Where Will Apple Stock Be in 3 Years?

蘋果(AAPL -0.16%) 通常被視為可靠的藍籌股。它擁有全球最知名的品牌之一，能夠將用户鎖定在其硬件設備和粘性服務中，並通過回購和分紅向投資者返還大量現金。

但在過去三年中，蘋果的股價僅上漲了 51%，而 標準普爾 500 指數 上漲了 63%。由於投資者對其疲軟的 iPhone 銷售、特朗普政府對中國不可預測的關税以及其平淡的人工智能（AI）戰略感到擔憂，蘋果的表現不及大盤。

圖片來源：蘋果。

伯克希爾哈撒韋(BRK.A -1.26%)(BRK.B -1.40%)，仍將蘋果視為其最大持股，過去兩年卻出售了約 57% 的股份。這些警示信號表明蘋果的股票正在失去動力，但在接下來的三年裏，它會反彈並上漲嗎？

蘋果在過去幾年發生了什麼？

在 2025 財年的前九個月（截至今年九月），蘋果仍然有 51% 的淨銷售額來自 iPhone。另有 26% 來自其服務部門，包括 App Store、iCloud 和各種基於訂閲的服務。剩餘的 23% 來自其 Mac、iPad、可穿戴設備、配件和其他產品。

蘋果在很大程度上依賴其服務部門的增長，該部門目前擁有超過 10 億個付費訂閲，以彌補 iPhone 和其他硬件設備銷售的放緩。以下是這兩個核心業務在過去幾年的表現。

| 指標 | 2022 財年 | 2023 財年 | 2024 財年 | 2025 年 9 個月 | | iPhone 銷售增長（同比）| 7% | (2%) | 0% | 4% | | 服務銷售增長（同比）| 14% | 9% | 13% | 13% | | 總銷售增長（同比）| 8% | (3%) | 2% | 6% |

數據來源：蘋果。同比 = 年同比。

在 2022 財年，隨着疫情封鎖的結束、供應鏈的正常化以及滿足了對新手機的壓抑需求，蘋果的 iPhone 銷售加速增長。但在 2023 財年和 2024 財年，其 iPhone 銷售再次停滯，因為它經歷了那一輪暫時的增長，面臨來自中國的更強競爭對手，以及 5G 升級週期的降温。缺乏有意義的升級也阻止了許多 iPhone 用户更換他們的老舊設備。

在 2025 財年，蘋果的 iPhone 銷售再次回暖。iPhone 16 的強勁發佈得益於對其高端 Pro 型號的強勁需求，而對中國更高關税的威脅促使許多消費者在關税生效前升級他們的設備。它還在中國降低了價格，以利用對 6000 元（約 840 美元）以下的智能手機、平板電腦和智能手錶的 15% 補貼，並通過低端 iPhone 16e 吸引了更多注重成本的消費者。其 iPhone 銷售在包括印度、中東、南亞和巴西等主要新興市場實現了兩位數的增長，彌補了其成熟市場的銷售放緩。

隨着蘋果的 iPhone 銷售再次上升，它將更多用户鎖定在其服務中。這一策略應繼續推動其長期增長，並擴大其在其他科技公司中的護城河——即使其蘋果智能化的努力並沒有像 OpenAI 的 ChatGPT 或 谷歌(GOOG 1.04%)(GOOGL 1.13%) 的 Gemini 那樣引起廣泛關注。它還應該為開發新硬件產品或改進現有產品（如令人失望的 Vision Pro 耳機）贏得更多時間，以逐步減少對 iPhone 的依賴。蘋果在最新的季度結束時擁有 1330 億美元的現金和可流通證券，這為其進行更多回購、提高分紅或擴展生態系統的收購提供了充足的空間。過去三年中，它回購了 7% 的股份，並連續 12 年提高分紅。

蘋果在接下來的三年會發生什麼？

從 2024 財年到 2027 財年，分析師預計蘋果的收入和每股收益（EPS）將分別以 6% 和 13% 的年複合增長率（CAGR）增長。很多增長應該由即將推出的 iPhone 推動。最新的傳聞表明，今年 iPhone 17 將全面改版，並在 2026 年和 2027 年推出可摺疊或曲面 iPhone。這些戲劇性的變化可能會促使更多用户升級他們的舊 iPhone。

其其他潛在催化劑包括更實惠的 Vision Pro、新的智能家居和可穿戴產品，以及對其 AI 生態系統的升級。它還應該繼續開發更多自有芯片，以減少對 高通(QCOM 0.01%) 等第三方芯片製造商的依賴。

假設蘋果達到這些預期，在 2028 財年每股收益再增長 10%，並且仍以 32 倍的市盈率交易，那麼其股價在接下來的三年中可能上漲約 30%，達到 308 美元。這將是一個健康的收益，至少可以與標準普爾 500 指數相匹配——自成立以來，標準普爾 500 指數的年均回報約為 10%——但這可能不會讓那些期待更大改變的投資者感到滿意。