4 "Ten Titans" Stocks Are Already in the Dow Jones. Could the Rest Join by 2030?

道瓊斯工業平均指數 包括來自多個行業的 30 家美國領先企業。儘管其成分股遠少於 標準普爾 500 指數 或 納斯達克綜合指數，但道瓊斯仍然是最受關注的股市指數之一——可以説，它是更廣泛市場的代表性民主。

道瓊斯的組成隨着美國經濟的發展而不斷演變。如今，道瓊斯中佔比最大的行業不是其名字所指的工業，而是金融和科技。

最近，道瓊斯的靈活性也令人驚訝。在過去五年中，其 30 個成分股中有六個發生了變化。在這些調整中，Salesforce 與 ExxonMobil 互換，Nvidia 取代了 Intel，而 Amazon 則與 Walgreens Boots Alliance 進行了交換。

目前，更加註重科技的道瓊斯包括四個"十巨頭"——Nvidia、Amazon、Microsoft 和 Apple。十巨頭是華爾街市值最大的成長股——合計佔標準普爾 500 指數價值的 38%。而未成為道瓊斯成分股的六家公司——至少目前還不是——包括 Alphabet(GOOG 0.56%) (GOOGL 0.63%)、Meta Platforms(META -1.69%)、Broadcom(AVGO -3.70%)、Tesla(TSLA -3.45%)、Oracle(ORCL -5.97%) 和 Netflix(NFLX -1.87%)。

這是所有巨頭加入道瓊斯的潛在路徑，為什麼某些候選者比其他候選者更有可能被納入，以及為什麼這個久負盛名的指數應該繼續演變，以更好地代表推動美國經濟增長的行業。

圖片來源：Getty Images。

道瓊斯的管理

道瓊斯與標準普爾 500 指數或納斯達克綜合指數之間的一個關鍵區別在於，道瓊斯是按價格加權的：公司的股票名義價格，而不是其市值，決定了該公司在道瓊斯中的權重。這種結構性差異使得像 Nvidia、Amazon、Microsoft 和 Apple 這樣的十巨頭股票可以被納入道瓊斯，而不會主導該指數。價格加權結構並不完美，但它很好地防止了少數幾隻股票對指數行為的過度影響。

如果在股票價格過高時將新股票添加到道瓊斯中，將會破壞價格加權結構。這是負責該指數的委員會所避免的。在被納入道瓊斯之前，Amazon 和 Nvidia 都進行了股票拆分。

如今，道瓊斯中股票的中位數交易價格約為每股 227 美元，而價格最高的成分股 高盛 的交易價格約為每股 739 美元，因此可以説，一家公司需要在這個範圍內或更低才能被納入道瓊斯。以 Nvidia 為例，該公司在 2024 年 6 月進行了 10 比 1 的股票拆分。這次拆分使 Nvidia 進入了道瓊斯公司的低價範圍，但自那時以來，其股票價格有所上漲，現在接近中位數。

Alphabet、Broadcom、Tesla 和 Oracle 的交易價格都在合理範圍內，因此它們不需要拆分股票就可以被考慮納入道瓊斯。但 Meta Platforms 可能需要進行 3 比 1 的拆分，而 Netflix 至少需要進行 5 比 1 的拆分才能被考慮。

道瓊斯的椅子游戲

假設股票拆分的需求不是障礙，以下是我認為最合理的當前道瓊斯成分股，以替換剩餘的六個巨頭。

道瓊斯最明顯的缺陷是通信服務行業在其中的代表性不足。如今，指數中唯一的通信股票是 Verizon Communications 和 Walt Disney。該行業僅佔道瓊斯價值的 2.3%，而在標準普爾 500 指數中佔比高達 9.9%。

Alphabet 替代 Verizon

沒有哪家公司比 Alphabet 更值得被納入道瓊斯。而 Verizon 作為道瓊斯中權重最低的成分股，是最合適的刪除候選。

Alphabet 通過其不斷增長的雲業務提供科技曝光，同時也帶來了 YouTube 這一關鍵媒體業務。聊天機器人正在改變用户與信息的互動方式，但谷歌仍然是互聯網搜索的無可爭議的領導者。而 Alphabet 的 Gemini 聊天機器人，推動了谷歌搜索中的 AI 概述，正在經歷快速的採用增長。

