This AI Stock Is a No-Brainer for Investors Focused on Real Profits

我最近被問到，能否建議一隻對關注 “真實利潤” 的投資者來説 “毫無疑問” 的人工智能股票。而所謂真實利潤，我指的是在從公司的經營現金流中扣除資本支出後所剩下的實際自由現金流——而不是單純的 GAAP 利潤，甚至不是模糊的非 GAAP（調整後）收益。

我承認：我最初的想法是推薦 台積電（TSM 1.26%），這家台灣芯片製造巨頭負責大部分 英偉達（NVDA 1.10%）的合同芯片工作。但我越是觀察這兩隻股票，就越覺得英偉達的股票可能是更聰明的人工智能投資選擇。

圖片來源：Getty Images。

為台積電説幾句好話

我為什麼這麼認為？歸根結底，這要看數字。讓我們先看看台積電——TSMC——以及它表面上看起來如此吸引人的原因。

作為全球最大的合同芯片製造商，台積電在過去 12 個月內實現了 1117 億美元的收入。台積電在這筆收入上獲得了 475 億美元的淨利潤，令人驚歎的淨利潤率為 42.5%。根據標準普爾全球市場情報公司對分析師的調查，台積電在未來五年內可能會以近 21% 的年率繼續增長這些利潤。

所有上述數據，任何股東都可以以僅 21 倍的市盈率低價獲得——如果扣除台積電資產負債表上的 532 億美元淨現金，甚至可以説更便宜。

再加上適度的 1.8% 股息收益率，我認為在台積電中，你不僅擁有了一隻合理價格的良好成長股（或稱 GARP 股票），而且還有一隻相當不錯的股息股票。

為什麼不直接購買台積電股票？

然而，如果我對台積電有一個保留意見，一個讓我即使現在也猶豫不決是否投資於台灣最大成功故事的原因，那就是維持公司在國際上所有競爭對手之上的領先地位需要高昂的成本，這體現在持續的資本支出上，以建設和現代化台積電的芯片製造工廠。

在過去的 12 個月中，台積電的資本支出接近 410 億美元，是五年前支出的兩倍多。扣除資本支出後，台積電過去一年的實際自由現金流並不是 475 億美元，而實際上只有 321 億美元。

換句話説，台積電聲稱賺取的每 1 美元 “利潤”，實際上只產生了 0.675 美元的真實_現金_利潤。

為什麼英偉達比台積電更值得投資

現在讓我們將台積電與英偉達進行比較，英偉達是台積電的第二大客户（僅次於 蘋果），佔台積電年收入的 10%。

英偉達的估值超過 4.3 萬億美元，在過去 12 個月內賺取了 768 億美元，市盈率為 56.5。這幾乎是台積電市盈率的 3 倍，這對於一隻預計在未來五年內 “僅” 以 30% 的年增長率增長的股票來説似乎過於昂貴。乍一看，這表明台積電既是更便宜的選擇，也是更聰明的人工智能投資。

然而，英偉達發現使用台積電來製造其芯片是有利的，正是因為台積電承擔了所有資本投資的負擔，以適應英偉達的業務——這減輕了英偉達的資本成本。因此，英偉達報告的淨收入中，更多的實際上轉化為真實的自由現金流——你會記得這是在人工智能公司中尋求的 “真實利潤”。

根據標準普爾全球的數據，英偉達產生了 721 億美元的自由現金流。這仍然低於公司報告的 768 億美元淨收入——但僅低約 6%。換句話説，英偉達每賺取 1 美元的利潤，幾乎都有 0.94 美元的真實自由現金流作為支撐。

為什麼英偉達是一隻毫無疑問的人工智能股票

按自由現金流估值，英偉達股票的市盈率接近 60 倍。在 30% 的增長率下，這使得英偉達股票的定價處於大多數科技投資者認為的最佳成長股的合理價值的上限——EV/FCF/增長比率為 2.0。

英偉達並不是一隻便宜的股票。但如果你的目標是擁有人工智能領域最優秀的公司之一，並且你願意為此支付所需的溢價，那麼英偉達_就是_一隻每個人都應該想要擁有的毫無疑問的人工智能股票。