Jiangyin International: In August, Tencent Holdings' mobile game "Fearless Covenant" met expectations, while NetEase-S's new overseas game will release incremental growth
交銀國際發佈研報指出，騰訊控股的遊戲收入預計全年增速為 16%，受益於新游上線和 AI 效率優化，業績增長確定性強。網易手遊流水保持正增長，尤其是《命運：羣星》有望推動海外流水加速。騰訊新遊《無畏契約》表現符合預期，預計首月流水 5-7 億元。
智通財經 APP 獲悉，交銀國際發佈研報稱，騰訊控股 (00700/買入) 長青遊戲穩健，重點新游上線彌補老遊戲流水下滑，後續新遊儲備豐富，該行維持全年遊戲收入增速預期 (+16%，對比 VA 預期 19%)，業績穩健增長確定性強，AI 加持下效率優化促進利潤釋放，看好長期估值提升潛力。網易 (09999/NTES.US/買入) 手遊流水維持同比正增長，《命運：羣星》有望帶動海外流水加速增長，關注國服版本及其他本土市場新手遊排期，看好端遊延續強勁增勢，估值下行空間小。
騰訊方面，重點新游上線，緩和本土手遊流水高基數影響。本土流水同比淨減 22 億元/10%，主因《MDnF》高基數，部分被新遊增量所抵消。《三角洲行動》8 月流水環比有所回落，但仍高於 7 億元。海外流水同比增 4.7 億元/9%，主因《皇室戰爭》等遊戲增量抵消《荒野亂鬥》高基數影響。《皇室戰爭》8 月流水超 7 億元，同/環比增 360%/20%，持續受益於頭部 KOL 直播、匹配機制優化、玩法創新及熱門 IP 聯動，9 月 2 日起連續 4 天登頂美國 iOS 遊戲暢銷榜，有望維持強勁流水錶現。
網易方面，《蛋仔派對》維持亮眼表現，海外新遊釋放流水增量。本土流水同比增 2 億元/3%，新遊及《蛋仔派對》增量貢獻抵消《逆水寒》等高基數影響。《燕雲十六聲》維持 2-3 億元月流水量級，《蛋仔派對》受週年新版本及暑期運營拉動，8 月單月流水維持超 10 億元高位。海外流水同比增 0.5 億元/8%，仍受益於新遊流水增量貢獻。
新遊關注：1) 騰訊《無畏契約：源能行動》8 月 19 日公測，最高登本土 iOS 遊戲暢銷榜第 4 名，該行估算首月流水 5-7 億元，基本符合該行此前預期。2) 網易射擊手遊《命運：羣星》8 月 28 日國際服上線，最高登美國 iOS 遊戲暢銷榜第 21 名，上線前 10 日合計流水約 4000 萬元，該行估算首月流水或超 1 億元。
