Is D-Wave Quantum Stock a Buy Now?

D-Wave Quantum（QBTS -1.82%）的股票在過去 12 個月中飆升了超過 1480%。這一爆炸性的漲幅使其擺脱了歷史低點，主要是由於市場對量子計算股票的日益熱情。

但其市值為 54 億美元，當前交易價格是今年銷售額的 222 倍，明年銷售額的 142 倍。投資者是否仍然應該購買 D-Wave 的股票，並期待其能夠成長到如此高的估值？讓我們回顧一下其商業模式、即將到來的催化劑和挑戰，以便做出決定。

圖片來源：Getty Images。

D-Wave Quantum 是做什麼的？

傳統計算機仍然以二進制位（零和一）存儲數據。量子計算機可以同時在量子位中存儲這些零和一，這使得它們能夠以比傳統計算機更快的速度處理更大數量的數據。

然而，量子計算系統的體積更大、價格更高，並且消耗的電力遠超過傳統服務器和主機。這就是為什麼它們仍然主要用於大學和政府機構的利基研究項目，而不是主流計算應用。

D-Wave 可以通過其量子退火工具改變這種看法，這些工具用於優化公司的工作流程、供應鏈和物流網絡。它通過不同的場景運行這些過程，並識別出消耗最少電力的過程作為最有效的過程。換句話説，它是一個量子驅動的 “效率專家”，能夠比傳統分析工具更快地繪製出多種結果。

D-Wave 設計自己的量子處理單元（QPU）和 Advantage 量子系統來支持這些服務。它還通過其基於雲的 Leap 平台遠程提供這些服務，該平台可以與 亞馬遜 網絡服務（AWS）和 微軟Azure 等公共雲平台集成。

超過 100 家主要客户——包括德勤、萬事達卡、大眾汽車、洛克希德·馬丁 和 埃森哲——已經在使用 D-Wave 的服務。然而，這些客户中的大多數仍在使用其低收入的試點和研究項目，而不是利用其工具來徹底改造他們的業務。

D-Wave 的增長速度有多快？

D-Wave 仍然主要通過銷售其 Advantage 量子系統來產生收入，但這些銷售週期較長且不可預測。這就是為什麼其銷售在 2022 年和 2023 年激增，在 2024 年因系統銷售停滯而平穩，但在 2025 年上半年再次激增。

| 指標 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 年上半年 | | 收入 | 720 萬美元 | 880 萬美元 | 880 萬美元 | 1810 萬美元 | | 增長（同比） | 39% | 22% | 1% | 289% | | 調整後 EBITDA |（4800 萬美元）|（5430 萬美元）|（5600 萬美元）|（2610 萬美元）| | 淨收入 |（5150 萬美元）|（8270 萬美元）|（1.439 億美元）|（1.728 億美元）|

數據來源：D-Wave Quantum。同比 = 年比年。

然而，其調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）仍然為負，因為其淨虧損在擴大。與大多數量子計算同行一樣，預計在可預見的未來，它將保持虧損狀態，因為它正在擴大業務。

對於 2025 年，分析師預計 D-Wave 的收入將激增 178%，達到 2460 萬美元。大部分增長將由其新推出的 4400 量子位 Advantage2 量子系統推動，該系統解決 3D 晶格問題的速度大約是其第一代系統的 25000 倍，同時消耗更少的電力。其這些系統的銷售增長應減少其對基於雲服務的依賴。分析師預計 D-Wave 的收入將在 2026 年增長 56%，達到 3830 萬美元，並在 2027 年再增長 85%，達到 7100 萬美元。我們應該對這些估計持謹慎態度，但它們暗示 D-Wave 最終能夠成長到其高估值。

現在是購買 D-Wave 股票的合適時機嗎？

D-Wave 的股票價格昂貴。只要它保持虧損狀態，就可能會繼續通過更多的股票發行來稀釋投資者的股份，而且尚不清楚它是否能夠持續銷售足夠的 Advantage2 系統（每個售價 2000 萬到 4000 萬美元），以實現規模經濟。但從長遠來看，D-Wave 對主流計算應用的關注可能使其在與其他專注於實驗應用的量子計算公司競爭時佔據優勢。因此，雖然我肯定不會將我的全部積蓄投資於 D-Wave 的股票，但我願意今天小額投資，並在其成功擴展初創業務時逐步增持。