South Korean retail investors question Tesla's "bull market narrative" and flock to Bitcoin and Ethereum

智通財經 APP 獲悉，以高槓杆期權或者 “賭博式” 的全倉押注某隻個股等激進股票投資方式而聞名全球的韓國散户投資者們，正在重新押寶於加密貨幣領域，對於他們長期以來所信仰的 “特斯拉股價長期牛市敍事” 邏輯則出現重大裂痕——即他們對於特斯拉長期看漲邏輯可能逐漸崩塌。

隨着韓國散户投資們對這家美國電動車製造商兼自動駕駛、人形機器人領軍者的失望情緒加劇，以及對比特幣、以太坊等加密貨幣的看漲買入興趣狂飆式上升，他們在上個月罕見加大了對於特斯拉股票與相關看漲期權的拋售力度。

韓國散户投資者們之所以聞名全球並且能夠在極短時間內造成國際上任何一隻股票劇烈波動，主要因他們聚焦於 YOLO 投資策略。YOLO——即以 “你只活這一次”(You Only Live Once) 為投資宗旨的激進投資羣體，他們熱衷於以 “賭博式” 的方式全倉或買入高槓杆期權來押寶某一隻個股。“YOLO 們” 今年以來尤其痴迷於在 AI 熱潮中隨着多頭趨勢而大舉押寶英偉達、博通以及台積電等最熱門 AI 算力產業鏈公司，以及像特斯拉這樣的高波動且散户參與度極高的熱門科技股，他們的最新押注則轉向高波動的加密貨幣相關標的。

特斯拉在韓國散户羣體中的人氣急劇下滑

根據彭博對存託管數據的測算，8 月份韓國散户投資者淨賣出特斯拉股票價值約 6.57 億美元，為至少自 2023 年初以來的最大規模資金淨流出。相反，韓國散户投資者們非常偏好波動性更高的美股市場投資標的，例如被視為以太坊 (Ether) 代理的 Bitmine Immersion Technologies Inc(BMNR.US)，其淨買入價值高達 2.53 億美元，跟蹤以太坊與比特幣的 ETF 也呈現韓國散户淨買入。

韓國散户們的這波最新資金出逃表明，特斯拉最忠誠的全球散户羣體之一對於特斯拉的 “牛市敍事信仰” 狂熱正在大幅減退，他們曾經的逢低買入熱潮與看漲期權大舉買入熱潮一度創紀錄放大了該股的漲勢。

韓國散户們拋售特斯拉，轉戰以太坊等加密貨幣以及英偉達等 AI 算力領軍者，凸顯出此前長期被高知名度且散户參與度極高的美國科技公司 (比如特斯拉) 所吸引的韓國散户投資者們，如今正將資金投向特斯拉以外的其他地方。

“特斯拉過去提供了很多鼓舞人心的長期牛市敍事，但今年以來，它沒能贏得更多投機勢力，反而是讓多頭們持續受挫。” 33 歲的韓國散户投資者韓重秀在採訪中表示。他自 2019 年首次買入特斯拉股票，但在今年早些時候全面清倉，轉而關注他認為上行空間更大的股票標的，比如英偉達、台積電以及博通等 AI 算力產業鏈領軍者們。“它 (特斯拉) 沒能用自己的 AI 敍事來引領市場看漲邏輯。”

儘管如此，數據顯示，特斯拉仍是韓國散户交易者持有的核心海外股票，他們持有的該公司股票整體價值約為 219 億美元。相比之下，AI 芯片霸主英偉達 (NVDA.US) 和 AI 應用領軍者 Palantir Technologies Inc(PLTR.US) 分別位居韓國散户投資者們所偏好的第二和第三位，但與特斯拉的散户股票價值差距明顯。

依據跟蹤韓國散户資金流的託管數據，提供特斯拉兩倍槓桿敞口的交易所交易基金 (ETF 代碼：TSLL) 也遭該羣體拋售，在 8 月出現至少自 2024 年初以來的最大單月規模的資金流出，數據顯示韓國散户投資者們的撤出價值高達 5.54 億美元。

特斯拉業績與估值持續遭遇打擊

今年以來，特斯拉業績基本面以及估值可謂均持續遭遇重大打壓，尤其是受到馬斯克涉政引發全球投資者擔憂情緒、馬斯克與美國總統特朗普關係破裂、特斯拉全球多地銷量大幅下滑以及全自動駕駛訂閲 FSD 與 Robotaxi 無人出租車推廣進展不及預期等多重逆風影響，特斯拉股價今年波動幅度非常大，累計下跌逾 17%，在美股 “七大科技巨頭” 中墊底，但是在 4-5 月大舉反彈期間漲幅曾高達 50%，此後則邁入下跌軌跡，6-7 月的跌幅高達 20%。

汽車銷售規模持續下滑，尤其是特斯拉品牌電動汽車在歐洲市場可謂遭遇 “銷量腰斬”，對於今年以來的特斯拉整體業績打壓可謂非常重大。特斯拉在歐洲的市場份額已連續七個月出現 “慘烈下降”，7 月特斯拉在歐洲的新車銷量更是大幅下降超 40%，與此同時作為對比，7 月歐洲新車銷量實現同比增長 5.9%。

特斯拉在歐洲的市場份額從一年前的 1.4% 被嚴重壓縮至 0.8%。同樣聚焦於電動汽車的特斯拉最大競爭對手之一比亞迪的歐洲整體當月銷量則大幅躍升 225.3%，市場份額達到 1.2%。

來自 SeekingAlpha 的資深分析師 Gytis Zizys 近日發佈研究報告稱，即使馬斯克將特斯拉的 Dojo 人工智能超算系統、完全自動駕駛以及 Robotaxi 和人形機器人應用與市場規模前景吹得天花亂墜，當前的特斯拉本質上仍是一家電動汽車製造商，汽車銷售貢獻了高達 75% 的營收，並且 AI 超算驅動的 FSD、Robotaxi 等一系列 “未來式業務” 所帶來的業績貢獻非常渺小且創收前景極度模糊。

該分析師在研究中強調，特斯拉的汽車業務創造的價值將為未來由特斯拉無比強大的 AI 超算系統驅動的 FSD，以及特斯拉 Robotaxi、新型超大規模儲能等項目提供無比龐大的資金支持。從美國雲計算領軍者們的 AI 支出來看，強大的 AI 超算系統需要的資金流巨大，這也意味着如果汽車業務持續疲軟，以 “特斯拉信徒” 為主的特斯拉投資者們對於特斯拉未來以及馬斯克本人的 “未來信仰價值流折現” 也將大打折扣。

Bloomberg Intelligence 彙編的分析師預期顯示，華爾街分析師們普遍預計谷歌、微軟、Facebook 母公司 Meta 以及亞馬遜這四大科技巨頭今年將在以 AI 算力基礎設施為核心的數據中心擴建或新建上整體支出超 3500 億美元——意味着有望在 2024 年強勁增長基礎上同比增長接近 50%，預計 2026 年將超過 4500 億美元。