激增至 2024 年的 19.2 億美元，然後在 2025 年上半年同比增長 276% 至 21.9 億美元。分析師預計其全年收入將增長 173%，達到 52.5 億美元。

但隨着其增長，淨虧損從 2022 年的 3100 萬美元擴大至 2024 年的 8.63 億美元。隨着其開設更多數據中心、從英偉達購買更多 GPU 以及支付更高的能源賬單，運營費用飆升。2025 年上半年，其淨虧損再次擴大至 6.61 億美元，分析師預計全年淨虧損將達到 11 億美元。

此外，CoreWeave 大部分擴張是通過債務融資的，這導致其年度利息支出從 2022 年的 2800 萬美元激增至 2024 年的 7.84 億美元。其計劃以新發行的股票完全融資的 90 億美元收購 Core Scientific(CORZ -1.88%)，可能會在將該公司的 10 個數據中心整合到其平台時進一步推高債務水平。

截至 2025 年上半年，CoreWeave 仍有 11.5 億美元的現金及現金等價物，但其總負債高達 224.2 億美元。因此，儘管它顯然受益於 AI 的繁榮，但尚未證明其商業模式是可持續的。以 655 億美元的企業價值來看，其市銷率為 12.5 倍，並不便宜。

CoreWeave 會成為 “下一個英偉達” 嗎？

CoreWeave 有很大的增長潛力，但我不會稱其為 “下一個英偉達”。它正在快速擴張，並在其細分市場中享有早期進入者的優勢，但像 亞馬遜 的 AWS 這樣的更大雲競爭對手最終可能會推出價格更低的自有云 GPU。它也沒有像英偉達那樣通過其專有芯片壟斷 AI 市場的關鍵環節。這些弱點可能會阻止它實現盈虧平衡。

其未來的銷售增長已經在估值中反映出來——因此，幾季度的增長放緩可能會輕易破壞樂觀的預期，並引入空頭。因此，目前 CoreWeave 仍然是對 AI 市場的一個良好的投機性增長投資，但它可能無法接近複製英偉達的巨大收益。