4 Ominous Words of Advice From Warren Buffett That Perfectly Explain His $344 Billion Warning to Wall Street, as Well as Berkshire's 6,140,000% Return in 60 Years

華爾街的一個時代即將結束。在不到四個月的時間裏，伯克希爾哈撒韋（BRK.A -1.26%）（BRK.B -1.40%）的沃倫·巴菲特將退休，結束他長達六十年的首席執行官生涯。在他掌舵的 60 年間，他的公司 A 類股票（BRK.A）實現了約 6,140,000% 的累計收益，這與基準 標準普爾 500 指數（^GSPC -0.32%）在同一時間段內約 43,300% 的總回報（包括股息）相比，表現相當優異。

這位奧馬哈的先知的超額收益使他成為華爾街最受關注的資金管理者，一些投資者藉助他的成功獲得了可觀的長期收益。

伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。

但除了市場超額回報之外，投資者對巴菲特的另一個欣賞之處在於他願意分享自己的想法以及他在投資優秀企業時所尋找的公司特質。無論是伯克希爾的年度股東信還是公司的年度會議，巴菲特都不陌生於提供智慧的金句。

雖然關於沃倫·巴菲特投資理念的書籍層出不窮，但伯克希爾最新的股東信中四個不祥的字完美概括了他為何如此出色的投資者，並解釋了他最近的投資活動為何向華爾街發出了明確的警告。

沃倫·巴菲特用四個字向華爾街發出 3440 億美元的警告

投資者可能對奧馬哈先知的一些核心原則有所瞭解。例如，巴菲特傾向於投資於具有可持續競爭優勢、強大管理團隊和豐厚資本回報計劃的公司。他還將投資視為多年的或數十年的承諾，目前伯克希爾的投資組合中有八隻股票被視為 “無限期” 持有。

但巴菲特曾提供的可能是最好的投資建議，完美概括了股市的承諾與風險，這在伯克希爾哈撒韋最新的年度股東信中得以體現。在討論公司資金分配時，巴菲特宣稱：“通常，沒有什麼看起來令人信服。”

從本質上講，伯克希爾的億萬富翁老闆是一位堅定的價值投資者。儘管有一些不成文的 “巴菲特規則” 有時會被打破，例如通過套利機會進行短期投資，但伯克希爾的首席執行官不會在估值不合理的情況下購買股票。

巴菲特指標達到 215%，創歷史上最昂貴的股市估值 👀 pic.twitter.com/kjnbGN67be

-- Barchart (@Barchart) 2025 年 8 月 29 日

目前，股票估值歷史上處於高位。考慮到估值是主觀的，親切地被稱為 “巴菲特指標” 的這一指標最近達到了歷史最高點。該估值指標將美國所有上市公司的累計市值相加，並將該數字除以美國國內生產總值（GDP）。

市值與 GDP 的比率，自 1970 年以來的回測平均接近美國 GDP 的 85%，在 8 月底超過了 214%。換句話説，巴菲特和他的團隊發現價值的難度極大。

自 2022 年 10 月起，奧馬哈先知開始出售的股票數量超過購買的數量。這一淨賣出活動已經持續了 11 個連續季度（2022 年 10 月 1 日–2025 年 6 月 30 日），淨股票銷售總額達到 1774 億美元。與此同時，伯克希爾哈撒韋的現金儲備，包括現金、現金等價物和美國國債，已膨脹至近創紀錄的 3441 億美元。

儘管手握 3440 億美元的資本，巴菲特更傾向於成為股票的淨賣方，甚至不再購買自己公司的股票。這是華爾街從伯克希爾的億萬首席執行官那裏得到的最直接的警告。

圖片來源：Getty Images。

耐心在股市中獲得豐厚回報

儘管巴菲特的不祥建議——“通常，沒有什麼看起來令人信服”——完美解釋了他為何在歷史上高價的股市中更多地作為賣方而非買方，但這也為伯克希爾的老闆如何在六十年間實現超額回報提供了背景。

從根本上講，沃倫·巴菲特深知美國經濟和股市在長期內都在擴張。儘管經濟和股市週期中衰退和股市修正是正常且不可避免的，但樂觀情緒在長時間內佔據主導地位。這意味着耐心等待價格失調顯現出來是一種成功且經過時間考驗的策略——如果伯克希爾 A 類股票近 6,140,000% 的總回報沒有説明這一點的話。

在 2011 年 8 月，金融危機最嚴重的時候不久，奧馬哈先知在 美國銀行（BAC -1.29%）的優先股上進行了 50 億美元的投資。雖然美國銀行並不急需現金，但在持續的訴訟和仍不確定的貸款組合中，它不會拒絕增強資產負債表的機會。

當巴菲特最初進行這項投資時，美國銀行的普通股交易價格比其賬面價值低 62%。但在 2017 年夏天，伯克希爾行使其認購權，以每股 7.14 美元的價格購買了 7 億股美國銀行股票。這一 2011 年 8 月的價格失調立即為伯克希爾帶來了 120 億美元（未實現）的利潤，且這一利潤至今仍在不斷增長。

伯克希爾的億萬富翁首席執行官在 2016 年初也意識到了 蘋果(AAPL -0.16%) 的價格錯位。這家備受喜愛的 iPhone 製造商在九年前的交易價格僅為未來一年收益的 10 到 15 倍，這對於一家年均持續增長高個位數到低雙位數的公司來説是一個便宜的估值。自巴菲特首次進入該頭寸以來，蘋果股票已經上漲了大約十倍，人工智能的熱潮和公司快速增長的服務部門為此做出了很大貢獻。

儘管等待沃倫·巴菲特和他的頂級顧問部署伯克希爾哈撒韋的寶藏可能令人沮喪，但耐心在幾十年中獲得了豐厚的回報。當未來價格錯位變得明顯時，巴菲特或他的繼任者格雷格·阿貝爾將準備好迅速出擊。