Meta 替代 Honeywell

如果 Alphabet 被納入，我懷疑 Meta 會在 2030 年前被納入。但如果被納入，我的意外選擇是替代製造和科技綜合企業 Honeywell。考慮到 Honeywell 本身在 2020 年才被納入，當時替代了 Raytheon Technologies（現為 RTX），這似乎特別不太可能。

然而，Honeywell 將在明年年底之前拆分為三家獨立的上市公司。道瓊斯可能會選擇自動化業務或航空航天業務留在指數中。但由於 波音 已經是成分股，完全替換 Honeywell 可能更有意義。

Netflix 替代 Disney

Netflix 替代 Disney 將標誌着該名單上第三次通信行業的變動。因此，這種情況發生的可能性非常小，尤其是在 Alphabet 和 Meta 首先被納入道瓊斯的情況下。雖然 Netflix 是流媒體領域的無可爭議的領導者，但 Disney 帶來了更多的價值，代表了更廣泛的經濟範圍，包括電影發行、不斷增長的郵輪業務、商品以及最重要的主題公園。

公司的 “體驗” 部門的業績反映了消費者的可支配支出和旅行，使得迪士尼成為優秀的道瓊斯股票。也就是説，如果 Netflix 被納入，迪士尼最有可能被替換——尤其考慮到過去十年 Netflix 的股票表現遠超迪士尼。

博通替代思科

我第二高的信心選擇是博通替代 思科系統。是的，英偉達已經為道瓊斯提供了顯著的半導體曝光。然而，英偉達主要是對人工智能數據中心的投資。博通則是一個更為多元化的企業，涉及網絡設備、安全解決方案、基礎設施軟件和數據中心硬件，以及通過其 2023 年收購 VMware 支持的虛擬化業務。博通還製造用於人工智能功能的 AI 加速器芯片和應用特定集成電路。

博通和思科之間在網絡安全和網絡領域有相當多的重疊。值得一提的是，博通在過去 14 年裏以快速的速度支付並提高了股息。考慮到思科的高收益，用另一隻支付股息的科技股替代它似乎是合乎邏輯的。

甲骨文替代 IBM

類似於博通替代思科的情況，用甲骨文替代 國際商業機器公司 將用一家市值更大的科技公司替換道瓊斯的老牌公司。甲骨文和 IBM 都是以企業為主的公司，且雲業務正在增長。

也就是説，甲骨文對雲的處理方式與 IBM 截然不同，甲骨文雲基礎設施（OCI）非常適合與其數據庫服務配合使用。OCI 在甲骨文生態系統中運作良好，儘管該公司通過與微軟 Azure、亞馬遜網絡服務和谷歌雲的合作提供多雲解決方案。

IBM 更具靈活性。IBM 在量子計算和人工智能方面的業績也更為出色，而甲骨文在這些領域還是新手。而且，IBM 在資本支出方面並沒有那麼激進，而甲骨文則在不斷加大對其人工智能基礎設施的投資，甚至通過借債來加速其增長計劃。

甲骨文和 IBM 都是成功轉型的傳統科技公司，正在革新其商業模式以利用人工智能趨勢。IBM 在留在道瓊斯方面做得很好，因此甲骨文短期內被納入指數的可能性不大。

特斯拉替代耐克

這個選擇有點超出常規，類似於 Meta 替代霍尼韋爾。但如果委員會將特斯拉納入道瓊斯，可能會通過剔除像耐克這樣的消費品股票來為其騰出空間。

當亞馬遜替代沃爾格林時，提升了道瓊斯中電子商務的代表性。沃爾瑪 也是道瓊斯的組成部分，帶來了零售和電子商務。如果迪士尼仍然在道瓊斯中，它將增加更多的消費品曝光——為特斯拉的納入鋪平道路。

值得一提的是，目前道瓊斯中沒有汽車製造商，儘管 通用汽車 曾經是其組成部分。考慮到特斯拉是全球最有價值的汽車製造商，並且涉及機器人技術和可再生能源，認為將其納入道瓊斯並不是看起來那麼不切實際。

現代藍籌公司

對道瓊斯成分股未來幾年可能發生的變化進行推測，不僅僅是一個智力練習。這涉及到推動股市的核心因素，以及為什麼道瓊斯在過去十年中表現遠遜於標準普爾 500 和納斯達克。

道瓊斯絕不應該在一夜之間徹底改革其持股。但如果在 2030 年前，至少有更多的十巨頭——即谷歌和博通——被納入指數，也不會令人感到驚訝。