Why I'm Cautiously Optimistic About Alibaba Stock

阿里巴巴集團(BABA 4.14%) 在過去幾年中考驗了投資者的耐心。從監管打壓到消費支出放緩，以及來自 拼多多 和 美團 的競爭加劇，該公司從中國無可爭議的科技冠軍淪為許多投資者放棄的股票。

但最新的業績結果表明，有理由變得更加樂觀。儘管風險依然存在，阿里巴巴在對長期重要的領域顯示出早期的戰略進展跡象。以下是投資者應重新關注的三個理由。

圖片來源：Getty Images。

1. 雲計算和人工智能驅動真正的增長

多年來，阿里巴巴雲計算讓投資者失望。儘管是中國市場的領導者，但增長放緩，利潤難以實現。這一敍述開始發生變化。

在 2025 年 6 月季度（2026 財年第一季度），阿里巴巴報告雲收入同比增長 26%，達到 334 億元人民幣（47 億美元），顯著超過公司整體收入增長的 10%。更值得注意的是，管理層披露與人工智能（AI）相關的收入連續第八個季度以三位數的速度增長，現在佔阿里巴巴雲外部收入的 20% 以上。

這不僅僅是反彈——這是結構性的轉變。AI 工作負載比傳統託管更需要計算資源，這意味着每個客户的收入更高，利潤更好，客户關係更緊密。憑藉其大型語言模型——通義千問，以及 AI 驅動的企業工具，阿里巴巴不再僅僅是雲基礎設施提供商。它正在成為一個 AI 平台，這可能證明是一個持久的增長引擎。

2. 通過國內 AI 芯片構建戰略韌性

另一個樂觀的理由是阿里巴巴在半導體設計上的投資。報道稱，該公司正在測試自己的 AI 推理芯片，這是在出口限制下減少對美國技術依賴的關鍵一步。

需要明確的是，阿里巴巴並不打算取代 英偉達 來訓練大規模模型。但推理——在現實應用中運行 AI 模型——是使用（和貨幣化）發生的主要領域。通過開發自己的推理芯片，阿里巴巴正在對供應鏈風險進行對沖，並確保能夠在不完全受制於地緣政治緊張局勢的情況下擴展 AI 服務。

這一戰略很重要，因為它保護了阿里巴巴在其各項業務中商業化 AI 的能力——從雲計算到電子商務和物流。儘管目前沒有計劃將這些芯片提供給外部客户，但沒有理由認為未來不能改變，從而開啓一個新的潛在收入來源。

換句話説，阿里巴巴對國內芯片的投資既是防禦性的，也是潛在的進攻性舉措，投資者不應忽視。

3. 情緒轉變的鼓舞人心的跡象

最後，情緒可能正在慢慢轉向阿里巴巴的有利方向。在最新業績發佈後，瑞穗、伯恩斯坦 和 花旗 都提高了他們的目標價或重申了買入/跑贏大盤的評級，指出雲增長和 AI 採用是關鍵催化劑。

分析師的升級並不保證平穩的復甦。事實上，阿里巴巴還有很多工作要做，以重新獲得長期投資者的信心，例如在其電子商務業務中恢復可持續增長，減少其他公司的虧損，以及發展其他業務，如釘釘和娛樂。

但當華爾街在經歷多年負面情緒後開始重新評估一隻股票時，通常意味着投資者對公司未來潛力的看法發生了變化。如果阿里巴巴能夠在接下來的幾個季度中執行到位，股票價格很可能會開始反映這些積極的發展。

從這個角度來看，阿里巴巴的股票交易價格與銷售比率僅為 2.4 倍，這只是其峯值估值 15.5 倍的一小部分。因此，現在持有該股票提供了下行保護和上行機會。

對投資者的意義

阿里巴巴遠非無風險。電子商務競爭依然激烈，中國的宏觀經濟背景仍然不確定。

但在噪音之下，阿里巴巴顯示出令人鼓舞的跡象：其雲業務因 AI 而獲得動力，正在通過國內芯片開發構建戰略韌性，情緒終於開始回暖。

對於長期投資者而言，這種組合可能是多年來對持有阿里巴巴股票保持謹慎樂觀的最明確理由。