赛富时出现失误，但投资者期待其强势回归

Salesforce 在紐約證券交易所的股票代碼為 CRM，第三季度和全年收入指引令人失望，導致股價大幅回調，科技投資者將希望藉此機會。令人失望是一個相對的術語；在這種情況下，它意味着指引符合預期：持續的兩位數增長、利潤率強勁和穩健的現金流推動了資本回報。

資本回報是長期科技投資者感興趣的原因之一，股票價格前景強勁。壞消息是，令人失望的指引和對分析師情緒的影響可能會使股價在今年晚些時候保持壓力。

Salesforce 支付的股息微不足道，年化收益率不足 0.7%，而股票交易接近長期低點。回報的更大部分來自股票回購，金額是其五倍以上。

第二季度的關鍵要點是，回購使股票數量平均減少了超過 1.1%，年初至今減少了 1.35%，預計在不久的將來將以類似的速度繼續進行——如果不增加的話。公司的增長前景、現金流和價值 200 億美元的新董事會授權可能會加快這一速度。後者將剩餘配額提升至 500 億美元，足以在未來五年內維持第二季度的回購速度。

Salesforce 第二季度的強勁表現被謹慎的指引所掩蓋

Salesforce 在第二季度表現強勁，收入增長 9.8%，按固定匯率計算增長 9%。其收入超過 MarketBeat 報告的共識約 100 個基點，數據雲和人工智能領域表現強勁。主要類別的訂閲和支持增長了 11%，按固定匯率計算增長 9%，而數據雲和人工智能這兩個增長支柱則增長了 120%。

利潤率是投資者應關注的另一個強勁領域。公司盈利增長，毛利率和營業利潤率不斷擴大。最終結果是淨收入增加 30 個基點，達到收入的 18%，在底線表現上超出預期。

調整後的每股收益為 2.91 美元，超出預期十美分以上，預計這種強勁勢頭將持續到年底。儘管收入指引平淡，符合預期，但盈利指引已改善至高於共識的範圍，預計第四季度將表現強勁。

其中一個關鍵細節是 自由現金流增長 12% 的預測，處於目標範圍的中點。

Salesforce 的資產負債表突顯了業務的強勁和 資本回報的可靠性。截至第二季度末，亮點包括堡壘級的槓桿比率、相對於長期債務的淨現金頭寸，以及儘管進行了激進的回購，股本仍在上升。

股本小幅上升，而庫藏股增加了 25%，超過 240 億美元。

Salesforce 分析師下調目標：圍繞共識的範圍縮小

Salesforce 分析師在第二季度發佈和指引更新後下調了價格目標，但不要過於解讀這些變動。下調縮小了圍繞共識價格目標的範圍，預計從關鍵支撐目標上有 35% 的上漲空間。

同樣，今年的機構活動強勁，表明在 9 月份的交易水平附近和分析師目標範圍的低端有 堅實的支撐。

在更新後，CRM 的價格走勢回調，但本月不太可能延續這一走勢。股價接近分析師目標範圍的低端和多次確認的支撐目標，為市場反彈奠定了基礎。

最大的風險是 CRM 的股價將無限期徘徊在當前水平附近。然而，由於增長和資本回報的前景，這種情況不太可能發生。問題在於股價將在低位徘徊多久，才能重新激發分析師的情緒並開始反彈。

最可能的催化劑是第三季度的財報，預計將在 12 月初公佈。

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