已有 4 只 “十巨头” 股票进入道琼斯指数。剩下的股票能否在 2030 年前加入呢？

道琼斯工业平均指数 包括来自多个行业的 30 家美国领先企业。尽管其成分股远少于 标准普尔 500 指数 或 纳斯达克综合指数，但道琼斯仍然是最受关注的股市指数之一——可以说，它是更广泛市场的代表性民主。

道琼斯的组成随着美国经济的发展而不断演变。如今，道琼斯中占比最大的行业不是其名字所指的工业，而是金融和科技。

最近，道琼斯的灵活性也令人惊讶。在过去五年中，其 30 个成分股中有六个发生了变化。在这些调整中，Salesforce 与 ExxonMobil 互换，Nvidia 取代了 Intel，而 Amazon 则与 Walgreens Boots Alliance 进行了交换。

目前，更加注重科技的道琼斯包括四个"十巨头"——Nvidia、Amazon、Microsoft 和 Apple。十巨头是华尔街市值最大的成长股——合计占标准普尔 500 指数价值的 38%。而未成为道琼斯成分股的六家公司——至少目前还不是——包括 Alphabet(GOOG 0.56%) (GOOGL 0.63%)、Meta Platforms(META -1.69%)、Broadcom(AVGO -3.70%)、Tesla(TSLA -3.45%)、Oracle(ORCL -5.97%) 和 Netflix(NFLX -1.87%)。

这是所有巨头加入道琼斯的潜在路径，为什么某些候选者比其他候选者更有可能被纳入，以及为什么这个久负盛名的指数应该继续演变，以更好地代表推动美国经济增长的行业。

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道琼斯的管理

道琼斯与标准普尔 500 指数或纳斯达克综合指数之间的一个关键区别在于，道琼斯是按价格加权的：公司的股票名义价格，而不是其市值，决定了该公司在道琼斯中的权重。这种结构性差异使得像 Nvidia、Amazon、Microsoft 和 Apple 这样的十巨头股票可以被纳入道琼斯，而不会主导该指数。价格加权结构并不完美，但它很好地防止了少数几只股票对指数行为的过度影响。

如果在股票价格过高时将新股票添加到道琼斯中，将会破坏价格加权结构。这是负责该指数的委员会所避免的。在被纳入道琼斯之前，Amazon 和 Nvidia 都进行了股票拆分。

如今，道琼斯中股票的中位数交易价格约为每股 227 美元，而价格最高的成分股 高盛 的交易价格约为每股 739 美元，因此可以说，一家公司需要在这个范围内或更低才能被纳入道琼斯。以 Nvidia 为例，该公司在 2024 年 6 月进行了 10 比 1 的股票拆分。这次拆分使 Nvidia 进入了道琼斯公司的低价范围，但自那时以来，其股票价格有所上涨，现在接近中位数。

Alphabet、Broadcom、Tesla 和 Oracle 的交易价格都在合理范围内，因此它们不需要拆分股票就可以被考虑纳入道琼斯。但 Meta Platforms 可能需要进行 3 比 1 的拆分，而 Netflix 至少需要进行 5 比 1 的拆分才能被考虑。

道琼斯的椅子游戏

假设股票拆分的需求不是障碍，以下是我认为最合理的当前道琼斯成分股，以替换剩余的六个巨头。

道琼斯最明显的缺陷是通信服务行业在其中的代表性不足。如今，指数中唯一的通信股票是 Verizon Communications 和 Walt Disney。该行业仅占道琼斯价值的 2.3%，而在标准普尔 500 指数中占比高达 9.9%。

Alphabet 替代 Verizon

没有哪家公司比 Alphabet 更值得被纳入道琼斯。而 Verizon 作为道琼斯中权重最低的成分股，是最合适的删除候选。

Alphabet 通过其不断增长的云业务提供科技曝光，同时也带来了 YouTube 这一关键媒体业务。聊天机器人正在改变用户与信息的互动方式，但谷歌仍然是互联网搜索的无可争议的领导者。而 Alphabet 的 Gemini 聊天机器人，推动了谷歌搜索中的 AI 概述，正在经历快速的采用增长。

