Soochow Securities Co., Ltd.: The new generation of intelligent driving architecture is being implemented, and we remain optimistic about the smart technology main line

智通財經 APP 獲悉，東吳證券發佈研報稱，2025 年汽車智能化或是拐點之年。城市 NOA(L3 智能化核心體驗) 普及是推動智能化成為消費者購車前三考慮因素的力量。目前根據 “引領車企新車週期—終端草根調研—爆款車型驗證” 體系將緊密跟蹤 “L3 智能化滲透率” 2025-2027 年從 10%-50%-80%+ 的變化過程。整車未來或分為三類公司： B 端 Robotaxi 運營 + C 端個性化品牌 + 整車高端製造。建議關注VLA/下一代智駕架構上車及滲透率和買單意願等。

東吳證券主要觀點如下：

為何建議 Allin 汽車智能化？

1) 汽車智能化本質是一場出行革命。“L3 智能化幫助車企賣車-L4Robotaxi 實現車企軟件收費 - 自主品牌實現全球崛起” 是汽車智能化三部曲。

2) 2025 年汽車智能化或是拐點之年！城市 NOA(L3 智能化核心體驗) 普及是推動智能化成為消費者購車前三考慮因素的力量。目前根據 “引領車企新車週期—終端草根調研—爆款車型驗證” 體系將緊密跟蹤 “L3 智能化滲透率” 2025-2027 年從 10%-50%-80%+ 的變化過程。

3) 汽車智能化是淘汰賽模式，強者恆強。整車未來或分為三類公司： B 端 Robotaxi 運營 + C 端個性化品牌 + 整車高端製造。零部件或分為兩類公司：模塊化供應商 + 單一品類供應商。

8 月智能化總結：關鍵詞或為新一代底層架構迭代效果體現

1) 關於 VLA/下一代智駕架構上車：8 月 20 日，理想 VLA 新一代智駕架構隨 i8 交付同步上車，初步推送為 VLA Preview 版本，可實現思維鏈思考，具備三點掉頭能力；8 月 27 日，小鵬全新 P7 發佈，全系 Ultra 版本實現 VLA+VLM 智駕，搭載 3 圖靈自研芯片，車端有效算力 2250TOPS；元戎啓行率先開啓第三方智駕供應商 VLA 方案，或將下探至 10 萬元級車型。

2) 關於滲透率和買單意願：7 月城市 NOA 級智能化滲透率達到 23.2%，環比 +0.9pct，維持較好水平。問界 M8 全系標配城區 NCA，交付持續上量；小鵬 MONA M03 Max 推動供給側智駕持續加速，小鵬智能化滲透率超 70%；理想總體城市 NOA 智駕滲透率為 59.4%，環比-2.2pct，略有回落。

2025 年汽車智能化主線選股

繼續看好智能化整車！智能化是內核，新車週期/月度銷量是落地跟蹤，機器人佈局是錦上添花！港股>A 股。港股 (小鵬汽車-W(09868)+ 理想汽車-W(02015)+ 小米集團-W(01810) 等)/A 股 (比亞迪 (002594.SZ)+ 上汽集團 (600104.SH)+ 賽力斯 (601127.SH) 等)。

看好智能化增量零部件：AI 芯片 (地平線機器人-W(09660)+ 黑芝麻智能 (02533))，域控制器 (德賽西威 (002920.SZ)+ 華陽集團 (002906.SZ)+ 均勝電子 (600699.SH)+ 知行科技 (01274) 等)。線控底盤 (伯特利 (603596.SH)+ 耐世特 (01316)，汽車電子 (保隆科技 (603197.SH)+ 經緯恆潤 (688326.SH) 等)。

風險提示

乘用車價格戰超預期；終端需求恢復低於預期；L3 級別自動駕駛政策推出節奏不及預期。