The big winner of intelligent driving equity emerges

作者 | 柴旭晨

編輯 | 周智宇

今年初，一波智駕平權風潮席捲車圈，這背後的大贏家已經隱隱浮現。

8 月 27 日，地平線發佈 2025 年中報，再次展現了 “狂飆” 的增長節奏。財報顯示，地平線期內總收入達 15.7 億元，同比增長 67.6%。其增長的核心引擎，正是由 “智駕平權” 浪潮驅動的中高階智能駕駛解決方案業務。

期內，地平線產品解決方案業務總出貨量為 198 萬套，實現翻倍。其中，中高階產品解決方案達到出貨量 98 萬套，較去年同期激增 6 倍，佔總出貨量近半比重，同時貢獻了產品解決方案業務收入的八成。

由於中高階產品佔比提升，地平線產品解決方案的單車價值量水漲船高，同比提高近七成，拉動產品解決方案業務總收入較去年同期翻 3.5 倍增長，營收 7.78 億元。

“地平線未來五年的核心戰略是在智能駕駛上面要撒腿狂奔，做到世界第一，比第二名好十倍，這個時候主機廠也會擁抱你。” 創始人餘凱的野心，似乎正隨着智駕平權的敍事逐步成為現實。

數據顯示，2025 年上半年，自主品牌的輔助駕駛滲透率從 2024 年底的 51% 上升至 2025 年上半年的 59%。甚至高過同期新能源汽車 44% 的滲透率。這説明，市場對智駕功能，尤其是高階智駕的渴求已經超過了電動化本身。

目前，中國乘用車輔助駕駛滲透率已達 65.6%，其中高階智駕功能佔比快速提升至 32.4%。同時，新能源乘用車前裝標配 NOA 搭載率已經達到了 27%。顯然，市場正式從普及邁向進階的關鍵點。Canalys 預計，今年中國市場 L2 級及以上智駕功能滲透率，將進一步提升至 62%。

“向高而行，是智駕行業下一個階段的主旋律”，地平線創始人餘凱在業績會上判斷道 。地平線不僅是這一趨勢的受益者，更是領跑者。財報數據顯示，2025 年上半年，地平線在中國 ADAS（基礎輔助駕駛）市場和自主品牌整體輔助駕駛計算方案市場的份額分別達到 45.8% 和 32.4%，均位列第一，進一步鞏固了其市場領先地位 。

他在此次業績會上透露，由於今年的大部分訂單將在下半年交付，以吉利、奇瑞、長安的新車為主，因此對全年的出貨量保持樂觀，預計 400 萬套級別，其中征程 6P 和 HSD 的出貨量也將達到在數萬套級別，全年的產品平均單價也將繼續提高。

市場的需求預期已經打滿，但國內的智駕玩家並非地平線獨佔。門外 Momenta、小馬智行、文遠知行等同行們也在快馬加鞭着。為了實現餘凱口中 “比第二名好十倍” 的 FLAG，地平線的 “FSD”——Horizon Super Drive（HSD）即將殺入市場。

近期，華爾街見聞提前在上海市區體驗了 HSD。據瞭解，新一版 HSD 並非在既有架構上做增量修補，而是基於其領先的征程系列芯片，採用軟硬結合的 “一段式端到端” 架構，從頭開始構建一個能像人類駕駛員一樣連續觀察、思考、決策和操作的智能系統。

在用户體感上來説，此次 HSD 最大的亮點是更加令乘客產生信任感，其縱向的速度控制，體現在紅綠燈起步、自動跟車過程中，張弛有度。因此，HSD 被業內人士稱為最接近特斯拉 FSD 體驗的智駕系統。而這，正是地平線接下來跑馬圈地的關鍵牌。

“HSD 將是一個核彈級別的產品”。餘凱所言的核彈威力不僅在於高水準的體驗，更在於價格。

目前，中國市場 10 萬以上的乘用車佔乘用車整體銷量的 80%。在接近 2000 萬輛的市場空間，地平線有機會將單車成本做到數百美金（不超過人民幣 7000 元）。

餘凱的陽謀由此體現，地平線要讓過去價格高高在上的城市 NOA 真正進入到普及階段。

截至目前 HSD 已獲得多家車企的 10+ 款車型定點，相關車型的量產計劃定於 2025 年下半年。餘凱表示，HSD 會變成未來 2 到 3 年的標配，今後 10 萬到 15 萬都會標配城市工況的 NOA 的解決方案。地平線內部計劃是在未來的 3 到 5 年內部署千萬量級的 HSD。

可以説，地平線自此走入了收獲期，HSD 打開地平線的龐大增長空間，這也拉足了資本市場的期待值。就在中報財報刊出後次日，地平線港股以 14.7% 的增幅收盤。

不過，餘凱和地平線暫時還沒有到開香檳慶祝之時。目前，地平線仍處於投入階段，本期經調整經營虧損為 11.1 億元，距離盈利還有一定距離，虧損的主要原因是公司對 HSD 等高階方案的研發投入，特別是模型訓練所需的雲服務支出正日益增長 。餘凱表示，這部分戰略性投入有助於公司抓住產品結構高端化的趨勢，是成長必要的支出 。

餘凱稱，地平線是在趁熱打鐵，堅定投入 HSD 研發並在模型訓練和迭代上加大雲計算資源投入。“今年地平線在雲計算訓練上的費用，相比去年至少增加了三倍”。

換言之，地平線正處在一個關鍵的收穫與投入期。一方面，中高階方案的 “量價齊升” 正在兑現為實打實的收入增長；另一方面，為了在快速迭代的智駕終局之戰中鎖定勝局，公司必須持續在 HSD 等下一代技術上 “戰略性” 加大投入 。從虧損數據看，地平線距離 “開香檳慶祝” 還有距離，但其在 “向高而行” 的產業浪潮中已然搶佔了有利身位。

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