Meta 替代 Honeywell

如果 Alphabet 被纳入，我怀疑 Meta 会在 2030 年前被纳入。但如果被纳入，我的意外选择是替代制造和科技综合企业 Honeywell。考虑到 Honeywell 本身在 2020 年才被纳入，当时替代了 Raytheon Technologies（现为 RTX），这似乎特别不太可能。

然而，Honeywell 将在明年年底之前拆分为三家独立的上市公司。道琼斯可能会选择自动化业务或航空航天业务留在指数中。但由于 波音 已经是成分股，完全替换 Honeywell 可能更有意义。

Netflix 替代 Disney

Netflix 替代 Disney 将标志着该名单上第三次通信行业的变动。因此，这种情况发生的可能性非常小，尤其是在 Alphabet 和 Meta 首先被纳入道琼斯的情况下。虽然 Netflix 是流媒体领域的无可争议的领导者，但 Disney 带来了更多的价值，代表了更广泛的经济范围，包括电影发行、不断增长的邮轮业务、商品以及最重要的主题公园。

公司的 “体验” 部门的业绩反映了消费者的可支配支出和旅行，使得迪士尼成为优秀的道琼斯股票。也就是说，如果 Netflix 被纳入，迪士尼最有可能被替换——尤其考虑到过去十年 Netflix 的股票表现远超迪士尼。

博通替代思科

我第二高的信心选择是博通替代 思科系统。是的，英伟达已经为道琼斯提供了显著的半导体曝光。然而，英伟达主要是对人工智能数据中心的投资。博通则是一个更为多元化的企业，涉及网络设备、安全解决方案、基础设施软件和数据中心硬件，以及通过其 2023 年收购 VMware 支持的虚拟化业务。博通还制造用于人工智能功能的 AI 加速器芯片和应用特定集成电路。

博通和思科之间在网络安全和网络领域有相当多的重叠。值得一提的是，博通在过去 14 年里以快速的速度支付并提高了股息。考虑到思科的高收益，用另一只支付股息的科技股替代它似乎是合乎逻辑的。

甲骨文替代 IBM

类似于博通替代思科的情况，用甲骨文替代 国际商业机器公司 将用一家市值更大的科技公司替换道琼斯的老牌公司。甲骨文和 IBM 都是以企业为主的公司，且云业务正在增长。

也就是说，甲骨文对云的处理方式与 IBM 截然不同，甲骨文云基础设施（OCI）非常适合与其数据库服务配合使用。OCI 在甲骨文生态系统中运作良好，尽管该公司通过与微软 Azure、亚马逊网络服务和谷歌云的合作提供多云解决方案。

IBM 更具灵活性。IBM 在量子计算和人工智能方面的业绩也更为出色，而甲骨文在这些领域还是新手。而且，IBM 在资本支出方面并没有那么激进，而甲骨文则在不断加大对其人工智能基础设施的投资，甚至通过借债来加速其增长计划。

甲骨文和 IBM 都是成功转型的传统科技公司，正在革新其商业模式以利用人工智能趋势。IBM 在留在道琼斯方面做得很好，因此甲骨文短期内被纳入指数的可能性不大。

特斯拉替代耐克

这个选择有点超出常规，类似于 Meta 替代霍尼韦尔。但如果委员会将特斯拉纳入道琼斯，可能会通过剔除像耐克这样的消费品股票来为其腾出空间。

当亚马逊替代沃尔格林时，提升了道琼斯中电子商务的代表性。沃尔玛 也是道琼斯的组成部分，带来了零售和电子商务。如果迪士尼仍然在道琼斯中，它将增加更多的消费品曝光——为特斯拉的纳入铺平道路。

值得一提的是，目前道琼斯中没有汽车制造商，尽管 通用汽车 曾经是其组成部分。考虑到特斯拉是全球最有价值的汽车制造商，并且涉及机器人技术和可再生能源，认为将其纳入道琼斯并不是看起来那么不切实际。

现代蓝筹公司

对道琼斯成分股未来几年可能发生的变化进行推测，不仅仅是一个智力练习。这涉及到推动股市的核心因素，以及为什么道琼斯在过去十年中表现远逊于标准普尔 500 和纳斯达克。

道琼斯绝不应该在一夜之间彻底改革其持股。但如果在 2030 年前，至少有更多的十巨头——即谷歌和博通——被纳入指数，也不会令人感到惊讶。