"Market Leading Indicator" Forecast: Tonight's US CPI Will Exceed Expectations

被視為通脹數據的 “領先指標” 預測，即將公佈的美國 8 月 CPI 同比增幅將略高於市場普遍預期，這為美元帶來了温和的上行風險。

據追風交易台消息，摩根士丹利分析師 Molly Nickolin、Andrew M Watrous 等於 9 日發佈報告稱，CPI 通脹互換的定價顯示，市場隱含的 8 月整體 CPI 同比增速將為 2.91%，高於彭博社調查的經濟學家預測中值 2.90%。

這一微小差距意味着通脹數據存在意外上行的可能性。報告指出，潛在的數據上行可能進一步推高美元。歷史數據也顯示，CPI 意外走高通常與美元指數（DXY）上漲呈正相關關係。

報告還顯示，在過去十次 CPI 數據發佈中，CPI 互換利率的盤前定價有八次準確預示了實際數據相較於市場預期的方向。

CPI 互換利率暗示通脹上行，關税影響或更為顯著

作為一項前瞻性市場指標，CPI 互換利率反映了投資者對通脹的真實押注。

目前，CPI 互換利率預計 8 月 CPI 同比增幅為 2.91%，環比增幅為 0.38%。這兩個數據均高於經濟學家的共識。彭博調查的經濟學家對 CPI 同比和環比增幅的預測中值分別為 2.9% 和 0.3%。

同時，大摩 Diego Anzoategui 預測 8 月 CPI 同比增幅將達到 2.92%，同樣略高於互換市場的定價。該行經濟學家認為，儘管航空票價和牙科服務等服務業通脹正在減速，但關税帶來的影響將比前幾個月更為顯著。

值得注意的是，即將在 CPI 之前公佈，但 PPI 可能不會對市場預期產生重大影響，報告指出，單月度 PPI 讀數波動性過大，無法作為預測同月 CPI 的可靠信號。

歷史預示美元有温和上漲空間

大摩指出，CPI 互換利率與經濟學家預測中值之間的差距，暗示了今晚數據可能出現 0.06 個標準差的上行意外。

從歷史上看，CPI 意外數據與美元走勢緊密相關。報告指出，一個標準差的 CPI 意外數據通常伴隨着美元指數約 0.4% 的同向變動。

基於這一模型，此次 0.06 個標準差的潛在上行，將對應數據公佈後一小時內美元指數 0.03% 的漲幅。

上個月的行情也驗證了這一關聯。數據顯示，在 8 月 12 日，由於 7 月 CPI 數據低於預期（與當時 CPI 互換利率的指向一致），美元指數應聲下跌。

若通脹數據確實超預期並推動美元走強，不同貨幣的反應可能存在差異。報告還強調，在以往 CPI 出現上行意外的日子裏，瑞典克朗（SEK）兑美元的表現通常最差。

據大摩測算，一個 0.06 個標準差的上行意外，可能導致 SEK/USD 在數據公佈後一小時內下跌 0.04%。相比之下，加拿大元（CAD）在類似情況下的表現最具韌性，兑美元跌幅最小。

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