Is Novo Nordisk Stock a Buy Now?

丹麥製藥巨頭 諾和諾德(NVO -0.16%) 最近因其抗肥胖治療藥物 Wegovy 的令人振奮的消息而引起了廣泛關注。

Steer 研究的結果顯示，與 禮來(LLY 0.25%) 的 Zepbound 相比，Wegovy 治療使患者心臟病發作、中風或因任何原因死亡的風險降低了 57%。

如此顯著的風險降低引起了醫生的關注，他們必須在開處方 Wegovy 或 Zepbound 之間做出選擇。考慮到這一點，許多投資者認為 Steer 研究使諾和諾德成為當前的熱門買入。

在登錄您的經紀應用程序以填充諾和諾德股票之前，讓我們來討論一些新進入製藥行業的投資者可能錯過的重要細節。

圖片來源：Getty Images。

優越性的證明？

Steer 研究並不是一個傳統的臨牀試驗，它招募了數千名患者並隨機分配他們接受 Wegovy 或 Zepbound 的治療。這是一項基於患者經驗的 “真實世界” 研究。

Zepbound 以比 Wegovy 更快的速度減輕體重而聞名，但其增強的療效是有代價的。作為 GLP-1 和 GIP 受體的雙重激動劑，Zepbound 的耐受性不如僅作用於 GLP-1 受體的 Wegovy。觀察到的好處可能更多與促使患者及其醫生選擇 Wegovy 或 Zepbound 的因素有關。

57% 的風險降低是在持續接受治療的患者中觀察到的。然而，由於 Zepbound 的耐受性較差，我們可以預期會有更高比例的 Zepbound 患者在獲得任何心血管風險降低的好處之前就停止治療。一旦 Steer 研究調整了治療間隙，Wegovy 與 Zepbound 的心血管風險降低降至 29%。

最後，Steer 研究的結果包括 Zepbound 患者的隨訪觀察時間為 4.3 個月，而 Wegovy 患者僅為 3.8 個月。在接受 Wegovy 治療的患者中記錄了 15 例心血管事件，而接受 Zepbound 治療的患者中則有 39 例。Zepbound 患者的隨訪時間顯著更長，至少部分原因是觀察到的心血管事件率更高。

Wegovy 的廣闊空間

美國食品和藥物管理局於 2022 年批准了 Zepbound 的活性成分 tirzepatide。而 Wegovy 的活性成分 semaglutide 則在大約四年半前首次獲得批准。

在 2025 年上半年，semaglutide 的總銷售額達到了驚人的 177 億美元。禮來的 tirzepatide 緊隨其後，在上半年的總銷售額達到了 147 億美元。

儘管 tirzepatide 可能會繼續獲得市場份額，但 semaglutide 的銷售仍有很大的增長空間。預計到 2030 年，GLP-1 藥物的整體市場將達到 1500 億美元，我們需要一種比 tirzepatide 更易耐受的選擇。

這項真實世界的 Steer 研究對醫生開處方 semaglutide 的説服力遠不如幾年前的 Select 臨牀試驗。隨機接受 semaglutide 治療的患者與安慰劑組相比，心臟病發作或中風的風險降低了 20%。semaglutide 也是目前唯一獲得批准用於治療代謝功能障礙相關性脂肪肝炎的 GLP-1，這是一種影響數百萬美國人的與肥胖相關的肝臟疾病。

現在是個便宜的選擇

在 2025 年上半年，諾和諾德報告的銷售額同比增長了 16%。更令人鼓舞的是，營業利潤同比飆升了 25%。

諾和諾德的股價受到打壓，因為管理層警告稱增長放緩。在 8 月，該公司告訴我們，如果忽略匯率因素，預計 2025 年的營業利潤將增長 10% 至 16%。

在經歷了今年的劇烈下跌後，諾和諾德的股票以僅 14.6 倍的前瞻性收益預期的低估值交易。這對於一家預計長期收益增長中個位數百分比的公司來説是一個合適的估值。諾和諾德雖然發出了放緩的信號，但在未來幾年內，雙位數百分比的收益增長仍然似乎是可能的。在其被打壓的價格下購入一些股票似乎是大多數投資者的正確選擇。