通脹超預期放緩 + 內需偏弱 韓國央行 10 月重啓降息預期升温

智通財經 APP 獲悉，韓國消費者通脹降至今年以來最慢增速，且多個月的通脹數據顯示出內需疲軟信號，可以説為韓國央行在 10 月的下一次貨幣政策會議上恢復寬鬆週期提供了更大空間。韓國統計廳週二表示，消費者價格指數 (即 CPI) 同比上漲 1.7%，較 7 月份的 2.1% 有所放緩。相比之下，經濟學家們此前預計韓國物價漲幅將放緩至約 1.9%。此次韓國通脹的超預期放緩主要歸因於部分用户一次性通信費用大幅下降。

據韓國統計廳數據，剔除食品和能源的核心通脹指標 8 月份同比上漲 1.3%，而 7 月份則為 2%。該結果遠低於 1.7% 的經濟學家普遍預期，創四年來的最慢增速。

通脹超預期降温——價格回落為韓國央行降息以支持增長提供更大空間

隨着 SK 電訊公司在數據泄露事件後將逾 2000 萬名受影響用户的移動手機用户賬單減半，通信費用下降逾 13%，抵消了食品成本上升步伐，價格增速因此放緩。該暫時性的影響預計將在 9 月份大幅消退，可能為韓國國內的整體價格增速再次小幅上行鋪墊基礎。

“通信成本的下降將通脹拉低了逾 40 個基點，造成了一定程度的失真，因此我們預計下個月的同比增速將回升。” Shinyoung Securities 固定收益策略師趙容九在電話採訪中表示。“考慮到四季度韓國消費者價格可能維持在 1% 高位區間，通脹不被視為主要擔憂，全年預計將保持在央行的 2% 目標之內。”

上述數據發佈之際，韓國央行的政策制定者們正權衡推出更多政策刺激的依據，因為企業們正為特朗普政府的關税行動可能帶來的衝擊做準備。

到目前為止，在存儲芯片強勁出口帶動之下，韓國經濟表現出韌性：在關税重壓之下，8 月份出口實現連續三個月正增長，零售銷售額在過去五年裏穩步上升，消費者信心上月升至七年新高。

儘管美國徵收更高關税，但是受到無比強勁的半導體產品和汽車產品出貨強勁支撐，有着 “全球經濟金絲雀” 之稱的韓國出口數據仍然表現穩健，實現連續三個月增長。最新的韌性十足出口數據可謂凸顯半導體等高端製造領軍者們，尤其是對於韓國經濟增長至關重要的存儲芯片領域，在面對全面性的美國政府關税政策時的無比強勁出口韌性。分商品類別來看，韓國 8 月的半導體產品出口總額同比增長 27.1%，汽車和船舶出口分別增長 8.6% 和 11.8%。

對泡沫化的房地產市場和不斷上升的抵押貸款水平的擔憂，促使韓國央行貨幣政策委員會上月將基準利率維持在 2.5% 不變。該決定之後，韓國央行的政策制定者們普遍表示，預計價格漲幅將保持穩定。

韓國央行行長李昌鏞表示，央行分別將今年和明年的通脹預期上調至 2% 和 1.9%，這凸顯出在韓國國內經濟面臨美國貿易措施逆風之際，對通脹上行風險仍保持謹慎。

“在界定物價穩定時，韓國央行不僅看消費者價格，也會將房價和月租的變化納入考量，” 李昌鏞上週四對記者們表示。“鑑於超過一半的人口居住在韓國首都圈，房地產與租金價格的變動對整體通脹將持續有顯著影響。”

週二公佈的韓國通脹數據，無疑將受到政策制定者們的歡迎——一旦樓市價格上漲與家庭債務壓力顯著緩解，他們渴望通過寬鬆政策來支持經濟增長。

7 月下旬韓國政府與華盛頓達成的一項最後時刻貿易協議，幫助韓國政府將其商品關税税率鎖定在 15%，低於特朗普此前所威脅的 25%，但與一年前相比仍將給韓國企業們帶來新的巨大負擔。

“展望未來，隨着電信因素逐漸消退，9 月份 CPI 可能將略微升至韓國央行錨定的 2% 這一長期目標之上。鑑於通脹錨定基本穩定且內需趨於疲軟，一旦房地產市場擔憂緩解，韓國央行應會重新獲得恢復寬鬆政策的空間。” Bloomberg Economics 資深經濟學家權效崇表示。

一些經濟學家預計，韓國央行將在 10 月 23 日的下一次貨幣政策制定時，通過下調借貸成本來恢復寬鬆貨幣政策週期。

週二的最新通脹數據雖然大幅下降，但是仍然凸顯出了影響韓國民眾日常需求的價格壓力。8 月份，韓國食品與非酒精飲料價格同比上漲 4.9%，而食品與住宿價格則意外上漲 3.1%。教育價格上漲 2.4%，住房、水、電和燃料成本也上升了 1.3%。