This 1 New Dynamic Could Keep Powering Bitcoin Higher and Higher for Years

每當有限資產遇到似乎無止境的需求時，價格往往會不斷上漲。

這正是 比特幣（BTC -1.30%）今天所處的狀態。一方面，協議的最新減半意味着每天新挖掘的幣量幾乎只是開胃菜的份量。另一方面，一類新的穩定買家帶着大量資本出現，他們希望獲得一頓七道菜的資產。

供需之間的不匹配可能不會消失。那麼，讓我們更詳細地探討這一動態，並解讀它對比特幣長期的意義。

圖片來源：Getty Images。

新買家是結構性的，而新供應是固定且緩慢的

在比特幣 2024 年 4 月的減半後，平均每天挖掘約 450 個新幣。請記住，這個新供應量是未來將生產的最多的，因為未來的減半將不斷將挖礦獎勵減半。

美國現貨交易所交易基金（ETFs）越來越多地吸收超過每日新發行的比特幣。8 月 25 日，淨流入總額約為 1.735 億美元，這一數字相當於當天挖礦產出的三倍。但這個數字實際上顯著低估了需求的強勁，因為它僅僅是一天的數據，且只來自一種買家。

在 2025 年，基金和 ETF 平均每天購買 1,430 個比特幣，極大地加劇了需求的不平衡。儘管如此，實際上今年最大的淨買家是企業，2025 年公司平均每天吸納約 1,755 個比特幣。越來越多的公司宣佈計劃在其企業財庫中持有該資產；與此同時，越來越多的新加密財庫企業也在成立。

換句話説，這裏呈現的是一組多樣化的買家相互競爭，競相出價以獲取一些現有的比特幣供應，因為新挖掘的供應遠遠不足以滿足他們的需求。完全有可能的是，這種情況永遠不會改變。

為什麼這可能推動多年的上漲趨勢

當具有長期投資時間框架的結構性買家超越新供應時，價格發現的過程就轉向説服現有持有者出售他們的幣。

這往往需要隨着時間的推移而提高價格。即使某一購買羣體明天停止購買，其他羣體仍然會在平均一天內吸納遠超礦工的產出，保持市場的基本支撐。

此外，比特幣的存量已經大部分發行：協議的 2100 萬個可挖掘幣中，已有 1990 萬個，或 95% 存在，且如前所述，發行量在每次減半後將繼續減緩。這個想法是，隨着時間的推移，新供應將逐漸減緩，而需求來源將多樣化、機構化，並在很大程度上拒絕出售。

在買家面臨看跌的宏觀經濟條件或難以資助其購買之前——這在短期內非常不可能，因為主要資產管理公司和金融機構通常不會缺乏資本——因此，比特幣的價格偏向上漲。滿足買家的需求可能需要數年時間，甚至可能永遠不會發生。

當然，比特幣仍然可能會大幅下跌，至少是暫時的。

同樣，提供大額流入的 ETF 管道如果情緒轉變也可能導致流出。企業購買也往往是集中進行的，如果董事會變得謹慎或融資成本上升，購買可能會暫停。而且顯然，全球流動性的急劇收緊可能會削弱需求。

因此，將持續的供應緊縮視為一種持久的順風，而不是一種全時的保證。假設 ETF 大多數月份保持淨流入，企業繼續積累幣，供應曲線將有利於持有者。價格將發揮配給有限資產的作用。

對於長期投資者來説，這裏的策略是耐心地隨着時間的推移積累幣，最好採用自動化的方式，比如定投（DCA）。比特幣核心的供需不平衡將會處理剩下的事情。